产能过剩焦虑蔓延至中国，多家新冠疫苗企业2022H1业绩下滑

8月11日，中国生物制药发布盈利预警公告称，截至2022年6月30日止六个月期间，由于一联营公司财务表现低于去年同期，使得集团归属于母公司持有者应占盈利较去年同期减少最多约78%至约人民币18.71亿元。期内应占联营公司盈利减少，但集团主营业务表现符合预期，业绩同比稳定增长。

据此前披露的息推测，该公告所指的联营公司，应该为中国生物制药持有15.03%股权的科兴中维。

曾几何时，中国生物制药对科兴中维的投资被视为极其划算的好买卖。

据中国生物制药发布的2021年财务报告显示，中国生物制药2021年营收约268亿元，2020年约236亿元；2021年净利润相比2020年涨幅较大分别为166亿元、43.4亿元。但是，其中2021年中国生物制药有136亿元收入来自于联营公司。

然而，越来越多的迹象告诉我们，2022年以来新冠疫苗短暂红利期或要接近尾声了。多家企业的例子也在提醒我们，靠着新冠疫情带来的终究是阶段性红利、而非可持续性的收益。

01 产能过剩的焦虑

在国外，从今年年初起，新冠疫苗市场都变得分外焦虑，从多家企业的季度报上都能看出新冠疫苗销量的不景气，甚至在有些国家或地区出现了数以千万剂的新冠疫苗被销毁的事情。

面对新冠疫苗需求的下降，早在今年4月，强生就曾表示由于新冠疫苗全球产能过剩，公司停止了疫苗生产。

与辉瑞合作开发新冠疫苗 Comirnaty的 BioNTech 也开始陷入困境。据BioNTech公布的2022年Q2 营收为 32 亿欧元（33 亿美元），与去年同期相比下降了 40%，与Q1 的 64 亿欧元收入相比下降了近 50%。

8月3日，再生元发布了2022H1财报，上半年总收入58.22亿美元，同比下滑24%，其中第二季度更为严重，总收入28.57亿美元，同比下滑44%。而业绩下滑的主要原因是新冠中和抗体REGEN-COV在2022年上半年没有销售收入，再生元财报解释为，因为截至2021年12月31日，公司已根据与美国政府的协议完成了药品的最终交付。

8月9日，美国疫苗公司Novavax发布了2022上半年财报，上半年总收入8.9亿美元，同比下滑约19%。其收入下滑的主要原因是其新冠疫苗产品NVX-CoV2373的销售下滑，Q2销售额仅0.55亿美元，而该疫苗在Q1销售额为7.05亿美元。

02 价值危机？

同样的趋势也发生在了国内其他疫苗企业的身上。

7月24日，A股疫苗龙头康泰生物发布2022年上半年业绩预测公告，预计公司 2022 年上半年实现营业收入18.28亿元，同比增长73.72%，但是预计归属于上市公司股东的净利润，较去年同期下降70.29-61.37%。

预告显示，净利润预期降低的原因之一，是二季度以来，国内外新冠疫苗接种环境发生较大变化，新冠疫苗需求量下降较快，公司新冠疫苗销量快速下滑。

鉴于以上原因，康泰生物对存在减值迹象的新冠疫苗相关库存商品、原辅料、自制半成品及截至2022年3月末的新冠疫苗开发支出计提资产减值准备4.14亿元；此外，对二季度发生的新冠灭活疫苗研发支出费用化处理，金额为1.40亿元；合计减少利润总额5.54亿元。

新冠疫苗的销售断崖，康泰生物不会是最后一个。新冠疫苗的相关上下游产业也在今年以来受到了不小的冲击。

8月11日，生物试剂上游公司义翘神州披露半年度报告，其2022年半年度实现营业收入为2.99亿元，同比下滑52.84%；归母净利润1.92亿元，同比下滑56.58%；收入与利润双双大降的主要原因，是新冠病毒相关业务收入1.08亿元，同比下降76.33%。