2021盘点A股药企跌幅TOP10 谁是压倒骆驼的稻草

2021盘点A股药企跌幅TOP10 谁是压倒骆驼的稻草

来源药智网/陈正青

在《2021年A股药企涨幅TOP10》一文中，我们分析了在医药行业“寒冬”中，有哪些药企找到了度过寒冬的“取暖器”。

今天，我们再试图探索跌幅榜，谁又是压倒他们的稻草，再次启示我国药企，让我国医药事业走的更好更远。

数据来源招商证券

真的是独缺天时吗？——TOP1康弘药业

一款首个获得WHO国际通用名（INN）的国产原创新药--康柏西普，让康弘药业被家喻户晓，也让康弘药业一举成为了眼科领域“王牌中的王牌”。

图片来源康弘药业公告

但是，就是一家如此知名的企业，为何会落到2021年A股药企十大跌幅企业榜首的地步啦？

原来这一切的根本还是源于到处成就了康弘药业的“康柏西普”，也真是应了那句老话“成也风云、败也风云”。

2021年3月，法国ANSM通知暂停康柏西普临床试验项目中试验二（KHB-1802），2021年4月9日，康弘药业宣布停止康柏西普全球多中心临床试验，这看似从一国到一球的变化，也是最终导致康弘药业市值大跌的根本原因。

一方面或许的确是因为康弘药业种子产品遭遇如此大失利，对于康弘不定打击不会小，虽说对目前产品销售并无太大的影响，但资本市场在前期临床试验阶段的潜力投资至少是打了水漂，市值大跌也是情理之中，

毕竟，以目前康弘药业业绩多靠国产眼底药“独苗”康柏西普贡献的现状来看，产品单一性的风险在这里同样适用。

不过，想必上述内容，其实更让广大投资者失望的还是康弘药业对此件事情的态度（综合考虑全球公共卫生事件尚在蔓延的复杂国际局势和不确定的外部环境等诸多风险，停止康柏西普全球PANDA试验。）

2018年5月康柏西普的海外临床正是开展，初期仅用一年半就完成了1140名受试者的全部入组，并在2020年9月就已完成所有受试者的36周核心治疗期。

但短短一个多月后，却出现了“大量受试者脱落。失访、超窗”，“完全符合的病例已逐步降低到不足入组病例的40%”的情况，通常来说，如此大比例的受试者脱落不会在极短时间内发生，康弘药业为何直到4月的中期分析时才得知此事令人费解。

多肽药物未被看好吗？——TOP2圣诺生物TOP4诺泰生物

圣诺生物致力于多肽原料药和制剂产品的研发生产，于2021年6月3日登陆A股科创板。仅半年，就从一家冉冉升起的创新药企，转而成为2021年市值跌幅榜第二的企业，原因为何？

图片来源圣诺生物招股书

有人说，或许圣诺生物所涉及的多肽药物领域其实并不被资本市场看好，但是从全球多肽药物的市场规模来看，2010-2018年期间多肽药物市场前景依然是呈现稳步上升阶段，短期来看似乎仍是一片光明。全球范围内多肽药物同样也并不缺乏销量，年销售量最少的阿斯利康“醋酸戈舍瑞林”销售额也常年保持在10亿美元之上，之上不乏数十亿、甚至上百亿美元的产品。而圣诺生物的多肽制剂产品不仅销售数据不尽人意，反而是连续三年的推广费都占销售收入的八成以上（2018-2020年圣诺生物制剂业务推广服务费占制剂销售收入分别为84.75%、84.25%、84.52%），由此推断出的“产品竞争力”着实令人怀疑。

另外，圣诺生物还有一点特别值得令人吐槽，作为2021年新上市的创新药企，照理说除了优秀的产品力，强大的研发团队同样是不可或缺的才对，但是据其招股书内容显示，截至2020年12月底，圣诺生物研发人员共113人，但硕士及以上学历却仅有3人（2021年降为2人），核心技术人员中仅文永均一人为硕士学历，其余均为本科或大专，这在大多数传统药企中都是极为少见的情况。

况且，从科研成果中看来，圣诺生物最新的科研成果还是2017年的，公司产品醋酸阿托西班、醋酸奥曲肽、生长抑素、胸腺法新和卡贝缩宫素5个产品的产业化研发还是在2009年就被纳入“十一五”国家重大新药创制专项，与研发团队背景结合来看，似乎圣诺生物已停留在吃老本阶段很久了。

至于另一家位列跌幅榜的诺泰生物，同样也是在2021年上市，聚焦领域同样是多肽药物及小分子化药，研发进度已达中试阶段的重点制剂产品中仅有一款多肽药物获批上市，是公司首个制剂品种，而2020年制剂产品销售收入仅793.3万元。

身陷药物研发侵权大忌——TOP3凯因科技

凯因科技专注于病毒性疾病领域，主要集中在丙肝治疗领域，于2021年2月8日在A股科创板上市。同样作为一家新上市的创新药企，上榜了2021年跌幅榜，位列第三。

目前，凯因科技有5种产品上市，但其主要收入来源主要依赖于“重组人干扰素α2b”与“复方甘草酸苷药物”两者，历年来均占总收入97%以上，后者以仿制药的身份成为了公司主营收入来源。投资者总结其之所以期间会有如此大的跌幅，主要就是因为产品力单薄、创新力不足及营收比例不佳三大原因。

更关键的是，作为凯因科技重点发展的“凯因方案”在2021期间因涉嫌侵犯发明专利权，被吉利德起诉立案（尚未开庭审理），要求在2024年4月21日前停止为生产经营目的制造和销售索磷布韦片，如果败诉，不仅可能导致索磷布韦片生产和销售受到一定影响，还会连累“凯因方案”的推进与盐酸可洛派韦胶囊的销售增长，而这两款药物恰恰又是凯因科技管线布局进展最快的其中两款，这让本来就药品单薄的凯因科技在未来市场竞争中更显劣势。

自毁心——TOP5甘李药业

甘李药业成立于1998年，在国内糖尿病市场处于领先地位，产品覆盖长效、速效、预混三个胰岛素功能细分市场，明星产品甘精胰岛素注射液的上市也让我国成为世界上少数能进行胰岛素类似物产业化生产的国家之一。在国内三代胰岛素药物市场格局中，诺和诺德、赛诺菲、礼来三大跨国药企一直占据主导地位，而甘李药业是首家产业化生产三代胰岛素的本土药企，产品甘精胰岛素注射液在国内长效胰岛素市场中约占34.8%份额。

早在2021年3月，有传言称胰岛素或将成为专项带量采购产品，投资者就对糖尿病药企的未来业绩产生了恐慌，面对集采压力，还有通化东宝等药企，通化东宝的第二代重组人胰岛素是其优势产品，2021年上半年占全国的市场份额超过38%，而二代胰岛素性价比最高，可以说面对集采压力最重的是通化东宝。

然而，同样面临集采压力，在公司发展心建立上，甘李药业和通化东宝却截然不同。

通化东宝在2021年仅有一次高管持股变动，且是增持121万股。然而甘李药业，在集采还未正式开展之前，股东就一路减持，在集采正式落地后依然未停止，其中股东明华创新投资分别在2021年7月、9月、10月和12月减持300.8万股、168万股、190.74万股和301.35万股；股东VastWintersweetLimited在2021年8月减持11.16万股；股东北京宽街博华投资分别在2021年9月和11月减持243.86万股和561.54万股。多个股东的一路减持，让本来就处于恐慌的投资者更加恐慌，导致2021年股价下跌47.51%。值得注意的是，面对集采压力更大的通化东宝，2021年股价仅跌16.78%。

后院起火有何玄机？——TOP7康泰生物

康泰生物专注于人用疫苗领域，已有6款疫苗产品上市。新冠疫情爆发后，新冠疫苗成了医药行业最热门的话题之一，也让疫苗相关药企着实火了一把，康泰生物也不例外，股价由2020年初的每股90元左右，在当年最高涨至249元。虽然康泰生物的灭活疫苗是国内第6个获批的，时间上要落后于其他国内疫苗药企，但在新冠疫情的带动下，丝毫不减资本市场对新冠疫苗的投资热情。

其实在经资本追逐导致股价暴涨后，股价回调价值修复也是必然的，如智飞生物，股价由2021年最高222元，下跌至目前的171元，但康泰生物股价下跌如此之猛，以44.39%的跌幅排跌幅榜第7。究其原因，并不是康泰生物缺乏市场竞争力，即便是在乙肝疫苗停产库存不足的情况下，2020年依然实现了22.6亿元收入，同比增长16.36%。乙肝疫苗恢复生产后，2021年上半年免疫规划疫苗类收入1.8亿元，同比增长949.76%。此外，除已上市的产品，康泰生物产品管线也较为丰富。

2020年5月29日，康泰生物公告称，因解除婚姻关系并进行财产分割，公司控股股东、实际控制人杜伟民与YUANLIPING经协商后一致同意对公司股份进行分割，分割后YUANLIPING直接持股1.6133亿股，占当时总股本23.99%；杜伟民直接持股1.8339亿股，持股比例由51.26%下降至27.27%。为保持公司正常生产经营不受影响，继续保持杜伟民的实际控制权，双方签署了《一致行动人与表决权委托协议》。而就在第二天，有投资者对这起离婚提出了质疑。

图片来源康泰生物官网

值得注意的是，2020年12月9日，康泰生物公告称，公司持股5%以上股东YUANLIPING计划减持公司股份不超过1700万股，占总股本2.48%。而据招商证券显示，YUANLIPING在2021年3月和5月分别减持591.45万股和108.56万股，杜伟民也分别在2021年5月和6月减持51.6万股和51.60万股，另外还有多名高管和股东在2020年和2021年相继减持。虽然期间也有股东和126位员工增持，但市场却并不买单，股价依然处于下跌趋势。不论这场离婚背后是否另有玄机，但对国人来说，离婚终究是“后院起火”的坏消息，给本就处于新冠疫苗板块价值回调修复的康泰生物压了根“稻草”。

另一家跌幅榜中的百克生物，也是疫苗相关企业，于2021年6月25日上市，刚上市不久，就发布了2021年半年报，营收5.82亿元，同比减少2.96%，而第三季度报告显示，营收3.63亿元，同比减少达24.86%。值得注意的是，百克生物在新冠疫苗上有蹭热点嫌疑，上市之前，就宣布进军新冠疫苗研究，在7月13日，还公告称，新冠疫苗预期仍存在较大的市场空间，与思安的关联交易存在一定的必要性。但在9月27日，就公告称，将终止与思安签署的新冠疫苗许可合作协议暨关联交易，百克生物的新冠疫苗历程前后只有不到4个月时间。

有钱不干正事——TOP8海南海药

海南海药前身海口市制药厂创立于1965年，1994年挂牌上市，可以说是老牌药企。据招商证券显示，海南海药在2019年就出现了营收和净利润持续下滑，2019年和2020年净利润分别为-1.59亿和-5.80亿，同比下滑233.09%和264.60%，在2021年前三季度，依然是持续下滑。

而在2019年4月，海南海药董事会还以“9票同意、0票反对、0票弃权”审议通过了使用合计不超过人民币10亿元自有资金进行委托理财的提案。当年12月，海南海药花了2亿元购买了“华穗19号托”。医药行业甚至是所有行业，都不可能靠过去的产品长久维持，包括连跨国大型药企在内的绝大多数药企，都在通过各种方式，创新产品和提升自身技术，而海南海药在面对营收和净利润双重下滑的局面，却用自有资金去理财，或许理财会带来一定利益，但用来提升自身竞争力难道不香吗，尤其是在业绩持续严重下滑的情况下，即使有创新失败的风险，纵观整个行业，又有哪家药企的创新是一帆风顺。

戏剧性的是，2亿元的理财本金至今也未能收回，海南海药在2021年11月2日公告称，起诉委托理财的相关公司，诉讼请求相关被告偿还托本金2亿元以及相关利息2336680.5元。

业绩大起大落——TOP10义翘神州

义翘神州主要从事生物试剂研发、生产、销售，同时也为制药公司或者生物技术公司提供单克隆抗体候选药物的临床前规模生产服务（CRO），于2021年8月16日上市。

义翘神州历年来的营收和净利润并不高，而在2020年营收15.96亿，同比增782.77%，净利润11.28亿，同比增2996.89%。在2021年第二季度后，营收和净利润下滑严重。主要原因是新冠疫情爆发后，义翘神州新冠病毒相关蛋白、抗体等生物试剂产品，被国内外客户大量采购，而在疫情趋向稳定后，业绩下滑也就理所当然。

义翘神州还有CRO服务业务，同时也是跌幅榜唯一的CRO药企。虽然在2021年，CXO板块整体表现不佳，药明生物等行业龙头股价都出现下跌，整个板块处于价值回调期，但仍有2家药企（美迪西、博腾股份）位列制药行业涨幅榜前十，究其原因，义翘神州CRO业务收入所占比重较小，不足支撑公司业绩，随疫情大起大落的业绩终究会随疫情的消除而趋于平静。

转型阵痛期——TOP6恒瑞医药

之所以将恒瑞医药放在最后，是因为不用多说。在2021年有太多关于恒瑞医药的故事，在医药圈是无人不知，无人不晓，作为“制药一哥”的恒瑞医药，我们也期待其能转型成功，重振“一哥”风采。

参考资料来源

招商证券

东方财富网

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责任编辑青霉素

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