医疗板块大势上涨，谈谈医药的核心逻辑

医药股过去十年涨幅十分明显，10倍以上的个股有很多，20倍以上的股票也是一找一大片。

康泰生物过去十年涨幅达6000%+，爱尔眼科过去十年涨幅达到2700%，片仔癀、通策医疗等涨幅均超过了2000%。显然，医药是牛股的聚集地，是A股里牛股的产房。

个股表现出奇的好，对应的基金也不差，赵蓓的工银前沿医疗股票A过去5年涨幅达300%，葛兰的中欧医疗健康混合过去五年涨幅达240%，如果你觉得我是在举个例，那我再来给你医药ETF，过去五年，医药ETF涨幅为180%。

可见，整个医药行业，是A股中赚钱不辛苦的“好地方”。

1.0

医药产业链

整个医药行业，有众多分支，如医疗保健、生物医药。继续往下细分也会更为明显，如医疗保健里又有医疗器材；生物医药里又涵盖了生物科技、制药等。

在整个A股，全指医药涵盖了所有A股有关的医疗上市公司，以大盘股为代表的沪深300里面也有很多医药股，不过这个主要是以医药龙头股为主，我们常见的像医药100行业指数里面也是有众多医药股。

从产业链，医药行业主要由三部分组成

上游目前上游料药主要集中在五个国家和地区，分别是中国、印度、日本、北欧和西欧。西欧是料药的纯出口地区，而北美主要以进口为主，日本则是自给自足的状态，我国和印度则是料药的生产基地。

中游主要是研发和生产，包括化学药、生物药、中药、医疗器械等。

下游主要是医药流通，直面患者。

细分领域，分为以下几个子行业，分别是医疗服务、医药器材、化药、中药、生物药。

A:化药

化药主要由仿制药和创新药组成。

仿药主要涵盖大宗料药、特色料药和制剂，大宗料药整个的需求量很大，比如我们常见的抗生素、镇痛药之类的；特色料药有较高的技术壁垒，当然利润也很好，企业业绩也是长期稳定，比如抗糖尿病慢性药的生产。

仿制药主要是拿来主义，成本低廉，但价格很高，这是医保采集的重，比如华东医药就是以仿制药为核心的药企。

创新药方面，创新药有很强的技术含量，药企在研发的过程中投入也较多，这类公司主要依靠技术，有自己的核心竞争力，不容易受到带量采购的政策调整。

B:中药

中药大家都比较熟悉，人们常去一些药店一抓就是几副，然后回家泡来喝的药，算是我国独有的药物体系，有一定的护城河效应，享有一定的定价抬价权，相关的公司也是比较常见的，云南白药、贵州百灵就是典型的代表。

C:生物药

生物药在医疗行业是当下较为热门的话题，也是全球新药研发的主力场。这里面，包括抗体、疫苗等。

抗体中，主要有多克隆抗体、单抗PD-1这两种。

国内在生物药研发领先的有恒瑞医药、达生物等企业，主要都是以单抗为主。恒瑞医药是在2019年获批的PD-1卡瑞丽珠单抗，抗体药在上市第二年销售峰值就达到了50亿元，远远甩开了国内其他对手，可见生物制药后劲十分强大。

疫苗方面，常见的有乙肝疫苗、狂犬病疫苗、肺炎疫苗、新冠病毒疫苗等。去年疫情至今，从新冠疫苗研发到生产再到落地，用了一年多时间，足以见得时间周期之长。

从上市公司来，全球最畅销的疫苗是辉瑞的13价肺炎疫苗，2019年销售额高达58亿美元，这个很多女生应该深有体会，打这种疫苗往往需要预约很久的时间，而且很多地方根本没有。

国产疫苗中，占领先地位的有智飞生物、康泰生物。智飞生物主要代理了默沙东的4\9价HPV疫苗，you康泰生物主要品种是乙肝疫苗，这也是为什么这么多年来，康泰生物股价持续上涨的因，核心还是技术壁垒。

D:医疗服务

医疗服务主要集中在下游，面对的是患者，涵盖了医院、药店、互联网医疗等。我国医院主要以公立医院为主，以民营医院为辅。

公立医院占大头，诊疗人数占比达80%以上，民营医院以自费为主，比如眼科、牙科、月子中心、医美等。这类主要是医药消费的升级，未来有较大的市场空间，而且盈利能力很强。

最具代表的医美概念公司有爱美客、华东医药；眼科有爱尔眼科等。

2.0

市场空间

我国医药市场空间巨大，一方面在于人口总量大，另一方面在于目前我国人均医疗费用和发达国家相比差距还较大。

当前我国人均医疗保健支出是1843元，而美国远远大于这个值，这也意味着当前我国医药市场有巨大的成长空间。随着我国人口老龄化加剧，医药行业的需求也会进一步提升。

数据显示，到2030年，我国65岁以上老龄人口将达到3亿，这个体量给我国医疗体系带来了不小的压力，人口老龄不断增量的背后，是我们需要建设更多的医疗服务体系。

可以说，人口老龄化的加剧，对于整个医药行业而言，是长期的利好。

3.0

行业估值

我之前提到，任何买卖，都不能买太贵，股票和基金市场也是如此。

价格太贵，就很难赚到市盈率的钱。站在当前医药行业的估值，当前医药股估值回到了合理估值区间的上沿。所谓合理区间的上沿是指某只股票的合理估值如果是35-45倍，那么45倍就是这只股票的上沿。

去年，医药股大涨，主要因是疫情推动需求，医药成了对抗疫情的必需品，所以市盈率一度涨到了80倍、90倍。但随后年医药行业来了一波急刹车，跌幅一度达到了20%以上，最终是在三月中下旬企稳，目前中证医药的市盈率也回到了50倍左右。

2020年虽然疯狂，但和2015年牛市比起来，还远远没有15年那轮牛市疯狂。

2020年，很多人在医药行业赚了钱。这里赚钱来自于几方面的推动，去年一波疫情对于医疗行业是个大利好，对于投资者而言，既赚到了市盈率上涨的钱，也赚到了业绩增长的钱，双涡轮驱动下，医药涨幅十分明显。

站在当前，未来的机会，我认为医药还是有长期的利好，但整体不会有2020那样疯狂的表现，这里，我们需要挖掘的是，整个产业链上的低估值个股和优秀基金经理管理的行业基金。

鉴于此，东哥今天整理出来直接分享给到大家。