欧普康视5-下不为例

半年报分析

1、当期业绩

公司当期（二季度单季度）营收3.13亿，同比增长11%。上半年营收6.84亿，同比增长20%，毛利率76.3%。

公司当期（二季度单季度）归母净利润1.10亿，同比下降7%。上半年净利润2.58亿，同比增长0.9%，净利润率42%。

公司当期（二季度单季度）归母扣非净利润1.01亿，同比下降3%。上半年归母扣非净利润2.39亿，同比增长13%。

 评论笔者分析华东医药医美时说过，高估值的背后逻辑是高成长和高确定性。欧普康视这种赛道股中报这样的业绩不可能满足市场的胃口，还好是因为二季度公司受疫情影响，解释合情合理，但下不为例。3季度疫情好转，且暑假期间为公司营业的高峰，三季度如果业绩依然如此，欧普康视的高估值肯定崩塌。

上篇文“2021.6.22最高市值980亿，股价109.55；2022.4.26最低市值263亿，股价29.36，跌幅73.23%，”我们可以看到，2021年4季度单季度营收增长13%，利润下降28%，虽然利润下降主要应为2020年4季度基数较高，股价的下跌一方面是因为2021年中公司估值泡沫，同时显示了市场对公司高增长逻辑的担忧。

 2、分产品

 公司最大单品角膜塑形镜上半年营收3.46亿，同比增长约6.46%，营收占比下降6个百分点。

 护理产品上半年营收1.33亿，同比增长44.6%，营收占比上升3个百分点。

 医疗服务上半年营收1.10亿，同比增长71.8%，营收占比上升5个百分点。

 框架眼镜上半年营收0.93亿，同比增长17.7%，营收占比与上年同期持平。

评论公司4块业务中，医疗服务营收同比增长达71.8%，毛利率72.7%。

将2022上半年医疗服务+角膜塑形镜业务营收合计4.56亿，同比增长17.2%。

有人说公司半年报业绩增收不增利，其实对于欧普康视这种成长公司，做大营收规模是目前首要任务，增收比增利重要，收入上一个台阶，不拍没有利润。

3、渠道

 评论如果我们认为角膜塑形镜属于蓝海市场，那么占领市场提高营收规模的首要任务是销售渠道的建设。公司渠道建设反应到财务报表上，主要可以看商誉-并购子公司纳入报表，长期股权投资-合作建立新的终端。从上图可以看出公司财务报表显示，公司并没有放缓渠道扩张的步伐。

少数股东损益

 业绩说明会“我们有很多控股子公司，所以才会有少数股东损益，这就看子公司发展情况，目前越来越好，子公司对母公司贡献也在增长，母公司与子公司共同增长，不是此消彼长，母公司占比至少51%。新建的视光中心一般第一年会亏损，然后盈利开始增长，所以少数股东权益增长，对大家都是好事。”

评论做生意共利双赢，生意才能存在并且稳定，少数股东损益同比增长145%，从另一个较低证明了公司渠道的成长，是好事。