【研报天铁股份-300587-新基建助力轨交减振

【研报天铁股份-300587-新基建助力轨交减振降噪龙头高成长，扩产锂盐业务或打开公司新增长极-220207】

核心观点

轨交减振降噪龙头，且有望成为2019年起连续6年业绩复合增速超50%的企业。

公司于近期做了股权激励，考核目标定为以2021年业绩为基数，未来三年收入或净利润复合增速不低于50%，公司有望成为2019-2024年，连续6年业绩复合增速超过50%的企业，成长性凸显。

2021年12月24日我国通过了《中华人民共和国噪音污染防治法》，对轨交减振降噪做出了较强约束，减振降噪产品渗透率或由当前的30-50%提高到70-80%；除此之外，2035“交通强国”计划下，对应“都市圈”“城市群”的“新基建”城际和市域轨道将获得快速发展，2020年我国城轨累积建成7950km,其中绝大部分以地铁为主，城际和市域轨道在我国处于起步阶段，2020年12月发改委表示未来五年我国将在京津冀、长三角、粤港澳大湾区新开工建设城际和市域铁路约1万公里，而地铁目前每年开工约1000-1500km（减振降噪产品主要应用于地铁或者市域等轨交领域），城际和市域的大力发展为轨交减振降噪领域将带来相当大的增量，渗透率提高以及轨交新建里程提高，使轨交减振降噪行业进入高速发展期，轨交减振降噪本质是消费升级。

打造轨交减振降噪平台型企业，品类扩张为业绩高增打下基础。

公司2017年上市，2018年开始扩张，扩品类、并购昌吉利。

公司上市前以减振垫为主要产品，上市后逐步扩充到套靴、钢弹簧、橡胶弹簧、声屏障、隧道支护材料等，2020年又与著名扣件公司潘得路成立扣件子公司，并与今年获得订单，打开市场，未来公司主业围绕“轨道”提供减振降噪的一系列产品与服务，公司2021年定增募集资金继续进行减震垫和钢轨波导吸振器等产线的建设，为业绩持续高增长打下良好基础。

布局减隔震、并购昌吉利并扩产5万吨锂盐，打开公司新增长极。

公司立足多元化发展，布局建筑减隔震业务，2020年发行可转债募集资金中的8000多万元用于减隔震产线建设，设计产能7200套，预计2022年投产，《建设工程抗震管理条例》的落地执行，将为减隔震带来20倍增长空间，蓝海市场下，公司有望分享行业增长红利，同时公司发展减隔震也为地铁上盖物业减振降噪协同打好基础。

公司于2018年并购昌吉利，昌吉锂以烷基锂和丁基锂产品为主，下游为医药中间体、高端合成橡胶，2021年收购剩余40%股权，实现全资控股，目前公司正积极进行5万吨锂盐产能扩建计划，打开公司新增长极。

首次覆盖，给予买入评级。

我们预计，公司2021-2023年归母净利润分别为3.1亿、5.0亿和7.5亿。

作为轨交减振行业的龙头，公司有望继续受益于整体行业的发展；此外，公司的建筑减隔震产线将于明年投产，投产后将带来利润的增厚，而新能源赛道的布局更是为公司打开了长期的发展空间。

基于公司未来的增长潜力，我们认为公司发展前景乐观，首次覆盖，给予买入评级。

特别提示本文仅供参考，不代表任何投资建议。

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