基础化工行业周报子行业轮动加快 建议关有边际变化的方向

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本周化工市场综述

    本周市场呈震荡走势，其中申万化工指数下跌0.76%，跑输沪深300 指数1.11%。标的方面，本周子行业轮动较快，板块缺乏清晰主线，其中前期调整充分+筹码结构较佳+预期改善类标的表现亮眼。估值方面，当前板块估值位于历史中枢偏下位置，其中PB 历史分位数为45%，PE 历史分位数为13%。投资方面，虽然市场依然没有清晰的主线，但在向下空间可知，向上空间未知的背景下，以时间换空间的策略可能更佳。方向上，一是建议关注有业绩有估值的标的，比如中旗股份；二是建议关注有安全垫的龙头股，当前市场虽然对于相关标的估值安全垫的分歧不大，但更愿意在拐点号来临后进行布局，最终操作策略取决于投资策略及资金性质；三是建议关注有边际变化的方向，比如芳纶、PET 复合铜箔。

    本周大事件

    大事件一商品房预售监管资金迎新规，优质房企可用保函置换。银保监会、住建部、央行联合发布通知，指导商业银行按市场化、法治化原则，向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金，置换的预售监管资金须优先用于项目工程建设、偿还项目到期债务等，不得用于购置土地、新增其他投资、偿还股东借款等。预售监管资金的保函置换尝试有利于为优质房企提供流动性支持，对房企竣工存在边际利好，建议关注地产链后端品种，如钛白粉、纯碱。

    大事件二美国港口10 月录得近两年最低货物吞吐量。随着全球贸易跌宕起伏，原来的“一箱难求”成了“严重过剩”。洛杉矶和长滩港口10 月份处理了630231 个装载入境集装箱，同比下降了26%，这是自2020 年5 月以来进入港口的最低货运吞吐量。今年3 月以来海运费快速下降，目前运往美国的海运费已恢复至历史正常水平，建议关注出口高占比且运费影响较大的品种，如轮胎。

    大事件三欧七提案采用燃料和技术中立原则，首次将轻重型车的排放要求合并到同一个法案，并最大程度确保轻重型车辆排放测试规则的内部一致性。从欧七披露的重型车内容看，前期透露的几种方案中，最终采纳了较为宽松或者中间的，而非较为激进的方案。

    投资建议

    投资方面，我们认为当前位置不少标的赔率较高，建议采取以时间换空间的策略。方向上，建议重点关注自主可控方向，比如种子安全、中高端材料的进口替代。

    投资组合推荐

    中旗股份、东材科技、万润股份、泰和新材、宝丰能源

    风险提示

    疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

来源[国金证券股份有限公司 陈屹/杨翼荥]   日期2022-11-20