安车检测(300572)－－22Q1收入企稳，服务业务持续增长

  安车检测(300572)

  21年收入业绩承压。公司2021年实现收入4.73亿元，同比下降48.25%，实现归母净利润0.1亿元，同比下降94.57%。其中21年四季度收入1.22亿，同比下降52.84%，归母净利润-0.17亿元，同比大幅下降。公司收入下降的原因主要是自2020年11月起国内实施进一步放宽机动车强制检测的政策，导致2021年机动车的检测量下降，也导致检测设备行业需求下滑；

  21年设备业务承压，服务业务表现较好。根据21年报，公司传统设备业务承压，其中机动车检测系统收入3.04亿元，同比下降62.06%，检测行业（联网）监管系统收入0.21亿元，同比下降40.71%。但检测服务收入表现较好，其中检测运营服务收入0.57亿元，同比增长67.48%，检测运营增值服务0.53亿元，同比增长79.79%。从毛利率看，检测设备和检测服务的毛利率基本稳定，公司21年归母净利润下降主要受设备收入规模下降拖累。

  22Q1逐渐企稳，看好服务业务扩张。22Q1公司收入1.17亿元，同比增长9.88%，归母净利润0.15亿元，同比下降1.87%，收入增速恢复增长，盈利状况企稳，我们认为在经历21年行业“寒冬”之后，行业的需求有望出现回暖。根据21年报，截止2022年4月，公司直接运营的检测站数量为38家，累计接受托管6家检测站点，产业基金累计收购11家。向前看，我们认为22年行业景气度有望好转，公司的检测服务收入和业绩有望进一步增长，与此同时设备收入也有望出现较明显的拐点。

  考虑到疫情对车检行业影响，我们将公司2022-2023年EPS预测值由0.70/0.92元下调至0.62/0.84元，新增24年预测值1.08元。参考可比公司调整后估值，我们给予公司2022年33xPE，调整至目标价至20.46元，维持买入评级。

  风险提示

  行业政策不利变化，检测站扩张不及预期，运营管理不及预期，换电站运营不及预期，充电桩项目持续性不及预期，检测次数单价等假设条件变化影响测算结果。