风电设备行业近况行业景气趋势正在到来

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行业动态

      行业近况

      我们认为行业景气趋势正在到来展望2023 年全年，我们预计中国风电行业装机量有望在此前三年相对稳定的50-55GW基础上实现超过40%的增长，达到70-80GW。行业有望在1Q23 即进入饱满的生产进度，叠加原材料现货价格保持相对低位对行业利润修复带来贡献。我们重点推荐1）景气度高的海风产业链和2）量利均提升的塔筒和风机零部件环节。

      评论

      2H22 风电行业受疫情影响建设节奏低于预期，1Q23 即将步入建设加速期。2H22 国内风电项目建设一度受疫情影响建设进度较为缓慢，没有呈现如期的火热装机节奏，同时12 月后已经进入冬季施工难度也加大。另一方面，根据金风科技及我们统计，2022 年全年行业招标量达96GW，招标规模创下历史新高且大幅超出此前年份，同时2H22 零部件生产已经开始加速为后续装机回升打下基础。我们预计伴随国内疫情影响逐步结束，在行业饱满招标量支撑下，2023 年有望较此前三年相对稳定的50-55GW装机量基础上实现相当幅度的增长，达到70-80GW，较2022 年同比增长超过40%，其中海上风电实现10-12GW装机较2022 年增幅超过100%。伴随开春后北方地区施工陆续启动以及疫情影响逐步度过高峰，我们预计行业有望在1Q23 即进入饱满的生产进度，且由于风机大型化后单GW对应风机台数减少，产业链从生产端到建设端仍有超预期完成目标的可能性。

      近期风电产业链维持价格稳定，上游原材料成本后续有回调空间。价格端，2H22 以来风机中标价格基本企稳，我们看到目前风机（含塔筒）中标价格基本稳定在2,100 元/kW左右，后续整体有望保持稳定趋势。成本端，原材料现货价格近期略有反弹但仍处于低位，铁矿石等期货价格自2022 年11 月来持续上行，我们认为前期持续上行的期货价格已经提前反映经济修复预期，在政策关注下价格后续持续上行空间不大。同时行业逐步进入整机与零部件企业2023 年订单谈价阶段，我们预计零部件环节价格整体或以稳定为主，整体盈利受益于原材料成本下降带来的盈利修复。

      估值与建议

      我们维持覆盖公司的盈利预测、目标价和投资评级不变，并引入2024 年盈利预测细节见正文末。

      我们重点推荐1）景气度高的海风产业链中，长期成长性较好、盈利能力和格局稳定的东方电缆；2）受益于行业需求提升的塔筒环节和原材料成本改善的风机零部件环节天顺风能、海力风电（未覆盖）、天能重工（未覆盖）、金雷股份、日月股份；3）短期盈利承压但长期空间被低估的整机环节明阳智能、运达股份、金风科技、三一重能（未覆盖）。

      风险

      行业需求不及预期，原材料价格不降反升，行业竞争加剧。

来源[中国国际金融股份有限公司 车昀佶/陈显帆]   日期2023-01-09