精测电子对比市值超预期的中科飞测，公司配置性价比

精测电子对比市值超预期的中科飞测，公司配置性价比已经出现【东吴机械】
①现在为何坚定看好半导体设备行情？半导体复苏存在不确定性，外部不断制裁背景下，国产替代是今年重要投资主线，关键设备持续突破、国产化率提升在今年大概率会超预期。展望下半年，大厂招标预计好于上半年，存在基本面催化，此外日本出口管制利空落地、AI行情持续扩散，前期回调的半导体设备下半年有望迎来第二波行情。
②量/检测设备为何是逻辑最好的细分赛道？在半导体设备中价值量占比较高，占比达到11%，我们预计2023年中国市场规模将达到213亿元，且量/检测设备仍是前道国产化率最低的环节之一，top3合计占比不足4%，KLA在半导体量/检测设备领域一家独大，全球市场份额高达51%。此外，量/检测设备是盈利水平最好的细分赛道，KLA毛利率中枢60%，2022年净利率36%，显著高于asml等龙头，精测电子半导体2022年体量不足2亿，毛利率达到51.14%，可做验证。
③飞测上市一定意味着行业内卷，利空精测？目前量/检测设备并未到担心竞争格局的地步，假定国内远期市场规模将达到250亿元，远期龙一+龙二在国内拿到70%市场份额，合计175亿收入，假定30%净利率，利润体量52.5亿元，给30倍PE，合计1500亿+市场空间，精测+飞测合计市值天花板依然足够大，两家公司都具有较好的成长弹性。
④为什么说精测目前的产品覆盖度和进度领先飞测？精测前道膜厚、OCD、电子束已经获先进制程订单（14nm），最大细分赛道图形缺陷检测里明场设备2022年获smic订单，同步研发更先进制程设备，我们判断后续有望看到订单落地，硅片量测设备也完成订单交付。飞测前道以无图形晶圆缺陷、图形缺陷、三维形貌、膜厚为主，22年检测设备单价469万/台、检测设备单价210万/台，反映封测、硅片占比较高；OCD、电子束（研发或样机中）、明场（28nm送样）、套刻（验证）等。当然飞测无股权问题、核心技术创始人的光鲜履历、无面板等业务看起来更纯也是获得资金认可的加分项。
投资建议因传h订单延后、担心竞争格局等影响，公司近期股价疲软，尤其短期蹲订单落地博弈资金流出，当前位置我们坚定看好公司的配置价值。公司1-4月新签半导体设备订单4亿+（核心前道），我们预计全年半导体订单15亿+（核心前道），半导体设备300亿+市值，主业打包100亿市值，整体目标市值400亿+，建议各位领导重点关注。