研选（20191217）--精测电子

Jay（2019.12.18）

财联社研报团队本期挑选的优质报告为国盛证券郑震湘关于精测电子的最新报告《半导体设备新星，中国科磊冉冉升起》。

大基金二期已经明确表态将更倾向于半导体设备领域，叠加国产替代浪潮，国内半导体设备龙头公司迎来黄金发展时机。北方华创近期创历史新高，在一定层面上反映行业高景气度，电子领域知名分析师郑震湘近日挖出一只低位半导体设备黑马——精测电子。

精测电子在半导体设备领域硕果累累，因市场忽视导致股价处于低位。①子公司武汉精鸿存储测试设备打破国外垄断，实现该领域国产化率从0到1的突破，并且市场对产品评价较高；②上海精测已经推出了膜厚检测设备、OCD检测设备等多款半导体测量设备，实现自主可控；③公司通过外延并购Wintest拓展自动检测设备（ATE）。

郑震湘将精测电子定义为优质半导体设备黑马标的，国产替代空间较大，对标美国企业科磊（当前市值超1900亿人民币）。

市场当前对精测电子印象还停留在平板显示测试领先企业，对公司在半导体设备领域一系列突破有所忽视。精测电子在半导体设备上布局包括武汉精鸿、上海精测和Wintest。

①武汉精鸿Memory ATE设备国产化率实现从0到1，有望迅速起量

武汉精鸿已成功推出自主研发老化和电测相结合的MemoryATE设备，此前国内市场（6~7亿美元）被泰瑞达和爱德万垄断，国产化率为0。

未来随着长江存储、合肥长鑫等国内重大存储项目上量，精测电子MemoryATE设备市场口碑较好，有望快速打开国内存储领域设备国产替代市场。

②上海精测膜厚设备突破大客户，2020年将形成业绩贡献

上海精测目前已推出多款半导体膜厚测量设备，产品性能提升明显，成功实现了自主可控能力突破。根据SEMI的数据，半导体膜厚检测设备国内市场规模为1.53亿美元，郑震湘了解精测电子膜厚设备已成功突破大客户，产品有望在国产替代浪潮下迅速放量，预计2020年形成业绩贡献。

其中公司推出的半导体集成式膜厚测量机“EFILM300IM”，拥有业界独有高精度微型化椭偏式膜厚量测技术，能实现高精度测量以及工艺和检测的闭环。

③Wintest稀缺驱动芯片检测设备标的，未来受益于OLED、多摄

精测电子外延并购Wintest，收购溢价处于合理水平。Wintest是全球为数不多的同时具备LCD/OLED驱动器芯片、CMOS图像传感器芯片测试设备的研发、制造和销售能力企业，技术实力较强，标的具备稀缺性，而OLED、摄像头行业景气度大概率向上。

精测电子有望通过整合渠道和Wintest技术产品，填补国内显示驱动芯片和CMOS图像传感器芯片测试设备领域空白。

除了半导体业务，精测电子新能源业务也有一定，公司开发完成针对锂电池行业电芯化成分容制程、模组检测系统和BMS检测系统，部分客户的认证工作卓有成效，未来爆发可期。

郑震湘认为精测电子在DriverIC（驱动芯片）、Memory、膜厚三大领域不断突破，凭借技术布局和外延并购，中国科磊正扬帆起航。