小刺猬做研报124——筑博设计

首先看一下公司具体是干什么的

搞懂公司生产什么？通过什么渠道卖给谁？是否赚钱？

一、公司简介

建筑设计；

2019年上市；

公司设计的作品；

毛利率36%，净利率在14%左右；

接下来通过营收和利润看一下公司这些年来的发展状况。

二、公司营收及利润

营收最高10亿，最近几年下滑，与房地产下行有关；

平常净利润在1亿左右，今年特别差。

建筑行业做设计，利润多少与接的合同有关，市场景气，接的合同多，利润就多；

目前10亿收入，赚1亿利润。

看一下公司最新财报，相比去年有无变化。

三、公司最新财报分析

市场形势不好，营收减少1.6亿，毛利润今年1.66亿，去年2.25亿，下滑6000万，三费同比也减少，最终扣非减少3000万；

市场形势不好带来的利润下滑。

看一下公司的家底情况，家底更能反映出公司的真实财务状况。

四、公司家底

资产结构

9亿现金，1.8亿应收款，0.3亿存货。

2亿的厂房、设备类，1.1亿的其它。

0.8亿的应付账款，2.7亿的合同，其他0.6亿。

汇总一下

9亿现金，1.8亿应收款，0.3亿存货。

2亿的厂房、设备类，1.1亿的其它。

资产合计14.2亿

0.8亿的应付账款，2.7亿的合同，其他0.6亿。

负债合计4.1亿

净资产10亿。

现金+应收10.8亿现金，贷款+应付款+其它1.4亿债务

公司的自由现金流为9.4亿。

家底还是非常干净的。没有任何的负债，自由现金流也非常多。

公司估值

公司是负责建筑设计，建筑行业景气则公司活多，自然就赚钱，但房地产的大形势是向下的，所以并不看好它的未来增长；

不过公司的家底非常好，现金流也非常丰富。

从线下收购的角度来看，公司1年有1亿的利润能力，这部分值10亿价值；

家底有10亿，

这样一共能值20亿。

从利润的角度看，公司目前的利润能力在1亿，给予20倍估值；

给予公司20亿的价值底线。

如果未来亏损，净资产支撑，净资产是10亿，赚1亿，10%的ROE，给1.67倍溢价，值17亿。

也就是说，当公司不亏损是，值20亿，当公司亏损时值17亿。

目前18亿，向下空间很小，是可以参与的位置。

主要做波段，因为公司处的行业景气度下行，只具备投机的价值。‘

目前位置投机还是不错的。

1、本篇文章只是提供一种分析思路，想要彻底了解一家公司是需要花费很多时间的，并且公司的价值也不是一成不变的，切勿机械采用本篇分析结论。

2、以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。