乐心医疗，贾跃亭的徒弟长大了

3月16日，华为召开了“2022华为全屋智能及全场景新品春季发布会”，发布了多款春季新品。华为WATCH 3星河蓝新色亮相，，华为的手表等可穿戴设备，陆续实现了动态心率、睡眠分期、体温、高原血氧等多个指标监测呼吸健康研究、支持肺部感染风险筛查等。

随着华为手表功能的不断完善，星空君认识的严肃跑者、入门跑者，这两年来都纷纷的从佳明松拓华米乐心等品牌的跑表手环，迁移到华为手表。

华为已与超过60家研究机构合作，覆盖了上述多项健康研究领域，涉及人体八大系统（循环、消化、运动、呼吸系统等）。已有超过500万用户加入HUAWEI Research研究生态，共有400万+华为穿戴用户加入301医院心脏健康研究。

这意味着，可穿戴设备赛道，两大巨头顺利会师苹果和华为。

所以看到乐心医疗的年报亏损的时候，星空君波澜不惊。

也许，会有人问了，乐心医疗的业绩虽然不好看，但是盈利的啊，800多万呢！

星空君微微一笑，公司的净利润是亏损的，但归母净利润盈利887万。前者才是真实经营能力的体现，后者是通过财技做出来的。

这种经典案例，第一次见到的时候，还是才华横溢的贾会计。

一、净利润和归母净利润的区别

即便是对于一点会计知识都不懂的小白，也能很容易理解净利润的概念。收入减去成本减去费用再减去各种营业外开支，最终得出的叫利润总额，然后减去所得税，叫净利润。

因为这个指标非常公平，大部分央企国企在考核公司领导班子经营业绩的时候，经常用利润总额。

那什么是归母净利润呢？

归母净利润全称是归属于母公司股东的净利润，也是很多财经媒体喜欢用的指标，字面意思是理论上属于公司股东的净利润。

有些上市公司旗下有控股子公司，因此合并口径下，会有一部分净利润属于非控股的少数股东。

正常情况下，被少数股东分走了一部分利润后，归母净利润应该是比净利润少的。

但有一种特殊情况，那就是子公司亏损，少数股东也要分走一部分亏损，合并后的归母净利润就会大于净利润。

利用多家亏损、盈利的子公司的净利润数据，可以组合拼凑出“恰好”盈利的归母净利润。

数据来源同花顺iFind，制图诗与星空

年报显示，公司实现营业收入为182,107.25万元，较上年同期增长36.23%。实现归属于母公司股东的净利润为886.88万元，较上年同期减少87.36%。

对于业绩大幅下滑的原因，公司在年报中称，主要系受全球芯片及电子元器件等关键物料严重短缺、上游原材料价格大幅上涨、能源短缺及全球物流效率大幅下滑等多重因素影响，报告期内生产成本较上年同期大幅增加。

乐心的核心产品是体脂称、手环，并没有用到很高精尖的芯片，主要是物联网芯片，这恰恰是国内芯片厂商最擅长的部分，为什么会缺芯呢？

原来乐心的产品主要在海外，公司也投资了一家国外的物联网芯片公司，在物联网时代押注海外市场，导致受到缺芯波及。

数据来源同花顺iFind，制图诗与星空

二、现金流枯竭

比亏损更为可怕的，是公司的现金流。

数据来源同花顺iFind，制图诗与星空

乐心医疗2016年上市，经过多年的资本运作和生产经营，理应实现了稳定的经营性现金流入。

但现金流量表显示，公司自由现金流常年入不敷出。2021年尤甚，经营性现金流量净额为负数。

也就是说，公司直至今日，仍未形成有效的“造血”功能。

然而公司账面的借款并不多，靠什么维持基本的资金周转呢？

增发。

公司上市以来，多次非公开增发融资，利用融资维持公司经营。

不过，资本是逐利的，如果公司长期不能实现稳健的经营性现金流量净额为正数，以及自由现金流扭转形势，很难想象，资本还有多少耐心等公司成长。

三、研发投入

随着苹果、华为们的深耕，可穿戴设备赛道是一个比拼技术实力的赛道。从上市公司年报看，京东方这种巨无霸也来到了这个领域。

乐心医疗是比较早开启体脂称、运动手环业务的，虽然有先发优势，但起了个大早赶了个晚集。

根本原因就是体量较小的研发型企业，缺乏后劲。

尤其是巨头们看准了这个赛道，纷纷进场后，在研发方面根本不是一个量级。

苹果公司占据全球近三分之一的可穿戴设备市场份额，2021年出货量达到1.618亿台，全球市场份额30.3%。其次是小米、三星、华为。

乐心医疗年报显示，公司2021年研发投入总额为1.6亿元，占营业收入8.89%，同比增长41.55%，研发人员超过400人，占员工总数的19.77%，拥有结构、固件、电子、计算机软件、算法、管理等各方面的人才。

华为呢？

华为的运动健康部门依托于华为西安研究所，成立于2000年，经过16年的持续发展，业务涵盖云计算、大数据、无线网络、固定网络、手机手表手环等领域，现已成为华为公司全球最大的研究所，包含研发人员13000多名。

中高端领域有苹果这个天花板以及华为的强势打压，低端领域有小米声称只赚5%。

这不是一个重量级的较量。

公司第一大股东、董事长潘伟潮在2021年6月开始减持股份，是因为什么原因呢？

公司在2021年11月，更换了财务总监，现在的财报核算方式必然和新的财务总监有关。

新财务总监是冯勇卫先生，曾在2007年-2011年在德勤会计师事务所高级咨询顾问，而乐视网恰好在此期间连续三年获得“德勤高科技、高成长中国50强”。