西南证券给予贝达药业增持评级

西南证券股份有限公司杜向阳近期对贝达药业进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评激励费用短期影响利润，产品销量快速增长》，本报告对贝达药业给出增持评级，当前股价为45.97元。

　　贝达药业(300558)　　业绩总结公司2022年上半年实现营业收入12.5亿元（+8.5%），实现归母净利润0.95亿元（-56%），扣非归母净利润0.6亿元（-69.5%）。　　股票激励费用导致管理费用大幅增加，若剔除该影响，归母净利润同比持平。2022年半年度限制性股票激励费用为12119.2万元，若剔除该影响后归母净利润为21590.9万元，同比增长0.38%。上半年毛利率为88.9%(-3.8pp)，管理费用率24.7%(+12.3pp)，主要系股票激励费用同比增加，财务费用率0.2%(+0.3pp)，销售费用率为35.1%(-3.4pp)。研发费用率为25.3%(+4.3pp)，主要系新药项目研发投入增加。　　埃克替尼销量维持良好增长趋势，恩莎替尼销量爆发增长。埃克替尼销量同比增长37.40%，恩莎替尼销量同比增长1495.29%，贝安汀快速实现商业化。埃克替尼2021年新获批术后辅助治疗并纳入国家医保目录加速放量。恩莎替尼二线治疗局部晚期或转移性NSCLC于2021年底纳入国家医保目录快速放量，一线适应症于2022年3月获批上市，一线、二线共同发力提高竞争力和可及性，术后辅助适应症临床正积极推进，未来有望贡献新增量。贝安汀新增复发性胶质母细胞瘤、上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌、宫颈癌等适应症，广泛的适应症助力其成为公司业绩增长新生动力。　　创新管线推进顺利，奠定长远发展基础。公司目前在研16个品种，包括2项BLA/NDA，2项Ⅲ期，2项Ⅱ期，1项Ⅰ/Ⅱ期，9项Ⅰ期，其中BPI-442096拟用于晚期实体瘤的IND申请获FDA批准，进一步丰富了海外新药管线。公司已上市和在研品种覆盖NSCLC所有主要突变类型，包括EGFR、ALK、KRAS和其他突变。此外公司布局多个肿瘤领域热门靶点，包括CDK4/6、PD-1、CTLA-4、FGFR等，为公司长期发展奠定基础。从获批上市进度看，三代EGFR抑制剂贝福替尼有望2022年获批上市，伏罗尼布有望2023年获批上市。　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为4.15亿元、5.88亿元、8.92亿元，对应PE分别为47、33、22倍。公司核心产品埃克替尼稳定放量，新产品恩沙替尼贡献增量，销售收入稳定增长。公司在研管线顺利推进，未来陆续有新药上市。维持“持有”评级。　　风险提示产品研发进展低于预期、已上市产品销售低于预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券张熙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.96%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.6亿，根据现价换算的预测PE为34.05。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为70.09。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，贝达药业（300558）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。