人工智能浪潮来临，算力股最早迎来业绩爆发，6家公司有核心技术

今年人工智能出现突破性进展，ChatGPT、GPT4.0、Microsoft 365 Copilot、文心一言等相继发布，完成了人工智能“从0到1”的突破。随着大模型的训练升级，基于文字、图片的各种应用步伐有望出现“从1到10”的加速。在加速的过程中，人工智能算法公司的业绩暂时还飘在云里，靠想象支撑，而算力股迎来了实打实的业绩大增。

这就有点类似19世纪美国西部的淘金热了，去淘金的人不一定都能淘到金子，但卖铲子和卖水的人却赚钱很稳定。各种人工智能公司竞争很激烈，到底谁笑到最后，这个很难猜。但它们在升级算法模型时，必然需要很多算力设备，算力设备股是人工智能大潮里最早业绩兑现的分支。

1，算力设备主要是高性能服务器，做服务器的公司主要有浪潮息、中科曙光、工业富联、紫光股份。这些公司的市场份额不仅在国内很高，而且在国际上排名很靠前。比如，全球服务器市场，中科曙光第一、戴尔第二、浪潮息第三；国内服务器市场，浪潮息排名第一、中科曙光第二。中国的服务器为何这么强？因为我们主要是做组装的，服务器里面的核心零部件靠进口，其实大头被海外公司赚了，我们赚的是辛苦费。

高性能服务器里最核心的零部件是GPGPU，其次才是CPU、AI推理芯片、FPGA。GPGPU是一种由GPU去除图形处理和输出，仅保留科学计算、AI训练和推理功能的GPU。这种芯片，英伟达的制造工艺已经很成熟了，成为了市场的主流选择。英伟达在美股上市，我们A股股民想要吃肉，可以选择国内与英伟达深度合作的上市公司。这一点我们在后面会详解。

国内GPU做的比较好的是景嘉微，它是国产替代龙头。CPU方面，主要是海光息、龙芯中科、澜起科技。AI芯片方面，做的比较好的是寒武纪、海光息、景嘉微、澜起科技。FPGA方面主要是紫光国微、复旦微电、安路科技三剑客。在人工智能时代，GPU、CPU、FPGA类似新能源时代的锂矿、稀土矿等核心原材料，高性能服务器则类似电池，各种大模型则类似各种品牌的电动车。

2，服务器里，我们都盯着核心的芯片，但实际上服务器里一些非核心的零部件的需求，也跟着服务器的销量而大增。每一波行情，当核心的芯片被拔估值后，性价比不是很好的时候，非核心零部件股的性价比就显现了。服务器里非核心零部件，最主要的是PCB。

PCB是电子元器件的支撑体，服务器PCB板上通常集成CPU、内存、硬盘、电源、网卡等硬件。AI服务器一般增配4至8颗GPGPU形成GPU模组，带来PCB板单机价值量提升。PCB领域虽然有大名鼎鼎的“三剑客”沪电股份、生益科技、深南电路，但我更看好与英伟达深度捆绑的公司。


算力设备除了服务器外，还有交换机（锐捷网络、紫光股份、中兴通讯）、光模块（德科立、天孚息、中际旭创）、光器件（天孚息、光库科技）、光芯片（源杰科技、光迅科技）、以太网芯片（裕太微）、CPO（剑桥科技、新易盛、博创科技）。

这些设备里，CPO是相对比较重要的。CPO是指将网络交换芯片和光模块共同装配在同一个插槽上，形成芯片和模组的共封装，可实现高算力场景下的低功耗、高能效。英伟达、Cisco、英特尔、Broadcom等都在储备或采购CPO、硅光相关设备，已部分应用于超算等市场。

3，上面提到的上市公司比较多，我们不可能全部关注，只能挑出一些重点。试问哪些上市公司值得长期关注？答曰拥有核心技术的公司。详见下文解析。

①服务器中科曙光。在高性能服务器领域，公认的龙头是浪潮息。但是，浪潮息有两个很大的缺陷，第一，它只是组装公司，所有芯片完全依赖进口，被卡脖子后，越往后发展越被动；第二，它自己没有芯片业务，参股公司、母公司都没有。

龙二的中科曙光，在这两个方面优势突出①中科曙光在2019年就被制裁过，结果营收和净利润逐年增长，小日子越过越红火。②中科曙光属于中科院旗下公司，中科系旗下的芯片公司很多，比如完全自主研发芯片的龙芯中科、半自主研发芯片的海光息，都可以为中科曙光的服务器提供高性能芯片。而且，中科曙光的一些服务器，已经与海光息、龙芯中科开始合作了，逐步实现国产替代。

②芯片景嘉微、龙芯中科、寒武纪。这里面，景嘉微是国产GPU龙头。GPU又叫图形处理器，是显示芯片、视觉处理器。目前被英伟达、AMD、英特尔这三个巨头垄断者，国内有一些公司虽然涉足了这一块，但要么基础架构是别人的，要么只在某一细节上有所突破。真正完全具有知识产权，打破了国外垄断的，是景嘉微。

龙芯中科是国产CPU龙头。国内CPU这一块的公司其实比较多，比较有名的还有电科申泰、华为海思、飞腾息、海光息、上海兆芯。华为海思、飞腾息、海光息、上海兆芯的基础架构是英美的，很容易被卡脖子；龙芯中科与电科神泰是自主的，属于完全国产，它们是国产替代的主力军。电科神泰还未上市，龙芯中科的背景是中科院计算机所，与联想集团、中科曙光、寒武纪是兄弟公司。

寒武纪被誉为“AI芯片第一股”。它发布了全球首个能够“深度学习”的“神经网络”处理器芯片。在2016年阿尔法狗战胜李世石时，寒武纪就提出了“AI芯片”并率先实现。这家公司之所以在激烈的芯片领域脱颖而出，还能在某些方面能与英伟达掰手腕，是因为寒武纪的芯片架构针对人工智能应用及各类算法进行了优化，提升了产品的性能功耗比和性能价格比。

③PCB胜宏科技。胜宏科技是PCB显卡板领域的龙头供应商，高密度多层VGA（显卡）PCB市场份额全球第一。在显卡方面，公司与英伟达有业务合作，是英伟达显卡金手指PCB的核心供应商，全面配套英伟达全系产品，此外还与AMD、国产CPU企业深度合作。现在全球掀起人工智能浪潮，英伟达是算力设备的全球龙头，胜宏科技不仅受益于英伟达的全球扩张，而且还受益于国内PCB需求的提升。最关键的是，这家公司还没有大涨，与沪电股份相比，它的性价比很高。

④CPO博创科技。这家公司是我在春节时调研发现的，当时股价才19元。过完春节后启动了，一口气涨到了42元。这家公司有三个亮点第一，博创科技有CPO技术，能大幅降低能耗，从而降低成本，是提高算力的解决方案之一。第二，博创科技收购了成都迪普，成都迪普的光模块业务很强，目前成都迪普成了博创科技的核心资产。第三，长飞光纤看中成都迪普了，干脆把成都迪普的母公司博创科技收购了，它一方面间接得到了成都迪普，弥补了自己产业链上的短板，另一方面得到了博创科技这个上市平台。未来，长飞光纤打算把旗下所有的芯片子公司打包装进博创科技上市公司。所以，这家公司未来还有很大的惊喜。