半个月翻倍！又一“大妖股”问世，实控人大举套现

ChatGPT带火了CPO，CPO带火了光模块。

最近几天，随着ChatGPT在全球范围内的大面积封号，导致A股对ChatGPT的炒作似乎有所降温，放眼望去ChatGPT概念年内翻倍的已经一大片，板块年内平均涨幅已经超过50%，概念炒作已进入“狂热”状态。

与此同时，因ChatGPT宕机事件而衍生出来的CPO概念，最近一周则以近乎“癫狂”的速度直追ChatGPT板块的涨幅，年内翻倍的个股也已不少。

龙头剑桥科技（603083.sh）的情况无需多说，之前锐眼哥也曾分析过这家公司，今天要跟大家聊的是龙二新易盛（300502）。

CPO真龙头，股价半月翻倍

在锐眼哥之前的文章《5天翻倍！A股又一概念横空出世》中已经提过，CPO技术是将光模块与电芯片封装在一起以减少光电通之间的距离，从而降低能耗及延时，号称是可以突破摩尔极限的一种技术。

所以，这项技术的关键就在于光模块，而A股炒作CPO概念的主要标的也是具有光模块相关业务的公司，剑桥科技就是一家具有光模块产品的公司，但它并非行业龙头！

真正的光模块行业龙头，新易盛要算一个。

新易盛的主营业务就是光模块的研发、生产、销售，主要产品就是点对点光模块和PON光模块，主要应用于数据中心、数据通、5G无线网络、电传输等领域。剑桥科技的主营业务为基于合作模式的ICT终端领域产品的研发、生产、销售，主要包括电宽带产品、无线网络与小基站产品、高速光模块产品、交换机与工业物联网基础硬件产品四类。

2021年，新易盛光模块业务营收14.65亿，收入占比超过98%，而剑桥科技光模块产品收入只有4.6亿，收入占比仅为12.63%。

不过，虽然市场目前炒作更多的是剑桥科技，年内以来股价已经涨超3倍，但是作为光模块行业龙头的新易盛股价涨幅也不小，年内涨幅也已经超过160%，最近半个月更是翻倍，涨幅与剑桥科技相当。

（剑桥科技股价走势截图）

（新易盛股价走势截图）

显然，从当前市值来看，新易盛要比剑桥科技大得多。

谁是真正的“中国光通器件之王”？

新易盛的确是国内光模块行业的龙头，但国内还有一家比新易盛更大的光模块公司，这家公司就是主营高端光通收发模块和智能装备制造的中际旭创（300308.sz），它在光模块产品的收入要比新易盛高出一倍。

2021年，中际旭创总营收76.95亿，其中光通收发模块产品收入72.61亿，占比94.36%。

论光通模块产品收入规模，显然中际旭创就是真正的“中国光通器件之王”，但业界仍有关于中际旭创与新易盛谁才是真正的“中国光通之王”的争论，原因是这两家成立时间都比较早，而新易盛的利润率却始终比中际旭创高。

实际上，单从财务的角度来看，新易盛应该算得上是A股难得的好公司了，高成长、低负债、稳定但高于对手的利润率。

新易盛是2016年登陆A股上市的，上市以来除了2018年出现过短暂的营收、净利润的小幅下滑外，其余年份营收、净利润均保持正增长，特别是近三年表现出的绝对高成长特征。2019年-2021年，营收增速分别为53.28%、71.52%、45.57%，净利润增速分别为568.68%、131.03%、34.60%。

（数据来源同花顺网站）

今年1月30日新易盛发布的业绩预告又显示，2022年，预计实现净利润8.9亿-10.2亿，同比增长34.46%-54.10%。

（新易盛公告截图）

负债率方面，光通行业的平均负债率在40%左右，但新易盛的负债率始终保持在20%左右，且多数时候是低于20%的，2022年三季度末负债率仅为17.40%。

利润率方面，光通行业的平均毛利率为30%左右，而新易盛的毛利率却始终保持在30%上方，最高时达到近37%的毛利率。

但是，当看到新易盛近80%的收入都来自境外的时候，又让人很不安。这种不安相很多投资者都能理解，因为A股有太多的前车之鉴，过多的海外收入因为财务审计上的不便，往往存在着造假的可能性。

（新易盛2021年财报截图）

然而，多看几家国内的光模块上市公司的财报就会发现，这个行业的公司主要收入都来自境外。2021年，新易盛78.17%收入来自海外，天孚通50.42%收入来自海外，联特科技89.71%收入来自海外……

大部分收入来自海外，这可能是光通行业的一个特性，但这其实不足以抵消投资者对收入主要来自海外容易产生财务造假的顾虑。

巨额融资后，实控人疯狂套现

绝大部分的收入来自海外，这本就让投资者容易产生顾虑，再加上公司本身的频繁资本运作、巨额融资以及实控人带头减持套现等行为，更容易让投资者失去长期持股的心。

所以，虽然光通这个行业存在不少长期大牛股，但股价表现往往具有一定的投机性！

实际上，就在最近，新易盛的控股股东、实控人高光荣和监事张智强刚刚完成了一笔巨额的减持行为。

2022年8月26日，新易盛公告，控股股东高光荣及其一致行动人韩玉兰、监事张智强拟分别减持不超过400万股、1175.46万股、1.47万股，其中控股股东一致行动人韩玉兰为清仓减持。

仅3个多月后，2022年12月8日新易盛就公告，控股股东一致行动人韩玉兰已经完成全部1175.46万股的减持，减持均价21.48元，套现2.52亿。再加上2021年10月-2022年2月期间三次减持套现的2.46亿，韩玉兰合计套现近5亿。

（新易盛公告截图）

到今年3月20日新易盛又公告，在2022年10月10日至今年3月17日期间，实控人高光荣通过大宗交易、竞价交易方式累计减持399.74万股，套现1.16亿。

（新易盛公告截图）

据同花顺I问财数据显示，自新易盛上市以来，股东累计减持套现16.11亿，其中实控人高光荣及其一致行动人韩玉兰合计套现9.41亿！

与此同时，新易盛也在股市进行着疯狂的融资行为。

2020年的A股流动性确实很充沛，在这种情况下，当时负债率只有18.33%的新易盛在当年通过增发一下募资16.5亿，上市以来三次增发累计募资17.17亿。然而，巨额募资之后，新易盛并没有将募资尽快的投入项目，而是任其躺在银行赚利息。

2019年新易盛账上货币资金只有2.53亿，到2020年一下增加到19.31亿，到2021年虽降至15.8亿，但当年的利息收入仍达到2480多万！

新易盛的这种行为锐眼哥是不太理解的，这就有点像“券商一哥”中证券增发募资220亿，然后拿80亿买银行理财躺赚一样，看起来很合理，把资金利用的很充分，实质上其实就是把股东的钱当无息贷款而已，没有利息的钱不要白不要。

所以，要说光模块龙头新易盛是家好公司，从财务的角度来看确实如此，但综合多方面定性、定量的因素之后，实际上投资者对这样的公司还是应当谨慎对待才是。

（长期坚持原创不容易，希望大家在阅读后顺便点在看，以示鼓励！以上是笔者个人观点，仅供参考，投资风险自担。）

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