【国盛通】为什么当前时点坚定看好新易盛？

🔥行业处于什么阶段？ 在全球万亿云计算市场整体带动下，数据中心领域长期保持健康增长，得益于5G普及和AI、人工智能等高速发展，数据中心内流量长周期持续增长，流量密度持续提升，光模块作为流量核心转换器件，其产品迭代周期正在提速，当前北美大型数据中心主要以400G和200G为主，我们预计明年下半年开始将开启800G周期，升级速度明显提速，现有400G产品在头部客户依旧将维持旺盛生命力，行业持续保持较高景气度。

🔥市场在担心什么？ 今年以来，北美通胀压力持续提升，对上市公司业绩造成影响，部分投资者担心业绩压力下，科技巨头削减资本开支，放缓数据中心建设，进而影响整个产业链情况。光通产业链当前业绩都较为出色，但市场担心当下就是最好的阶段，未来压力会体现，导致板块估值持续下调。而根据22Q2最新情况，北美科技巨头整体资本开支进一步同比提升，对未来资本开支指引继续保持乐观，其中全面布局元宇宙的meta更是大幅度增长并进一步上调指引，结合aws、azure、google cloud云计算业务仍保持持续超预期高速发展，我们判断中长期趋势依旧确定，坚定看好数通产业链，看好光模块前景！

🔥怎么看新易盛当前价值？ 公司是过去3-5年唯一一家在400G生命周期成功实现认证突破并大规模放量的光模块厂商，业绩曾连续多季度持续超预期，收入体量在2021年接近30亿，市场占有率在过去数年持续高速提升。公司目前800G产品及硅光产品均已发布，在硅光、相干等前沿技术路线均有布局，收购Alpine则进一步强化技术及北美客户布局，为后续打开新市场打好基础。公司近期上调半年度业绩，预计实现4.5-4.9亿元归母净利润，同比增长40%-52%。考虑到去年上半年业绩基数较高，结合产业链及公司自身良好情况，我们预计下半年业绩有望继续维持同比较高增长。明年数通市场预计高景气依旧，公司有望继续实现较高增长。

🔥投资建议根据我们此前的报告，我们预计2022-2024年营收分别为39.3/47.4/56.2亿元，净利润为8.1/9.6/11.3亿元，当前对应估值仅16/14/12倍。考虑到公司上调中报业绩，下半年整体情况较为乐观，以及明年数通产品迭代加速、公司市占率有望进一步提升等因素，业绩有进一步超预期空间，公司当前估值不仅处于自身历史底部区间，也落后于同行业平均水准，我们继续强call推荐。

风险提示5G进度不及预期，市场竞争加剧。