国盛证券给予新易盛买入评级

2022-04-22国盛证券有限责任公司宋嘉吉,黄瀚,赵丕业对新易盛进行研究并发布了研究报告《研发费用拖累Q1表现，静待Q2增速回归》，本报告对新易盛给出买入评级，当前股价为23.65元。

　　新易盛(300502)　　事件4月21日晚，公司发布2022年一季报，实现营收7.39亿元，同比增长18.3%，实现归母净利润1.32亿元，同比增长17.8%，扣非利润1.37亿元，同比增长27%。　　费用同比增长较多，利润承压现金流良好。公司一季度实现归母净利润1.32亿元，略低于我们的预期。公司一季度研发费用为3682万元，同比增长107.75%，增加1910万元；公司Q1因汇兑损失增加较同期增加725万元财务费用；公司一季度投资损失较去年同期增加223万元；公司其他收益减少248万元，主要是政府相关补助减少。公司经营活动现金流净额为1717万，同比大涨158%。Q1毛利率为33.12%，同比提升2.59个百分点。一季度费用端增长较多导致整体利润承压，预计Q2有望恢复正常状态。　　存货创历史新高，凸显订单充足及交付能力。公司2022一季度期末存货达的16.65亿元，创历史新高。公司自20Q3起存货持续走高，主要是加大芯片等关键原材料储备。参考过往经验，公司存货通常结合客户需求进行一定量的提前准备，当前存货状态体现公司对订单及客户需求的心，也有助于其准时交付客户订单，稳步释放产能，近年来公司在积极拓展客户的同时，供应链管理水平到位，助力公司把握行业机会。　　800G及硅光布局齐全，面向未来打好基础。公司收购Alpine硅光子技术平台，提供单波长100G光学解决方案用于数据中心连接，同时提供PAM4产品，强化公司在硅光领域布局，同时公司800G系列产品组合已发布参展，预计后续将逐步进入商用期。公司积极参与布局行业前沿技术发展路线，伴随行业持续迭代进步，我们认为公司核心技术经验将持续强化，市场地位有望持续提升，为800G及后续更高速率发展打开全新空间。　　投资建议公司今年核心看点在于新客户拓展及海外云厂商需求持续放量，我们预计公司2022-2024年归母净利润为8.1/9.6/11.3亿元，对应EPS为1.60/1.90/2.23元，对应当前PE17/15/12X。参考行业历史估值，当前整个光模块行业已处于底部水平。考虑到行业景气和公司业绩增速，当前估值具有吸引力，维持“买入”评级。　　风险提示5G进度不达预期，市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券余俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.75%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.09亿，根据现价换算的预测PE为13.21。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为41.55。证券之星估值分析工具显示，新易盛（300502）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。