**宏源建筑周报优质房企资产负债表*望优化 关注地产链投资...

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本期投资提示

    一周板块回顾板块表现方面，SW 建筑装饰指数上涨-0.92%，沪深300 指数上涨+2.35%，相对收益为-3.27pct，板块表现弱于大市，在31 个板块排名中排第26 位。周涨幅最大的三个子行业分别为家装（+3.91%） 、钢结构（+2.05%） 、专业工程（+0.50%） ， 对应行业内三个公司 东易日盛（+7.92%）、杭萧钢构（+14.41%）、罗曼股份（+32.7%）；年涨幅最大的三个子行业分别是钢结构（+9.05%）、专业工程（+7.79%） 、设计咨询（+3.79%） ， 对应行业内三个公司 杭萧钢构（+25.43%） 、罗曼股份（+40.40%）、启迪设计（+24.01%）。

    行业个股表现个股中，周度涨幅前5 名为罗曼股份（+32.7%）、华图山鼎（ +19.8% ） 、杭萧钢构（ +14.4% ） 、启迪设计（ +14.2% ） 、金诚（+12.6%） ， 周度涨幅后5 名的是龙元建设（ -14.0%） 、美丽生态（ -12.6%）、乾景园林（-11.2%）、能辉科技（-8.9%）、深桑达A（-8.4%）。

    行业主要变化宏观方面，2022 年12 月社会融资规模增量1.31 万亿元，同比少增1.05 万亿元，主要受债券融资减少较多的影响。行业方面，中国人民银行提出有效防范化解优质头部房企风险，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质房企资产负债表回归安全区间。

    重点公司主要变化1）中国建筑2022 年1-12 月建筑业新签同比+12.7%，单月同比-9.3%。其中房建单月同比-15.4%，基建单月同比+0.1%。2）中国交建拟非公开发行优先股不超过3.0 亿股，募集资金300 亿元。3）中国化学

    2022 年累计新签合同额2969 亿元，同比增加10%，12 月单月新签合同额358 亿元，单月同比增加3.5%。

    投资分析意见资金矛盾下基建央企有望跨越周期，走出自身成长轨迹，同时随着经济的逐步复苏、海外需求回暖，建筑产业变革以及海外工程二者各自的衍生机会同样值得关注，1）基建板块重点推荐预期改善的价值蓝筹中国建筑、中国中铁、中国电建，关注中国化学、安徽建工；2）建筑产业变革推荐高弹性赛道志特新材、鸿路钢构，关注苏文电能、东南网架；3）一带一路弹性板块关注中钢国际、中工国际、中材国际、北方国际。

    风险提示经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。

    核心推荐标的

    中国建筑22 年9%增长，PE4.1X。中国房建龙头，资产质量优异，地产行业格局优化下子公司中海地产受益，国企改革构成上行催化，综合发展前景广阔。

    志特新材22 年33%增长，PE31.7X。建筑铝模板租赁龙头，20 年租赁业务市占率约4.8%。公司产能持续扩张，同时凭借息化科技赋能，公司有望突破管理瓶颈，进一步抢占铝模板市场。

    中国电建22 年23%增长，PE9.9X。中国水利水电建设龙头，“懂水熟电”打造核心优势，布局新能源运营业务寻求第二增长曲线，抽水储能政策规划带动主营业务，拉长经营久期。

来源[上海申银万国证券研究所有限公司 袁豪/唐猛]   日期2023-01-15