农业行业养殖成本方差仍大 低价去产能持续

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本报告导读

      生猪猪价低位，去产能进度持续，上市公司养殖成本方差仍大，龙头公司竞争优势壁垒仍强；种植一号文件发布在即，关注政策催化。

      摘要

      生猪猪价底部稳 定，行业产能持续去化。

      上周猪价和体重继续下跌。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为14.39 元/kg（上上周14.89 元/kg）；体重逐步稳定，上周生猪出栏均重在120.39 公斤（上上周119.39 公斤）。

      行业成本方差仍大，去产能仍在继续。上周主要上市公司发布2022年业绩预告，我们从中看到以下特征成本有所下降但速度较慢，行业成本方差仍大，上市公司能繁母猪增长缓慢。基于四季度上市公司平均成本仍在18 元/公斤以上，我们认为行业去产能仍在继续，成本下降的过程可能是长期而缓慢的，行业能繁母猪存栏恢复也仍需时间，低成本公司竞争优势仍在。

      白鸡关注中长期供给向下，白鸡周期有望反转

      关注中长期，受供给下滑影响，我们认为白羽肉鸡周期有望反转；从供给侧把握白羽肉鸡主要矛盾，长期亏损引致供给下移，带动白羽肉鸡价反转，海外禽流感引发长期供给收缩，鸡价有望延续高景气。从需求端看，下游需求刚性支撑明显。

      种植一号文件发布在即，关注政策催化

      百年未有之大变局需要种业振兴，种业技术、政策就位，行业劣种驱逐良种生态有望迎来显著拐点，近期一号文件发布在即，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会。

      投资建议禽板块推荐标的圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份等；后周期推荐标的科前生物、禾丰股份、海大集团、生物股份、瑞普生物等；生猪推荐标的牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦食品、新希望、大北农、天康生物等；种业板块推荐标的大北农、隆平高科等。

      风险提示政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。

来源[国泰君安证券股份有限公司 钟凯锋/李晓渊/王艳君]   日期2023-02-06