价格持续恢复上涨，温氏股份10月肉猪收入环比增近两成

【概述】

泡财经获悉，11月7日晚间，温氏股份（300498.SZ）公告，10月销售肉猪165.24万头（含毛猪和鲜品），同比下降9.19%，环比增长4.29%；实现收入54.74亿元，同比增长120.19%，环比增长18.69%；毛猪销售均价26.69元/公斤，同比增长126.38%，环比增长11.72%。

10月销售肉鸡10438.17万只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比减少8.42%，环比减少1.61%；实现收入38.32亿元，同比增长28.16%，环比下降0.39%；毛鸡销售均价18.47元/公斤，同比增长38.87%，环比下降2.64%。

【科普】

温氏股份主要产品为商品肉鸡和商品肉猪，其他产品为肉鸭、原奶及其乳制品、鸡蛋、肉鸽、肉鹅、生鲜肉及其加工肉制品、农牧设备和兽药等。

【解读】

2022年H1，温氏股份肉猪销量持续增长。今年7月-10月，公司销售肉猪132.43万头、150.41万头、158.44万头和165.24万头。

在这之前，公司毛猪价格持续恢复上涨。今年3月-10月，销售均价为12.17元/公斤、13.33元/公斤、15.74元/公斤、17.1元/公斤、22.06元/公斤、21.89元/公斤、23.89元/公斤和26.69元/公斤。

量价齐升之下，今年7月-10月，公司肉猪收入持续增长，分别为34.21亿元、38.89亿元、46.12亿元和54.74亿元。

实际上，今年Q3，公司实现扣非净利润44.25亿元，成功扭转公司此前5个季度的连续亏损。

天风证券分析，2022Q3，公司生猪销售共441万头，同比+3%，环比+11%；Q3销售均价相比于Q2环比+48%，高于部分上市猪企。盈利方面，在克服饲料原料上涨和委托代养费提升的背景下，成本依然持续改善，三季度肉猪养殖综合成本已降低至16.6元/kg左右，估计单三季度头均盈利或超600元（估计Q2头均盈利-150-250元），单三季度生猪板块盈利约30亿元左右。此外，随着9月猪苗成本持续下降至低于370元/头（6、7月猪苗成本370-380元/头），我们预计后续肥猪出栏的综合成本中仅猪苗成本上可持续获得降低，给全年综合成本下降至16-17元/kg以及明年综合成本的持续下降提供有力支持。

温氏股份在10月投资者关系活动中透露，公司第三季度8.3元/斤左右的肉猪养殖综合成本，已经考虑了奖金计提等各类因素影响。若剔除奖金等计提项目，肉猪养殖综合成本约8.2元/斤，相比第二季度下降明显。

据能繁母猪存栏量数据推演，11月及12月生猪供应依旧紧张，目前二次育肥利润可观，会影响短时供给及生猪价格走势，展望后市，华西证券认为目前生猪价格虽有回调，随着春节前备货需求旺季来临，仍有望冲高。

肉鸡方面，今年5月以来，售价保持持续增长。2022年5月-10月，温氏股份毛鸡价格为13.54元/公斤、14.63元/公斤、16.38元/公斤、18.01元/公斤、18.97元/公斤和18.47元/公斤。

据其投资者活动关系记录表，产量和品种方面，公司目前是全国最大的黄羽肉鸡养殖企业，每年的出栏量超10亿只，市场占有率较高司黄羽肉鸡品种丰富，目前拥有约50个优质鸡纯系和肉鸡品种（配套系），基本上覆盖了我国市场上所有优质类型黄羽肉鸡品种，能够满足不同市场和各类客户的需求。

天风证券分析，2022Q3，公司销售约2.95亿羽，同比-3%、环比+13%；销售均价17.84元/kg，同比+50%、环比+29%；出栏均重1.92kg，维持正常水平。随着公司管理等各环节的落实，上市率、料肉比等核心指标连续多月保持公司历史高位，剔除计提部分奖金影响后，三季度肉鸡出栏完全成本估计低于14元/kg，估计Q3肉鸡单羽盈利约6-8元，对应板块盈利约20亿元左右。

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