猪肉涨价，你也能跟着赚钱｜读财报

后台经常有朋友留言问，如何才能看懂上市公司财报？

财报就像是一面「照妖镜」，学会阅读财报，可以帮我们发掘值得投资的公司。

不过要看懂财报，还要了解这家公司所处的行业环境，因为行业不同，关注的重点当然也不一样。

今天就来和大家聊聊，养殖行业公司的财报怎么看。

前两年猪价上涨，牧原股份、温氏股份等养猪股也涨得飞起，但去年开始猪价下跌，这些猪企的股价也跟着一起跳水。

有个词叫「猪周期」，说的是猪价平均3-4年一轮涨跌循环，受其影响，猪企股价也会存在周期性波动。

对比一下过去4年牧原和温氏的股价，牧原股价至今翻了3倍多，温氏基本上是原地踏步

（图片来源雪球，统计时间20180104-20220609）

同样都是养猪，为什么两家的差别会那么大呢？我们还是要从公司的财报中寻找答案。

*免责声明本文所提及的个股，仅为示例参考，并非推荐。投资有风险，决策需谨慎。

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首先，我们看养殖企业一年到底能赚多少钱。

打开财报翻到「合并利润表」，查询两家公司2021年的净利润，牧原股份的净利润是76亿元

温氏股份的净利润是-135亿元

但一年太短了，不具有代表性，猪周期一般是4年，所以把过去4年净利润相加，牧原股份的净利润累计是400多亿，温氏股份的净利润累计是100多亿。

从净利润中我们就能得知，牧原的长期赚钱能力，要强于温氏。

一家公司的赚钱能力强，可能是有2个原因

一个是产品价格高，比如苹果手机价格比别人贵，自然赚得钱更多；

另一个是成本较低，比如小米的低端手机很便宜，因为它的成本比较低，靠「薄利多销」也能赚钱。

由于猪肉是同质化商品，各家企业很难卖出高溢价，养猪想要赚大钱，最终还是看谁能把控制成本控制得最低。

养猪的成本有哪些呢？牧原的财报中有一项「营业成本构成」

（图片来源牧原股份2021年年报）

养猪成本主要有饲料成本、人工成本、折旧成本等等，成本占比一半以上是饲料。养猪企业通过降低饲料成本，可以实现养殖成本下降。

把生猪养殖中包含的所有成本，折合成每公斤成本，比较各个猪企的「养殖完全成本」，发现牧原股份（16元/公斤）不仅低于温氏股份（18元/公斤），而且在全行业中也是最低的

（图片来源国证券《生猪行业深度报告系列三超配周期反转在即，决胜养殖布局》）

由此可见，养猪企业的成本控制得较低，猪价上升的时候，自然赚得也多，净利润也越高；

一旦猪价下行，别的公司大幅亏损倒闭，成本低的公司也能少亏一点，在行业的寒冬中活下来。

02

我查了一下，最近的猪肉价格是15.87元/公斤，比牧原的养殖成本还低

（数据来源行情宝，统计时间20220609）

猪价低于养殖成本，养猪企业赚不到钱，股价当然也很难涨上去；只有等猪价上升了，大部分企业都赚到钱，股价才可能有好的表现。

普通人要判断猪肉价格什么时候上行很难，但企业对猪价波动还是很敏感的，猪价上涨期间，所以企业为了追求利润，往往会进行产能扩张，增加猪肉供给。

而一旦猪价下跌，企业为了避免更大的亏损，会纷纷收缩产能，导致猪肉供给大幅减少。

所以，要判断猪肉价格现在是上行还是下行，可以从财报中看企业是在扩张产能，还是收缩产能。

养猪企业的产能体现在两个方面，一个是养殖场，一个是能繁母猪（能够正常繁殖的母猪）。

1）企业有没有新增养殖场

现金流量表中有一个科目叫「购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金」

（图片来源牧原股份2021年年报）

如果这一项同比上期增加，意味着企业把资金用于建造新的养殖场，未来生猪养殖数量上升，导致猪肉供给增加；反之如果同比大幅减少，意味着收缩产能，供给减少。

2）企业有没有新增能繁母猪

资产负债表中有一个科目叫「生产性生物资产」，里面包含了能繁母猪

（图片来源牧原股份2021年年报）

如果这一项同比上期增加，意味着企业的能繁母猪数量增加，未来生猪出栏量上升，猪肉供给增加；反之如果能繁母猪同比减少，代表产能收缩，供给也会减少。

找来两家公司最新季度的财报，整理了一下这两项数据

2022年一季度，牧原股份「购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金」同比下滑59%，「生产性生物资产」同比下滑12%

温氏股份「购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金」同比下滑53%，「生产性生物资产」同比下滑43%

由此可见，养猪企业的产能处于收缩，说明现在猪价还没进入上行周期，股价还在底部区域徘徊；

未来如果产能的同比增速由负转正，伴随猪价上涨，企业利润增加，养猪公司的股价可能会有不错的表现，相对来说，赚钱能力较强的公司，也更值得我们投资了。

好了，以上就是对养猪企业财报的简单解读。最后也照例做了张总结图，欢迎转发、收藏——

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