新希望还有希望吗？

新希望还有希望吗？这是近期很多人问我的问题。

一季报显示，新希望一季度亏了28.79亿，去年亏了95.9亿，天天这么亏，能撑下去么？

横向对比来看，养猪的都在亏。一季度温氏股份亏了37.63亿，牧原股份亏了51.8亿，正邦科技亏了24.33亿，天邦股份亏了6.74亿，新希望的亏损，平平无奇。在猪价从去年开始就持续下行的大环境下，养猪的现在就是熬，谁能把谁熬死，剩下的就活了。

为了熬过去，养猪的现在都储备了大量的现金，以应对接下来可能持续的猪价低迷。新希望账上有货币资金139.47亿，温氏股份66.6亿，牧原161亿，正邦30亿，天邦11.75亿。从财务安全度来说，新希望资产负债率68.43%，温氏股份资产负债率66.48%，牧原65.18%，正邦科技97.03%，天邦83.67%，所以从这个角度来看，新希望是暂时安全的，可以有希望。财务安全对当前的猪企来讲尤其重要，因为财务安全决定你能撑多久，会把别人撑死还是自己先死。

另外我们也看到，为了充分享受下一波猪周期带来的红利，头部猪企的养殖数量也是不断攀升，即使这样会造成更大的财务压力。根据4月份的销售数据，温氏4月销售142.7万头，营收22.63亿；牧原一枝独秀销售632.1万头，营收79.42亿；新希望销售112.66万头，收入16.04亿；正邦科技销售91.86万头，收入7.69亿；天邦股份销售38.1万头，收入6.64亿元。从数量上看，新希望俨然一副养猪行业龙头的架势，并且近一年的养殖数量也是持续攀升。

但是如果就此把新希望当作养猪专业户，肯定是相当片面的。新希望2021年总营收1262.61亿元，同比增长14.9%，但是养猪只占到其中的13.62%。在整体的营收占比中，饲料依旧是大头，占到整个营收比例的56.08%，整体金额达到了708.16亿元，同比去年增幅也达到了37%。

而同级别的牧原股份养殖业营收占比高达95.17%，温氏股份养殖业占比96.29%，这才是正经的养猪专业户。所以从某个角度来说，新希望是卖饲料里养猪养的最好的，养猪里头卖饲料卖的最好的。

从饲料行业的角度看，新希望属于绝对的王者，饲料业务在国内饲料行业多年保持第一。2021年销售饲料2824万吨，占全国总量的10%；其中禽料1606万吨，约占全国总量的13%，位居全国第一；猪料995万吨，约占全国总量的8%，水产料161万吨，约占全国总量的7%，都位列全国第三。

所以单从饲料行业来说，同作为头部的海大集团21年营收859.98亿，净利润15.96亿元，饲料卖了1963.01万吨，营收698.25亿，稍逊于新希望。饲料行业目前在国内是不愁卖的，基本上产销平衡，并且能稳步贡献正利润。海大集团21年饲料产量是1968.72万吨，销量是1963.01万吨；20年饲料产量1469.58万吨，销量1520.53万吨，产销稳步增长。新希望也一样，21年饲料产量2854.14万吨，销量2824.15万吨，其中外销了2132万吨，剩下的就是自己用了，用来养鸡养猪。

饲料作为养殖成本里占比6成的大头，对养殖业的重要性不言而喻，所以卖饲料的搞养殖，本就有供应链上的先天优势，尤其今年饲料原材料玉米和豆粕不断涨价，估计养殖成本占比能更高。上中游都掌握在自己手里，一是可以降低成本，二是可以形成产销优势，尤其再把下游集中起来的话，优势会更大。

在新希望的财报里，我看到有一条比较显眼的增长就是食品和商贸。21年的营收中，食品营收90.4亿元，营收占比7.16%；商贸营收101.45亿，占比8.04%。我看了下前两年的数据，这两项也一直是大幅增长的状态。食品和商贸是明显的养殖业的下游产业链，别看现在这两项的营收占比不足10%，但在营收增速年均大幅增长的前提下，新希望在整条产业链上的优势会更加明显。我们可以看到新希望全产业链布局的动作和成果，这也成为我觉得新希望还有希望的另一个重要理由。

所以全面的评价一下，我们说，新希望是饲料行业的王者，养殖行业的龙头，全产业链布局的先驱，这应该是合适的。我可以理解在这种恶劣的环境下它继续加码布局猪周期的冲动，也愿意去等待它成长起来，去给所有投资人一份满意的答卷。总之时间总会检验一切。