西部证券解读温氏股份八月份销售数据

事件:公司公布 2020 年 8 月份销售数据，8 月实现肉鸡销售收入 23.20 亿 元，较去年同期下降 8.98%，较上月环比增长 24.40%;8 月实现肉猪销售

收入 32.16 亿元，较去年同期增长 16.90%，较上月环比下降 4.68%。

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猪价高位运行，生猪养殖业务收入稳定。8 月份公司生猪养殖业务实现销售 温氏股份 未找到图形项目表。 64%

收入 32.16 亿元，同比增长 16.90%，环比下降 4.68%;销量 71.97 万头，

同比下滑 36.72%，环比下降 2.56%，8 月份公司生猪销量下降，主要因前

一阶段总体投苗减少、降低饲养密度及加大种猪选留所致;销售均价 37.01

元/公斤，同比增长 63.54%，环比下降 1.10%;测算公司商品猪均重 120.7

50% 36% 22%

8% -6% -20%

公斤，头均盈利约1930元，单8月预计生猪板块贡献利润13.9亿元，1-8 -34%

月生猪板块合计贡献利润预计 97.5 亿元。近期公司相继成立种猪事业部并 将养殖事业部拆分管理，通过管理规模及跨度的缩小实现管理效率的提升。 同时公司披露 2020 年底高效率的能繁母猪群有望达到 170 万头，我们认为司在经历前期低谷之后，生产性生物资产、防疫及管理层面均在改善提升， 在猪价维持高位背景下，公司养殖利润仍可期待。

鸡肉量价环比逐步回暖，8 月养禽业务预计扭亏。8 月份公司肉鸡销售数量 1.01 亿只，同比增长 25.30%，环比增长 5.05%;销售均价 12.74 元/公斤， 同比下滑 28.87%，环比上升 16.77%;实现肉鸡销售收入 23.20 亿元，同 比下降 8.98%，环比增长 24.40%;预计 8 月公司肉鸡业务扭亏为盈。展 望后市，随着终端消费逐步复苏，预计四季度黄鸡价格有所提振，但在供给 量维持高位情况下，价格预计以弱反弹为主，整体趋势预计仍较疲弱，公司 黄鸡业务整体仍将承压，但季度盈利有望逐步改善。

维持“买入”评级。预计公司 20/21/22 年归母净利润 136.05/155.18/112.2 亿元，EPS 分别为 2.13/2.43/1.76 元，维持“买入”评级。

猪风险提示:疫情风险、猪价上涨不及预期、出栏不及预期、行业政策风险.