创业板“三国演义”，谁与争锋

易简财经

微IDejfinance

还记得2016年的《欢乐喜剧人》吗？郭德纲的儿子郭麒麟助阵师兄岳云鹏，和岳云鹏合作了相声《谁是一哥》，引起广泛热议。两人全方位对比谁更适合当“德云一哥”，从颜值、学历、特长一直比到出身，两人争“一哥”互不相让，场面焦灼。现实创业板中也出现了你争我夺的一哥之争，场面和内容则更加丰富。

- 1 -

群雄逐鹿，温氏多次雄踞创业板“一哥”

2009年10月30日创业板正式上市，创业板首批28家企业上市的锣声响彻深交所大楼。全天暴涨，当天“28星宿”录得平均涨幅106.23%，最大涨幅209.73%，创业板一战成名。那个时候，无数人欣喜的称之为“创富板”。首日告捷之后，接下来就是创业板风雨兼程的十年，中间有无数个因它而起的几十倍创富故事，也有踩雷乐视面临退市危险的案例。财生财灭、泪洒牛熊，令人唏嘘。

创业板创立十年，A股投资者一路见证了它从28家公司变成791家；从千亿元市值的小板块，成长为总市值61,067.69亿元。

自2009年开板以来，创业板“一哥”之争从未停止，铁打的创业板，流水的一哥。

创业板首批公司上市之日，乐普医疗市值达到257.40亿元，成为创业板市值老大。这一地位维持了约一年时间。2011年开始，创业板开始连续下跌，乐普医疗的老大地位开始被碧水源超越。 2015年牛市，指数疯狂上涨的过程中，多家公司都对创业板“一哥”位置发起了争夺，当年东方财富、乐视网都曾成为创业板市值最高的公司。2015年11月2日，中国养殖龙头——温氏股份上市，它创业板“一哥”地位保持了三年之久。

2018 年 6 月 19 日，随着国内动力电池龙头宁德时代连续收获上市后的第 6 个涨停板，宁德时代报价每股 58.30 元，总市值达到 1267 亿元，超过此前第一市值的温氏股份（同期总市值 1205 亿元），问鼎“创业板一哥”。

宁德时代的“一哥”地位一直保持到了今年 3 月初。受益于猪肉价格的飙升，温氏股份于2019年3月5日，温氏股份市值大涨，重新夺回“一哥”宝座。

然而好景不长，2019年6月26日，素有“医械界华为”之称的迈瑞医疗收市时，它以1924亿的总市值超越温氏股份，将创业板一哥的桂冠摘下。

2019年12月24日，创业板指大涨1.91%，其中宁德时代大涨7.10%，市值达2197.36亿元。与此同时，迈瑞医疗仅上涨0.89%，市值为2140.83亿元，这意味着宁德时代市值已超过迈瑞医疗，成为创业板新的市值老大。迈瑞医疗雄霸创业板“一哥”近半年后，宁德时代就将其挤下王座，再次戴上了王冠。

一年来，创业板“一哥”三易其主，竞争程度甚是激烈，但就目前来，由之前的群雄争霸已经慢慢演变成“三国演义”，温氏股份、迈瑞医疗、宁德时代无论是从体量，还是净利润都已雄踞创业板前列，其他群雄短期内很难对其造成实质性影响。

- 2 -

三国演义，未来之路难料

1）三强实力超强，远超其他群雄

截止到2020年1月2日，宁德时代、迈瑞医疗市值均超2000亿元，温氏股份市值也超过1800亿元，远远的将其他群雄甩到身后。

三强市值的增加伴随着靓丽的财务报表数据。以宁德时代为例，能坐上创业板霸主宝座背后，是公司营收、利润规模，均在创业板中处于领先位置。2014年-2018年，宁德时代营业收入分别为8.67亿元、57.03亿元、148.79亿元、199.97亿元和296.11亿元，年均复合增长率高达102.62%；在净利润方面，2014年-2018年五年中，宁德时代净利润分别为0.54亿元、9.31亿元、28.52亿元、38.78亿元和33.87亿元，在制造业中，这一利润增速堪称神话。

进入2019年，宁德时代增长势头仍不可挡。数据显示，从营收规模，今年前三季度宁德时代营收达328.56亿元，在创业板700多家公司中处于第三的位置，仅次于上海钢联和温氏股份。

利润规模上，宁德时代今年前三季度实现归母净利润34.64亿元，在创业板中位居第三，仅次于温氏股份和迈瑞医疗。更值得注意的是，作为一家市值千亿的公司，前三季度归母净利润同比增长45.65%，明显快于同期创业板增速平均水平。

经营活动现金流大幅度提升，2018年较2017年增长了362.04%，达到了113.2亿元。2019年宁德时代再接再厉，据第三季度财报披露，达到了103.2亿元，去年同期只有56.7亿元，同比增加82%。温氏股份和迈瑞医疗也不多承让，营业收入和利润再创新高。尤其是宁德时代和迈瑞医疗上市以来，业绩喜人，给了投资者一份满意的答卷，投资者趋之若鹜，股价攀升水到渠成。

项目（亿元）

2019年Q3

2018年

2017年

2016年

2015年

宁德时代

营业收入

328.56

296.11

199.97

148.79

57.03

营业利润

44.46

41.68

48.32

32.12

10.46

净利润

37.60

37.36

41.94

29.18

9.51

迈瑞医疗

营业收入

123.79

137.53

111.74

90.32

80.13

营业利润

42.08

42.78

28.80

15.49

9.61

净利润

36.74

37.26

26.01

16.12

9.41

温氏股份

营业收入

483.08

572.36

556.57

593.55

482.37

营业利润

66.71

43.78

72.26

125.01

67.21

净利润

63.31

42.56

69.99

122.38

66.36

2）宁德时代和迈瑞医疗研发投入巨大

据新浪财经中国“科”公司评选科研投入总量榜显示，宁德时代以19.91亿元的科研投入排名科创板第一，第二名为蓝思科技，2018年研发支出约为14.8亿。迈瑞医疗以0.6亿元之差屈居第三。如此高昂的研发投入也给宁德时代和迈瑞医疗带来了巨大的经济效益。

迈瑞医疗董事长李西廷表示，经过多年的发展，庞大、扎实的全球研发、营销和服务网络，让迈瑞成为行业龙头。同时，经过多年的技术沉淀和大量的研发投入，迈瑞现在的研发水平已处于世界领先地位，核心产品完全可以实现进口替代。据李西廷介绍，在生命息与支持领域，目前迈瑞监护仪在全球市场、美国市场占比排名第三，在中国排名第一；麻醉机在全球、美国以及中国均排名第三。在体外诊断领域，迈瑞医疗血液分析仪中国排名第二，全球排名第五；生化分析仪中国排名第三。在医学影像领域，公司的超声设备在中国排名第三，全球排名第六。

宁德时代在人才引进方面也不遗余力。招股书中显示，宁德时代还引进了众多的国内外高级人才，包括2名国家千人计划专家和6名福建省百人计划及创新人才，带动和促进整体科研水平的提升。公司目前已拥有核心技术人员5名，包括吴凯先生、赵丰刚先生、项延火先生、胡建国先生、唐红辉先生。

截至 2019年6月30日，公司拥有研发技术人员4,678 名，其中，拥有博士学历的 110名、硕士学历的 1,002 名，整体研发团队规模和实力在行业内处于领先。研发投入金额逐年增加，2018年研发投入金额更是达到了19.91亿元，在整个A股市场其研发投入也是名列前茅。截至 2019 年 6 月 30 日，公司及其子公司共拥有 1,909 项境内专利及59 项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计 2,571 项。

高研发投入也产生了显著效果，宁德时代的产品品质领先，深入绑定了一批优质供应商与客户，其研发实力也获得业内乃至国家相关主管部门的认可。目前宁德时代电池产品能量密度处于全球第一梯队，电池的安全性、稳定性和一致性等性能也全面领先于国内竞争对手，获得了主流厂商的认可。

3）各人自扫门前雪，莫管他人瓦上霜

今年猪真的飞起来了，自2018年8月，中国发现首例非洲猪瘟疫情后，在2019年里，国内几乎经历了猪肉价格连续10个月的持续上涨。而在最高峰时期，国内猪肉价格一度达到了约42元每斤。为此，有不少老百姓感叹“快要吃不起猪肉了”，各种有关猪肉的段子层出不穷。而随着猪肉价格的持续上涨，国内养猪企业同样迎来了一波高涨的行情，诞生了牧股份与温氏股份两家市值超过2000亿元的猪企上市公司。其中，牧股份的创始人兼最大股东秦英林的身价更是一度超过了1000亿元，成为国内养猪行业的首富。而在最近2个月里，随着国家对猪肉价格的一系列调控政策，猪肉价格开始回落，而牧股份的市值也开始缩水，而秦英林则在短短60天不到的时间里，个人身价缩水了近300亿元。猪肉价格的下滑，受影响的并不仅仅只有牧股份这一家龙头企业。像我国南方最大的养猪企业“温氏股份”，它在最近两个月里，市值同样缩水了500多亿元。

同样，国家调控的新能源车政策对于宁德时代同样产生了巨大的影响。新能源汽车的发展与政策扶持息息相关，自6月25日新能源补贴政策过渡期结束，我国新能源汽车销量增速就开始大幅下滑。据中汽协公布的数据，新能源汽车销量增速已连续四个月同比下滑，今年1月—10月，新能源汽车产销量分别为98.3万辆和94.7万辆，增速分别回落至11.7%和10.2%，与以往50%，甚至100%以上的增长相去甚远。

雪崩时没有一片雪花是无辜的。作为新能源汽车的上游产业，动力电池的销量也受到相应影响。今年2月发改委和商务部就《鼓励外商投资产业目录（征求意见稿）》公开征求意见，鼓励外资动力电池企业来华投资。2019版中国新能源补贴政策中国家补贴退坡超过50%，地方补贴全部取消。

政策变化意味着，对于所有的电动车制造商而言，每一辆在销新能源汽车，如果想要保持售价不变，整个供应链必须要消化掉因为政策退坡而造成的5万元左右的成本，电池作为关键部件之一，其供应商是要分担这一成本的主力环节，电池企业的利润将会大幅下滑。

•END•

作者 | 君子兰

联系入群 | 加微aguan1635