27家饲料、养殖公司五年毛利率排名牧股份第六，温氏股份第八

本分析的27家公司，涵盖饲料、养猪、养鸡等三类公司，之所以把三类公司放到一起进行分析，主要是因为多家公司的业务都涵盖其中两个，甚至三个领域。比如温氏股份既养猪也养鸡，正邦科技既养猪也做饲料，新希望更是饲料、养猪、养鸡三项业务全覆盖。

首先我们来下各公司过去五年的平均毛利率

27家公司中，毛利率最高的是做宠物食品的佩蒂股份，它是27家公司中唯一一个五年平均毛利超30%的公司。

目前市值排名第一的养猪巨头牧股份（2019年收于1920亿元）五年平均毛利率为23%，排名第六；而养猪一哥，目前市值排名第二的温氏股份（2019年收于1785亿元）的毛利率均值为20%，排名第八。就牧股份和温氏股份比较而言，牧的毛利率周期性更加明显，过去五年最高的2016年达46%，最低的2015年才8%；相比之下温氏的毛利率更加稳定平滑。

新希望过去五年的毛利率也很稳定，但平均下来排名倒数第一。

销售净利率方面，则是波动性大的牧股份五年均值名列第一（注五年平均销售净利率西米衣谷采用的公式为“五年扣非净利润之和/五年营收之和”，因此算出来的一般比五年销售净利率的算术平均值要小一些，但也更接近实际情况）

五年销售净利率均值超10%的公司有四家，分别是牧股份、佩蒂股份、立华股份和温氏股份。此外有18家公司的销售净利率均值不到5%。

再来各公司的成长性

过去五年，牧股份凭借51%的年复合增长率，成为周期行业中的超级成长股。27家公司中，有12家公司过去五年的复合增长率超15%，成长性良好。

养猪一哥温氏股份五年复合增长率仅10%，并且呈现出前高后低的趋势，2017年甚至出现了负增长。

养猪新贵新希望五年复合增长率为0，但与温氏股份相反的是，它呈现出前低后高的趋势，2017年、2018年加速增长。

在来各公司的资本运营能力

过去五年，27家公司中扣非净资产收益率算术均值超15%的有八家，分别是立华股份、康达尔、温氏股份、牧股份、傲农生物、海大集团、中宠股份、佩蒂股份。在净资本获利能力方面，温氏股份强于牧股份。

我们将五年毛利排名、五年销售净利率排名、五年营收复合增速排名、五年扣非净资产收益率排名、五年自由现金流之和排名视为权重，求其均值，则综合排名如下

其中综合排名第一的是做宠物食品的佩蒂股份，其各项指标均名列前茅。不过2019年前三季度，佩蒂股份的业绩已经变脸，营收6.99亿元，同比增14.68%，扣非净利润2712.40万元，同比跌70.56%。

五项指标中有三项领先于温氏股份的神教牧，在综合指标上落后于温氏的主要因，是其现金流太差，名列全行业倒数第一。

新希望则恰恰相反，前几年处于低谷期，营收负增长，毛利率、净利率等都不忍卒读，但因为现金流十分强劲，因此综合指数没有垫底，位于15名的居中位置。

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