国盛证券给予中科创达买入评级

国盛证券有限责任公司刘高畅,孙行臻近期对中科创达进行研究并发布了研究报告《无惧疫情影响，2022中报业绩坚挺验证产业高景气》，本报告对中科创达给出买入评级，当前股价为122.6元。

　　中科创达(300496)　　事件2022年8月23日晚，公司发布2022年半年报。2022年上半年，公司实现营业总收入24.77亿元，比上年同期增长46.17%；实现归母净利润3.93亿元，同比增长41.69%。公司业绩增速符合预期。　　无惧疫情影响业绩持续高增，再度验证智能汽车及物联网行业需求高景气。公司凭借全球分散人员布局，以及2020年以来积累的抗疫交付经验，最大程度减轻了今年上半年疫情对公司经营的影响。从公司三大业务板块来看，2022H1，公司智能软件业务实现营业收入90,955.06万元，较上年同期增长24.86%，维持稳健；智能网联汽车业务实现营业收入74,306.07万元,较上年同期增长50.86%，景气度高企；物联网业务实现营业收入82,086.26万元,较上年同期增长75.29%，下游需求旺盛。　　外部环境扰动下毛利率仍有所上升，体现出公司出众的产业链议价能力与技术壁垒。2022H1，公司毛利率达到43.41%，相比去年同期上升1.16个pct。分拆各个产品形态来看，软件开发/技术服务/软件许可/商品销售及其他业务毛利率相比去年同期分别上升1.67/0.22/3.85/4.09个pct。公司商品销售业务主要为物联网业务，而手机与汽车业务商业模式则基本表现为软件开发、技术服务与软件许可，在上半年国内疫情反复、宏观经济具备压力的情况下，几项分业务毛利率回暖叠加现金流方面的优异表现，反映出公司同时在软件与硬件业务方面的产业链议价权与技术壁垒。　　研发投入高增长，为未来业务打下技术根基。公司仍处于产业景气度高企阶段，需要较高研发投入为未来汽车智能化与万物互联化趋势做准备。2022H1，公司研发投入同比增速高达102.71%，研发费用率显著提升，为未来业务发展打下根基。产业卡位优异，有望核心受益于“软件定义汽车”产业浪潮。相比手机等消费级产品，车规级产品对安全要求极为严格，而汽车OS又复杂度极高，形成较高进入壁垒。随着汽车智能化不断开展，软件定义汽车将成为未来的大趋势。汽车软件模块数量与相互协同的增加提高了汽车OS的开发难度，更专业的独立第三方OS厂商有望受到青睐。叠加全球造车新势力所推动的OTA升级产业趋势的逐步明晰，公司有望在汽车行业这一历史性产业变革的快速迭代期获得持续发展的机会。　　维持“买入”评级。我们预计公司2022-2024年实现收入59.73/83.48/114.74亿元、实现归母净利润9.00/12.09/15.94亿元，维持“买入”评级。　　风险提示宏观经济下行风险；智车智能化推进不及预期的风险；知识产权风险；疫情持续产生负面影响的风险；测算、假设存在误差风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券吴祖鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.13亿，根据现价换算的预测PE为59.13。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级27家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为165.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科创达（300496）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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