光大证券给予中科创达增持评级

光大证券股份有限公司吴春旸近期对中科创达进行研究并发布了研究报告《2022年半年报点评智能汽车和物联网两点开花，业绩维持高增》，本报告对中科创达给出增持评级，当前股价为126.54元。

　　中科创达(300496)　　事件2022年上半年公司实现营收24.8亿元，同比增长46.2%，实现归母净利润3.9亿元，同比增长41.7%。　　智能汽车和物联网领域维持高增，毛利率较2021年增加4个百分点分领域看1）智能软件，营收9.1亿元，同比增长24.9%，其中终端厂商收入6.7亿元，同比增长37.2%，芯片厂商收入2.3亿元，同比增长5.8%。2）智能汽车，营收7.4亿元,同比增长50.9%，其中软件开发、技术服务收入6.4亿元，软件许可等收入1.1亿元,同比增长42.4%。3）智能物联网，营收8.2亿元，同比增长75.3%。分产品看，1）软件开发和技术服务，营收分别为8.7和8.1亿元，分别同比增长49.9%和41.2%，毛利率分别为49.0%和48.4%，较上年同期增加1.67和0.22个百分点。2）软件许可，营收0.9亿元，同比增长12.1%，毛利率86.7%，较上年同期增加3.85个百分点。3）商品销售等，营收7.0亿元同比增长54.0%，毛利率24.8%，较上年同期增加4.09个百分点。2022年上半年公司总体毛利率水平为43.4%，较2021年和2021年上半年分别增加4.0和1.2个百分点。分地区看，中国、欧美、日本营收占比分别为68%/15%/12%　　持续高研发投入，布局整车操作系统、边缘计算等领域2022年上半年公司研发投入5.5亿元，同比增长102.7%。今年上半年公司发布定增公告，拟募集不超过31亿元用于整车操作系统、边缘计算、扩展现实（XR）和分布式算力网络技术研发。1）整车操作系统电子电气架构集中化带给汽车产业巨大变化，下一代汽车整车操作系统需求显现，据麦肯锡预测，2030年全球OS和中间件市场规模有望达80亿美元。2）边缘计算万物互联时代，数据量呈快速增长态势，边缘计算将迎来高景气周期，据IDC数据，2020年全球边缘计算市场规模为36亿美元，并将以37%的增速不断扩大，预计2025年市场规模将达167亿美元。据华为《鲲鹏计算产业发展白皮书》统计，未来超70%的数据和应用将在边缘产生和处理。3）拓展现实据CounterpointGlobalXR发布的最新预测，全球AR/VR头显的出货量预计将从2021年的1100万台增长到2025年的1.05亿台，增长约10倍，随着出货量提升，公司将受益于整体市场规模的扩张　　投资建议公司卡位底层操作系统，有望受益于汽车智能化和物联网的高景气度上调公司22-24年营收预测至59.1/82.0/110.3亿元，较上次预测+3.4%/+5.1%/+6.7%，上调公司22-24年归母净利润预测至9.4/12.7/17.1亿元较上次预测+9.3%/+7.4%/+5.5%，对应22-24年PE分别为59x/44x/33x，维持“增持”评级。　　风险提示汽车智能化发展不及预期，物联网下游需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安李沐华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.26亿，根据现价换算的预测PE为58.05。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级27家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为165.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科创达（300496）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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