研报透市游戏政策企稳再获验证，内容常态化可期，券商看好估值业绩双修复，涉及这些上市公司

　　金融界12月29日消息 2022年12月28日下午，国家新闻出版署发布2022 年进口网络游戏审批息（共44款游戏获批），系年内首次发布进口游戏版号；同时发布12月国产网络游戏审批息（共84 款游戏获批）。截至12月，今年共计下发468款国产网络游戏版号及44款进口游戏版号。

　　游戏行业近来频频传来利好，2022年11月16日人民财评发文肯定电子游戏产业价值，2022年11月22日中国音数协游戏工委等发布《2022中国游戏产业未成年人保护进展报告》显示未成年人游戏沉迷问题已得到进一步解决。

　　事实上，今年4月至今版号发放节奏整体趋向常态化。2022年4/6/7/8/9/11/12月分别发放45、60、67、69、73、70、84+44个版号，核发数量逐步恢复。

　　中金公司分析，本次头部重点厂商、头部IP过审数量充沛，内容常态化可期，行业暖势渐显。东吴证券看好板块估值业绩双修复；中证券也指出，游戏政策企稳再获验证，有望提振游戏公司业绩和估值。

　　中金公司内容常态化可期 行业暖势渐显

　　今年4 月至今版号发放节奏整体趋向常态化，近几周以来各厂商产品定档息亦陆续露出。行业供给侧回暖趋势逐步显露，随着多款重点产品获得版号、游戏研发测试向中后期阶段推进，预计后续行业内容丰富度有望持续提升，打破此前供需双弱局面。我们建议持续关注重点产品定档贡献基本面弹性与市场担忧缓解、行业心提振下的板块估值弹性。

　　中证券游戏政策企稳再获验证，有望提振游戏公司业绩和估值

　　关键点在于产品、内容质量、文化元素等核心竞争力，同时游戏版号稳定发放将为游戏公司未来的业绩增长带来有力催化，静待更多厂商优质的重量级产品获得版号。继游戏版号趋于常态化发放、游戏产业价值获社会认可之后，对于游戏行业政策导向，坚持优质内容向游戏和降低游戏成瘾性战略、加强未成年人保护、鼓励出海将成为游戏行业未来长期发展路径。

　　进口版号时隔一年半再次发放，同时之前获发版号相对较少的腾讯本次也有重点游戏获发版号，游戏行业政策企稳进一步得到验证。随着游戏政策环境企稳，同时在游戏消费修复+出海广阔空间+虚实结合数字底座等未来的主线驱动业绩增长的背景下，未来游戏行业将会逐渐迎来板块业绩和估值修复的机会。推荐关注估值处于低位的优质游戏公司。

　　东吴证券12月进口及国产游戏版号发放，看好板块估值业绩双修复

　　2022年11、12月两次获批游戏中，中重度游戏数量占比有所提升，且获批游戏的商业化水平边际改善明显，同时2022年首批进口版号已于12月发放，《无畏契约》等众多精品游戏获批，看好版号维持常态化发放趋势，行业供给端有望持续改善。

　　政策预期好转，关注新一轮产品周期下的估值业绩双修复。根据伽马数据，2022Q2/Q3中国移动游戏市场实际销售收入分别为500.43/416.43亿元，yoy-10.54％/-24.93％。手游市场规模连续2个季度同比下滑，我们认为主要系新游供给承压所致。2021年8月-2022年3月为推进未成年人防沉迷监管，版号停发，新游供给较弱，板块估值业绩双承压。

　　随着未成年人防沉迷问题告一段落，同时央媒肯定游戏行业价值，政策预期已逐步好转，板块估值有望持续修复。截至2022年12月28日，各厂商重点产品储备丰富，较多产品已到达版号申请、付费测试等阶段，持续关注重点新游版号进度以及上线节奏，静待行业新一轮产品周期到来，带动市场规模重启增长。

　　本次国产游戏版号中涉及上市公司及头部互联网公司的产品包括

　　网易《巅峰极速》、快手/腾讯《西行纪 燃魂》、雷霆/吉比特《渊海王座》《这个地下城有点怪》、心动公司《火力苏打》、恺英网络《奇点时代》、中手游《新仙剑奇侠传之挥剑问情》、字节/巨量引擎《铁路时代》、中青宝《边境军团》、掌趣科技《异世界的和弦》、创梦天地《团子合合屋》、浙数文化《萌宠庄园》、神州泰岳《硝烟启示录》、陌陌《童话镇大冒险》、名臣健康《锚点降临》、万达电影《秦时明月沧海》、皖新传媒《侠乂行》等。

　　本次进口版号中涉及上市公司及头部互联网公司的产品包括

　　腾讯《宝可梦大集结》《无畏契约》《命运方舟》《重生边缘》《饥荒新家园》（盛趣游戏）《大航海时代海上霸主》（盛天网络）、网易《幻想生活》《突袭暗影传说》、完美世界《双点医院》《筑梦颂》、心动公司《无尽旅图》、恺英网络《纳萨力克之王》《仙剑奇侠传新的开始》、简悦/灵犀互娱《三国志·战棋版》《剑与骑士团》、朝夕光年/字节《原界之罪》、百度《动物王者》、游族《权利的游戏凛冬将至》、中青宝《奇迹降临》《解压神器》《天国旅立》《梦想酒店》、创梦天地《二之国交错世界》、凤凰传媒《泥泞狂奔》等。