天贝合历史十倍股分享-蓝晓科技

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公司介绍

图 一股价涨幅情况

主营业务主要分两块:

一）吸附分离树脂 （毛利占比80%）

一种高分子材料，可通过自身的精确选择性，以交换、吸附等功能来实现浓缩、分离、精制、提纯、净化、脱色等分离及纯化的目的。

广泛应用于湿法冶金、制药、食品加工、环保、化工和工业水处理等领域。

图二 公司服务应用领域

二）应用系统装置   （毛利占比10%左右）

系统装置及材料作为一套系统解决方案提供给客户。

    图三系统装置示意图

商业模式

一）定制化属性的产品型公司

材料在不同领域的应用工艺具有独特性。

不同应用领域，所选用的材料、工艺差别很大。即便在同一领域，不同用户的应用条件不同，应用工艺也存在很大差异。需要针对不同用户，进行特别的应用工艺设计，才能更好地达到预期使用效果。

这种商业模式好比既卖药，也收诊疗费的中医馆。

疗效好不好，药的品质是一方面，更关键是你得知道怎么辨证施药，需要对下游行业的工艺和应用场景要有深刻理解。这意味着对下游工艺的理解需要时间沉淀，同时也需要和客户进行深度的磨合，就像看中医，很多时候不是一上来就能开对方子，它得根据你吃药的情况进行调整，所以，一般找到和自己对路的中医，一般是不会轻易去换）。

二）商业模式可积累、可拓展

上市之初即涵盖八大系列一百多个品种，国内吸附分离技术领域跨度最大、产业化品种最多的应用服务提供商之一。

可积累性具体体现为可随单个客户业务量增长而增长。

可拓展性体现在

1）可不断开发新的产品品类、拓展新的应用领域

2）客户群体可拓展

3）从产品向整体解决方案进行拓展

市场空间定性分析

一）吸附分离材料适用于从液态混合物种分离特定目标物

但凡涉及固--液分离体系的生产过程，都是吸附分离树脂潜在应用领域。

随着国家对食品医药安全标准、环境保护标准的日趋严格，市场空间能够被不断打开。

二）吸附分离材料为消耗性材料

随着使用次数增加，材料功能逐步衰退，从而需要定期更换，该产品特性决定了下游用户对材料的需求呈现连续性的特点。

三）地区可拓展

工业品，功能性达到要求的情况下，一旦建立成本优势，不仅可以在国内卖，还能卖到国外。

竞争格局

新兴领域的国内龙头，多个领域实现国产替代。

主要竞争对手:江苏苏青、淄博东大至今仍未上市，浙江争光2021年才上市。

      图四行业内主要企业情况

传统工业水处理领域竞争激烈，而公司业务主要布局在湿法冶金、制药、食品加工、环保、化工等领域。

护城河分析

具备转换成本护城河

一）通过产业链的延伸，为客户提供定制化的系统设备，提升客户的转换成本

一台大型设备装置需要上千万投资，当客户投入大额固定成本后，便不会轻易切换材料供应商。

二）深度嵌入客户核心生产环节

吸附分离单元对下游用户的产品品质影响大，是生产线中的重要环节，加之材料、工艺和技术的独特设计属性，使得下游用户对关键材料和应用技术的依赖性大。

财务表现

     图五财务情况

2020年受疫情影响，仅经历短暂的下滑

2017年开始公司业绩提速，金属板块业绩增幅明显，镓提取品系（半导体上游）的业绩获得较大增幅

同时盐湖卤水提锂技术与电池三元阳极材料用碳酸锂的市场需求共振为公司业绩后续持续性提供了有力支撑。

总结

天时

1）受益于下游半导体、新能源、生物制药的爆发及环保需求的提升。

2）上市期间遭遇股灾破灭，上市发行市值仅12亿左右

地利赛道好、该技术的应用场景多、生意模式佳。

人和正确的商业打法，选择商业价值大、附加值高的领域深耕。