新冠退潮，常规业务营收不增长，毛利率下滑，POCT还香吗？

有观点，有态度

这是医业观察的第1523-1期文章

来源李小白在医械圈奋斗

8月25日，万孚生物披露了2022年上半年年报，上半年公司实现营业收入40.34亿元，同比增长117.30%；实现归属于上市公司股东的净利润为11.78亿元，同比增长111.98%。

看似公司又取得了一份靓丽的业绩，但细看公司营收结构，这靓丽的业绩背后遮掩不了公司短期的问题。

其中公司半年度新冠试剂营收30.2亿元，则常规业务营收为10.14亿元，同比下降5.24%，如果再把时间拉长，新冠前的2019年上半年，公司的营收为9.6亿元。可以看出公司这三年来常规业务的营收基本没有增长。

这三年来，公司除了主营的免疫荧光和胶体金外，已经激进地布局了多个产品，比如小型化学发光、干式化学、分子诊断和病理业务等，但根据半年报分析，截至目前为止这些项目都还没有成为公司的第二增长点。

公司上半年今年毛利率56.56%，从2020年的69%至今一直保持下降趋势。

分产品看，传染病检测因新冠试剂的集采价格下跌，导致毛利率下降-11.64%，尚可理解。但作为常规项目的慢性病检测，毛利率同比下降-16.03%，这就有点严重了，这可能是公司产品议价能力下降，导致了销售价格的降低。

最近另外两家传统POCT公司——明德生物和基蛋生物，也披露了半年报，这两家公司常规项目的营业收入与万孚生物的差距在进一步缩小。

三家POCT公司走的是不同路线，明德生物借助新冠已经在分子诊断占据了一席之地，不出意外，2022年上半年公司新冠核酸试剂营收大增。不过即使扣除新冠检测业务，公司常规业务营收也已经达到了9.5亿，与万孚生物几乎处于同一水平。

基蛋生物一直没有在新冠中获得太多的收入，就干脆往检验科主流产品上不断拓展，直接杀入了检验科中主流的生化和发光大设备，并收购成熟的凝血公司——景川诊断，2022年上半年生免检测和化学发光仪器共装机400余台，其中二级及以上医院220+家，算是已经取得了初步成果。

而万孚生物产品布局一个比较明显的特点就是专注于POCT，不管早期的血气、凝血，还是现在的化学发光、分子诊断还是病理诊断，都是小型仪器，强调检测快速、操作简单。

现在万孚生物是市场上POCT产品线最丰富的公司之一，公司布局的很多产品路线，在现有市场中还没有成熟的应用场景，公司走的是“没有人走过的路”，做一个“引路者”。

POCT的定位就是检验科补充，整体市场容量相对比较小，公司早期免疫荧光的POCT能快速发展主要是受益于基层医疗的需求增长。

而公司现在布局的POCT产品，目标客户群体基本是二级以上医院，需要构建新的应用场景，如何引导二级以上医院接受这些POCT产品，需要一个长期培育的过程，这可能也是公司近几年常规项目营收一直没有增长的原因。

不过可喜的是，公司战略产品中，血栓六项带动的小型化学发光业务已经开始初步有了成效，是最有望成为公司的下一个增长点。公司半年报中也有介绍“血栓六项”快速打开部分三级医院和二级医院的市场，提高终端覆盖率，血栓项目同比实现超高速增长，并带动常规项目的拓展增量，管式发光整体销售实现翻倍增长。

来源李小白在医械圈奋斗

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