健民集团(600976)公司点评2022新激励出台 经营动力有望进一步增强

   新激励背景是2021 年激励已提前超额完成任务。公司公司《2021 年限制性股票激励计划》设定的公司层面三年业绩考核指标为2021 年、 2022 年、2023 年分别在 2020 年考核净利润的基础上增长不低于 20%、44%、78%，考核净利润指归属于上市公司股东的净利润扣除参股子公司武汉健民大鹏药业有限公司带来的投资收益后的部分。2021 年公司实现考核净利润2.12 亿元，同比增长 302%，实际已超过2023 年业绩考核指标，提前完成任务，再用老的方案去要求被激励者意义较小。

    新的激励有望提升核心高管积极性。从激励考核要求看，2022 年和2023年在2021 年业绩基础上增速不低于10%和21%，属于“保底型”要求，根据公司经营情况以及业绩增长趋势，我们判断，实际业绩增速会明显高于本次激励要求。与2021 年激励对象相比，2022 年方案增加了公司董秘周捷以及核心技术人员李丽娟，覆盖面有一定扩大，除公司层面的业绩考核外，公司对个人设置了严密的绩效考核体系，有望进一步优化激励效果。

    预计公司主业将逐步回暖。公司22Q1 收入9.18 亿元，同比+9.1%; 根据我们测算，将公司总体营业利润扣掉联营企业投资收益贡献部分，22Q1 主业利润同比+20%左右，主要是中间费用率有一定降低。此前公司曾披露一季度对30 袋龙牡公司从渠道管控、销售政策调整、减少发货等方面进行价值链的维护。叠加Q2 多个城市疫情影响，可能对公司主营产品龙牡销售造成一定扰动。随着价值链维护逐步结束，疫情得到控制，龙牡销售有望在暑期恢复快速增长。