开源证券给予濮阳惠成买入评级

开源证券股份有限公司金益腾,毕挥,徐正凤近期对濮阳惠成进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2022业绩同比高增，2023或迎风电大年》，本报告对濮阳惠成给出买入评级，当前股价为29.0元。

　　濮阳惠成(300481)　　2022净利润同比增长65.63%，看好公司长期发展，维持“买入”评级　　公司于2023年2月27日发布2022年业绩快报。根据公司初步核算数据，公司2022年实现营收15.97亿元，同比增长14.62%；实现归母净利润4.18亿元，同比增长65.63%；实现扣非归母净利润4.04亿元，同比增长71.54%。虽然由于原材料顺酐、丁二烯等价格持续大幅下滑的影响，公司产品价格承压，但公司全年依然实现较高的利润增长。我们认为，下游风电等领域在2023年或将出现较高增长，公司仍然将为产业链最受益的环节之一。我们维持公司盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为4.18、5.02、6.63亿元，对应EPS分别为1.41、1.69、2.24元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为20.8、17.4、13.1倍。我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。　　2023年或迎风电交付大年，公司或为风电产业链最受益的环节之一　　据国家能源局发布《2022年全国电力工业统计数据》，2022年我国风电新增发电装机容量37.6GW，同比下滑21%。据2022年12月30日召开的2023年全国能源工作会议内容，提出在2023年风电装机规模要达到4.3亿千瓦左右，那么2023年风电新增装机容量需要达到65GW左右。又据每日风电公众号统计，2022年1-12月，我国风电已开标项目总规模为103.3GW（不含框架招标），其中海风17.9GW、陆风85.4GW。2023年风电设备出货、装机量或有超预期可能。在风电叶片大型化背景下，拉挤大梁确定性成为主流工艺，酸酐固化剂需求也将随之释放。根据百川盈孚数据，截至2023年2月，顺酐、丁二烯价格环比分别增长6.26%、13.30%，酸酐成本端出现止跌回升态势，酸酐价格有望获得支撑。我们认为，2023年风电装机将大概率高增长、拉挤大梁渗透率亦将进一步提升，电力绝缘材料、涂料等其他下游领域预计将边际改善。而公司于2022Q3新投产的2万吨甲基四氢苯酐预计在2023Q4前为风电酸酐固化剂在供给端的主要增量，原料端也开始止跌回升。公司或将是风电产业链最为受益的环节之一。　　风险提示产能建设进度不及预期，下游应用需求不及预期，原材料价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券胡世超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.44%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.03亿，根据现价换算的预测PE为24.96。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为42.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，濮阳惠成（300481）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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