【风口研报·公司】景嘉微迎来了挑战者，公司正式进军GPU芯片设计领域

【风口研报·公司】景嘉微迎来了挑战者，公司正式进军GPU芯片设计领域，电力主业受益于风光储景气度高企，订单同比增长近7倍

精要

①5月25日，公司公告拟通过股权转让及增资的方式获取合肥曲速50.05%股权（曲速科技新设全资子公司），标志着公司正式进军芯片设计领域；

②GPU行业增速快且市场空间大，曲速科技产品主要应用于网络安全监测、数据中心服务器以及自动驾驶识别领域，天风证券吴立看好曲速科技为行业新星，有望推动公司业务升级；

③在“双碳”背景下，下游风光储及EV领域景气度高企，公司熔断器产品线丰富、认证齐全、客户认可度高，订单高速增长，截至2022年2月，公司电力领域订单同比增长近7倍；

④吴立认为公司作为国内电子熔断器隐形冠军企业，在夯实主业的同时，积极布局新兴产业推动业务升级，内生外延战略持续超预期，预计2022-24归母净利润0.5/0.91/1.23亿元，同比增长107.5%/81.4%/35%；

⑤风险因素新客户开拓不及预期、对外投资事项的进展及未来收益尚存在不确定性。

景嘉微迎来了挑战者，公司正式进军GPU芯片设计领域，电力主业受益于风光储景气度高企，订单同比增长近7倍

事件5月25日，好利科技公告拟变更对外投资事项，将投资主体由曲速科技变更为合肥曲速超维集成电路有限公司（以下简称“合肥曲速”）。

公司拟通过股权转让及增资的方式获取合肥曲速50.05%股权，合肥曲速将成为公司控股子公司，标志着公司正式进军芯片设计领域。

合肥曲速为曲速科技新设全资子公司，曲速科技将其视频加速卡商用市场以及VPU芯片商用市场、GPU芯片、ADAS芯片等相关业务、知识产权全部注入合肥曲速，并将其核心领域及业务所涉核心业务人员的劳动关系全部转移至合肥曲速。

天风证券吴立覆盖好利科技，公司熔断器业务全面驶入快车道，积极拥抱增速快且市场空间大的GPU行业，看好曲速科技为行业新星，有望推动公司业务升级。

GPU行业增速快且市场空间大，曲速科技为GPU领域新星

行业方面GPU行业增速较快且市场空间足够大，根据华经产业研究院预计，2020年全球GPU市场规模254.1亿美元，2027年将达到1853.1亿美元，2020-2027年CAGR为32.82%。

产品方面曲速科技目前主要为类GPU芯片（VPU）、GPGPU芯片及车载视觉处理芯片的研发与销售，主要应用于网络安全监测、数据中心服务器以及自动驾驶识别领域，产品具有较高的性价比优势。

研发方面曲速在北京、上海、杭州和硅谷分别建立了研发中心，已建成具有国际先进水平的计算中心与测试平台，核心研发团队在芯片设计和AI算法领域有着深厚的认识和造诣。

好利科技熔断器业务全面驶入快车道，积极拥抱新兴产业推动业务升级

在“双碳”背景下，下游风光储及EV领域景气度高企。

公司熔断器产品线丰富、认证齐全、客户认可度高，订单高速增长，截至2022年2月，公司电力领域订单同比增长近7倍。

值得注意的是，公司引入全新管理层团队并制定XYZ轴发展战略，本次收购合肥曲速，符合公司现有业务协同发展方向。

吴立认为公司作为国内电子熔断器隐形冠军企业，在夯实主业的同时，积极布局新兴产业推动业务升级，内生外延战略持续超预期，预计2022-24归母净利润0.5/0.91/1.23亿元，同比增长107.5%/81.4%/35%。