【快易打新】Beng Soon Mach——新加坡最大的拆除服务商

背景及业务

根据行业报告，按2018年收益计，Beng Soon Machinery Holdings Limited是新加坡最大的拆除服务供货商，占约33.2%的市场份额。Beng Soon Machinery Holdings Limited于新加坡透过主要营运附属公司Beng Soon Machinery 经营公营及私营部门的拆除服务业务逾26 年，并在包括拆除发电站、化工厂、高层商业及住宅物业、桥梁及海洋建筑物在内的各类建筑物及构筑物方面颇有经验。根据行业报告，本公司是新加坡在拆除发电厂及大型化工厂方面经验丰富的少数几家拆除服务供货商之一，以及上述构筑物拆除的首选服务供货商。主要透过承接拆除项目提供拆除服务。其次，公司亦出租及出售机械。公司的拆除项目属非经常性质，Beng Soon Machinery Holdings Limited以总承包商或分包商的身份承接项目。于承接项目拥有人的拆除项目时，获项目拥有人委聘于指定工地实施多项拆除工程。该等拆除工程（包括构筑物拆除、处置残废料、挖掘与土方工程及土地复工程）为一系列连续及不可分割的工作，旨在根据与项目拥有人订立的合约所载说明，拆除相关构筑物。

发行概况

市场：香港主板

股票代码： 01987

开始招股日期：10月22日

申购截止日期：10月25日09:00（现金申购）

                      10月24日16:00（孖展申购）

中签公布日期： 11月07日或之前

上市日期： 11月08日

每手股数：4000

发售价：0.5-0.7港元

集资额：1.75亿港元

入场费：2828.22港元

保荐人：平安证券、港利资本及山证国际

集资用途

以招股价中位数0.6元计算，扣除包销费用及上市开支后，公司预料集资额1亿元。其中

财务报表

行业预览

根据新加坡土地管理局的资料，已售国有土地总面积出现波动，整体呈下降趋势，于2012 年至2018 年复合年增长率–2.4%，而同期已售予公立机构的国有土地按2.5%的复合年增长率增长。根据2016 年至2018 年的过往趋势，估计已售国有土地总面积将于2019 年达到约697.1 平方公里。在新加坡出售的国有土地总面积是土地资源可用性的指标，而已售国有土地的减少可能反映物业开发商可能寻求土地资源的整体交易。另一方面，新加坡整体交易的价值亦于2016 年至2018 年录得强劲增长。整体交易的增长反映重建及土地资源回收的需求增长，进而可转换为拆除承包商的潜在商机。虽然物业市场的冷却措施于2018 年7 月开始生效且物业开发商与卖家进行了长时间磋商，但估计2019 年的整体销售可能维持在约65 亿新元的高水平，有Braddell View及Horizon Towers估计售价分别约21 亿新元及11 亿新元等大型交易为证。由于(i) 土地销售前一般需进行拆除及(ii) 根据整体交易所售物业可能会予拆除重建，故所售国有土地及整体交易的价值是新加坡拆除服务需求的一项宏观经济指标。特别是，2017 年至2018 年的大部分整体销售地盘可能会分阶段拆除，带来未来几年对拆除工程的持续需求。

竞争优势

1.在新加坡拆除行业根基扎实且往绩彪炳

2.完善的机械及设备机队

3.维修及维护机械及设备的内部维护团队

4.经验丰富及敬业的管理团队

5.与主要业务伙伴之间的长期业务关系

风险因素

1.大部分收益来自处置残废料，而残废料价格的波动可能会对经营业绩及财务表现造成重大不利影响。

2.拆除项目属非经常性质，而本集团未能获取新项目可能会对经营业绩及财务表现造成重大不利影响。

3.并无与客户或残废料买家订立长期协议，并且无法保证客户将继续聘用或残废料买家将继续购买残废料。

4.在厘定投标或报价时对项目的经营成本及所得残废料价值的错误估计将对盈利能力及财务表现造成重大不利影响。

5.本集团依赖主要人员，而无法保证能挽留该等人员。

6.工人主要由外籍雇员组成及招聘及╱或难以挽留外籍工人可能对业务营运及财务表现造成重大不利影响。

等

Beng Soon是新加坡最大的拆除服务商，在新加坡经营公营及私营部门的拆除服务业务逾26年，并在包括拆除发电站、化工厂、高层商业及住宅物业、桥樑及海洋建筑物在内的各类建筑物及构筑物方面有经验。这是其第三次闯关港交所，曾于2018年7月3日和2019年3月29日递交过上市申请，目前显示已失效。其收入来源比较单一，大部分收益来自处置残废料。2016到2018公司的业务规模和利润增长也比较缓慢，年内溢利呈逐年下降的趋势，公司未来的经营前景堪忧，而这次上市筹资主要是为了购买挖掘机和偿还银行贷款，综合来建议投资者还是要对其保持谨慎。