蓝思科技5G未来3D玻璃+ 特斯拉

——2019年报+思考

一、主要数据

1、盈利能力指标

加权平均ROE为13.35%，同比3.79%增长9.56个百分。

五年加权平均roe为11.39%，优秀；

毛利率25.21%，同比22.63%，提高2.58个百分；

五年平均毛利率24.98%，毛利率保持在比较稳定水平；

净利率8.03%，同比2.17%，提高5.33个百分；

五年平均净利率7.148%，净利率保持在比较稳定水平。

2、成长性指标

收入303亿，同比277亿，增长9.16%，26亿；

净利润24.7亿，同比6.37亿，增长287.56%，18.33亿；

扣非净利20.1亿，同比-4亿，扭亏，成倍增长。

主要收入构成

2019年1-6月

中小尺寸防护玻璃 79.20亿元，比上年77.29亿 增长 1.91亿；

新材料及其他产品 17.00亿元，比上年12.37亿 增长 4.63亿；

大尺寸防护玻璃 16.61亿元，比去年9.99亿 增长 6.62亿%。

其他(补充) 7857.34万，比去年9.29亿 大幅减少。

2019年7-12月

中小尺寸防护玻璃 213.06亿元，比上年193.60亿 增长 19.46亿；

新材料及其他产品 48.16亿元，比上年44.56亿 增长3.6亿；

大尺寸防护玻璃 37.94亿元，比去年27.23亿 增长 10.71亿。

其他(补充) 3.43亿，比去年11.79亿 大幅减少。

3、现金流指标

经营活动产生的现金流量净额 72.51亿，比去年48.73亿 增长 23.78亿。

期末现金及现金等价物余额(元) 53.37亿，比去年42.97亿 增长 10.4亿。

以上两个指标均很健康。

4、资产负债指标

负债率52.29%，比上年度60.39%，降低8.1个百分。

货币现金56.66亿，比上年度44.97亿，增加11.69亿。

短期借款82.59亿，比上年度95.75亿，减少13.16亿。

长期借款21.71亿，比上年度13.86亿，增加7.85亿。

货币资金56.66亿-借款资金104.3亿 差额-47.64亿，不能覆盖借款资金，负债比例较高。

二、主要亮

数据显示

1、蓝思科技发布 2019 年报及 2020 年一季报，2019 年内公司实现营收 302.58 亿元，同比增长 9.16%；归母净利 24.69亿元，同比增长 287.56%。2020 年 Q1，公司实现营收 69.50 亿元，同比增长 44.60%，归母净利 8.83 亿元，去年同期亏损0.97 亿元。

2、蓝思在多材质手机后盖及曲面屏3D玻璃领域拥有行业领先的技术储备，并可提供模组、触控、贴合、组装等配套服务。

3、手机外观升级带动单机价值量提升、苹果今年春秋两季新机备货、以及安卓系5G曲面屏新机频出，为2020年蓝思在苹果及安卓系客户端份额提升所带来的业绩弹性。

4、与苹果、三星、华为、小米、Fitbit等可穿戴龙头长期稳定的合作关系，以及其提供的从盖板、机壳、触控模组到组装等一条龙服务，为蓝思垂直资源整合将带来可观业务增量。

5、蓝思已成为特斯拉全球一级核心供应商，向特斯拉中国上海、美国等工厂供货超过一年，并在多款畅销车型的汽车电子整部件开展技术创新、工艺研究和量产合作。随着车控电子渗透率不断提升，蓝思有望通过与品牌客户产研合作加速订单落地，带来新的盈利增长。

6、4月28日，蓝思科技召开2020年第一次临时股东大会，审议并获得股东们99.7%-99.9%的超高票通过了此次《非公开发行股票预案》全部议案。此前，蓝思科技曾发布公告称，拟非公开发行13亿股，发行特定对象不超过35名，筹集不超过150亿元资金，现阶段获得股东一致高度支持。

三、当下估值

1、截至5月13日，总市值近815亿 流通市值812亿 营业收入69.5亿 净利润8.88亿

营业收入同经增长 44.60%%

2、机构预测2019-2021年净利润分别为 24.69亿 /37.51亿 / 45.93亿

6个月以内共有 15 家机构对蓝思科技的2020年度业绩作出预测；

预测2020年每股收益 0.87 元，较去年同比增长 40.32%， 预测2020年净利润 37.51 亿元，较去年同比增长 51.94%

四、思考小结

因消费电子及汽车电子领域头部客户中高端产品需求旺盛、订单加速集中。随着手机外观升级、可穿戴应用场景拓展、车控电子需求起量。

蓝思有望凭借行业领先的工艺技术储备与创新能力，通过资源整合把握5G创新周期多终端多产品的成长机遇！

(此帖主要记录了个人成长小结，心得感悟。如有兴趣，可以交流、探讨。操作记录，仅供参考，据此入市，风险自负)