“第二稀土”！传统+新兴领域需求共振迎来爆发？

脱水回顾

今日内容

Ⅰ

“第二稀土”！传统+新兴领域需求共振迎来爆发？

氟化工产业因具有性能高、附加值高等特性，被誉为“黄金产业”，而萤石是最重要的氟化物原料，被广泛应用于息技术、新能源、新材料和高端制造等领域，被多国列入战略性资源清单。在我国，萤石被视为“第二稀土”。

需求端，传统领域复苏与新兴领域驱动，萤石需求有望迎来显著增长。2021年萤石下游主要消费领域为氢氟酸和氟化铝，占比分别为56.33%和24.80%，冶金和建材分别占比8.63%和8.09%。

制冷剂、冶金和建材等传统领域方面，随着国家加大稳增长政策力度，传统领域的萤石消费有望回升。据悉，2022年，我国制冷剂企业的配额争夺战即将完结，行业利润逐步回归正常水平，促进萤石需求向好。与此同时，电解铝库存处于自2018年以来的历史低位，需求有望迎来反转；而建材在国家稳增长的“一揽子”政策下，需求有望复苏。

新兴领域方面，电子级氢氟酸、含氟锂电材料、多种含氟聚合物近年来快速发展且景气持续上行，未来有望贡献巨大需求增量。

锂电材料方面，2014-2021年动力锂电池出货量CAGR达79.9%，2016-2021年储能锂电池出货量CAGR达73.0%，带动PVDF、LiPF6、FEC等含氟锂电材料需求的快速增长，未来有望显著拉动萤石需求向上。

与此同时，光伏行业和半导体行业发展，拉动电子级氢氟酸需求提升。2012-2021年，我国光伏新增装机量CAGR达34.8%。此外，其他含氟材料如PTFE等亦存在应用范围拓展和重要程度提升的发展机遇，进而带动萤石需求上行。

供给侧，全球范围内，墨西哥、中国和南非的萤石储量居全球前三，合计占比超45%，萤石资源存在结构性稀缺。中国作为萤石最大产地，2021年我国以占全球13%的萤石储量贡献了63%的产量，储采比7.78，远低于世界37.21的平均水准。储采比严重失衡或将驱使萤石保护趋严，国内供给释放速度或有限制。

在传统领域和新兴领域两者需求端共振下，未来萤石行业或形成供不应求的局面。机构看好未来国内萤石行业价值重估，持续景气上行。

上市公司投资机会方面，金石资源目前是我国萤石行业资源储量最大的公司。公司拥有在产矿山8座，其中年开采规模超过10万吨/年的大型矿山6座，居全国第一。作为国内萤石开采及加工规模最大的企业，公司未来五年将实现150万吨/年萤石产量，萤石龙头加速成长。

另外，中欣氟材具有萤石-氟化氢-精细化学品全产业链产品。截至2022年10月17日，公司收购的长兴矿业剩余萤石储量约60-70万吨，公司年开采量为8万吨原矿石。

Ⅱ

光无源器件领军企业，光引擎激光雷达打开成长空间！

天孚通公司是业界领先的光器件整体解决案提供商，产品广泛应用于光纤通、光学传感、激光雷达、生物光子学等领域，通过自主研发和产业并购,在精密陶瓷、工程塑料、复合金属、光学玻璃等基础材料领域积累沉淀了多项业界领先的工艺技术，致力于成为引领光器件领域发展的国际一流企业,助力光子集成。

标签光无源器件龙头、一站式解决方案、优质客户、激光雷达

看点一光无源器件龙头

公司成立于2005年，立足光通领域，长期致力于各种高速光器件产品研发、制造和销售业务，为下游客户提供一站式解决方案，产品广泛应用于光纤通、光学传感、激光雷达、生物光子学等领域，打造十三大产品线和量产基地，成为用户赖、品类齐全的光器件平台型公司，是光无源器件领军企业。

研报菌简评公司深耕光通行业，持续拓宽业务领域。

看点二业务布局

公司目前拥有7家子公司支撑公司多品类的无源、有源光器件产品生产和境内外销售，业务布局合理，其中江西天孚、高安天孚是公司的主要生产基地；苏州天孚永联主要负责线缆产品生产；天孚精密完善了公司光纤透镜阵列及高精密模具产品布局；北极光电增强了公司在高精度光学镀膜技术领域竞争力；香港和美国子公司主要负责是面向海外市场的销售。

研报菌简评公司产品的应用领域随着行业的高景气度有望逐渐扩展，子公司业务布局合理。

看点三一站式解决方案

公司立足光通领域，通过产品线垂直整合，不断为客户提供一站式产品解决方案，产品形态包括高速率同轴器件封装解决方案，高速率BOX器件封装解决方案，AWG系列光器件无源解决方案、微光学解决方案、高速光引擎等九大方案。

研报菌简评公司拥有产品线垂直整合的能力，提供多达9种方案完成一站式产品解决方案。

看点四优质客户

公司经过多年的经营和市场检验，在行业内树立了技术基础雄厚、产品稳定可靠的形象，公司已成为行业内知名品牌，在国内外的主流光模块厂家中得到了普遍认可，客户包括华工正源、烽火通、中兴通讯等国内知名企业，也包括诸多国际一流客户，客户粘性较高。

研报菌简评公司维持高质量客户关系，行业地位稳固。

看点五激光雷达

公司依托建成多年的光器件研发平台，利用在基础材料和元器件、光学设计、集成封装等多个领域的专业积累，逐步扩展向下游激光雷达布局，2020年，公司收购北极光电，为向激光雷达、医疗检测等非通领域拓展奠定良好基础。北极光电是世界领先、垂直整合的光学膜片、器件和模块制造商。深耕海外多年，成功开发大量优质客户。

研报菌简评北极光电20多年的工艺积累和团队经验，将与公司形成优势互补，资源整合，补充天孚通整个产品战略版图。

参考资料

1、20221031-东亚前海证券-化工萤石，战略资源或迎价值重估

2、20221102-海通证券-天孚通-300394-公司季报点评业绩稳步向上，激光雷达步入收获期

3、20221102-国联证券-天孚通-300394-平台优势明显，光引擎激光雷达打开成长空间

【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用，不作为买卖依据，据此操作风险自负！投资有风险，入市需谨慎。本文观点由九方智投黄波编辑整理(登记编号A0740620120007）