光峰科技(688007)Q3业绩好于预期 C端自主品牌快速增长

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事件2022 年10 月28 日，公司发布2022 年三季报，前三季度实现营收18.76 亿元，同比增加12.96%；实现归母净利润0.91 亿元，同比下降56.78%；扣非后归母净利润0.54 亿元，同比下降49.86%。

    投资要点

    收入略低预期，业绩优于预期。光峰科技2022 前三季度实现营收18.76 亿元，同比增加12.96%；实现归母净利润0.91 亿元，同比下降56.78%；扣非后归母净利润0.54 亿元，同比下降49.86%。其中，Q3 单季度公司实现营收6.06 亿元，同比增加9.09%；实现归母净利润0.45 亿元，同比下降24.27%，环比Q2 增长61.49%；扣非后归母净利润0.32亿元，同比下降21.71%，环比Q2 增长49.95%，利润迎来大幅改善。公司收入端表现略低于我们预期，主要系受小米ODM 业务收入下降影响，业绩好于预期。

    核心器件业务持续突破，C 端自主品牌业务快速增长。分业务看，核心器件业务板块公司持续加大创新业务研发投入，车载光学业务取得新突破，将成为比亚迪汽车的车载光学部件供应商。2022 年前三季度，公司家用核心器件业务实现收入同比增长超 140%；在Q3传统淡季中，家用核心器件业务仍实现营业收入较去年同期增长超 90%。非核心器件业务板块，公司持续发力C 端市场，加大自有品牌推广力度，子公司峰米科技自有品牌业务占峰米科技总收入超 50%；其中Q3 其自有品牌业务占峰米科技总收入超 70%。此外，公司积极开拓海外专业显示市场，2022 年前三季度海外ODM 及品牌销售整体业绩增速近160%。

    盈利能力短期承压，环比迎来改善。2022 年前三季度公司实现销售毛利率31.40%，同比下滑3.75 个pcts，其中Q3 销售毛利率33.68%，环比Q2 大幅改善4.93 个pcts。期间费用率方面，2022 年前三季度销售费用率同比提升1.91 个pcts 至10.68%，主要因公司加大C 端市场推广投入，强化自有品牌业务快速扩张。管理费用率受股份支付费用影响达8.72%，同比提升0.72 个pcts。财务费用率同比下降1.15 个pcts 至-0.81%。此外，公司计入当期损益的政府补助同比减少5740 万元，最终录得公司净利率1.93%，同比下降11.66 个pcts。

    下调盈利预测，维持“买入”投资评级。疫情影响下公司业绩短期承压，我们下调公司2022-2024 年盈利预测，预计可实现归母净利润2.04、3.02、4.24 亿元（前值为2.28、3.58、5.28 亿元），同比分别-12.5%/+48.0%/+40.5%，对应当前市盈率分别为48/32/23倍。随着疫情影响消减，影院等相关业务将逐步复苏，叠加车载业务持续拓展，有望打开公司长期成长天花板，维持“买入”投资评级。

    风险提示疫情扰动影院租赁业务风险；市场竞争加剧风险；芯片供应紧缺风险。

来源[上海申银万国证券研究所有限公司 刘正]   日期2022-11-01