开源证券给予天孚通买入评级

开源证券股份有限公司戴晶晶近期对天孚通进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告Q3业绩稳健，激光雷达静待放量》，本报告对天孚通给出买入评级，当前股价为29.28元。

　　天孚通(300394)　　Q3业绩稳健增长，高速光引擎持续放量，维持“买入”评级　　公司发布2022年三季报，2022前三季度营收为8.90亿元，同比增长16.15%，归母净利润为2.77亿元，同比增长30.13%，其中Q3营收3.12亿元，同比增长13.02%，环比增长6.12%；归母净利润为1.04亿元，同比增长38.65%，环比增长15.56%，得益于全球数据中心规模建设带动对光器件产品需求的持续增长、及公司募集资金建设的“面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目”实现规模量产。受益于良好的费用管控及提质增效，2022Q1毛利率为49.69%，Q2毛利率为48.61%，Q3毛利率提升至49.90%。受宏观经济环境及疫情影响，我们下调预测公司2022/2023年净利润，新增2024年净利润，预测公司2022/2023/2024年可实现归母净利润为3.90/4.75/5.76亿元（此前2022/2023年为4.96/6.46亿元），同增27.2%/21.9%/21.2%，EPS为0.99/1.21/1.47元，当前股价对应PE分别为28.0/23.0/18.9倍，维持“买入”评级。　　激光雷达迎黄金发展期，光器件厂商提前布局有望优先受益　　作为光器件整体解决方案提供商，公司依托现有成熟的光通行业光器件研发平台，利用团队在基础材料和元器件、光学设计、集成封装等多个领域的专业积累，扩展光器件产品边界，为下游激光雷达和医疗检测客户提供配套新产品，公司能为激光雷达厂商定制提供符合各项性能要求的光器件产品，并具备快速规模上量能力，目前已为部分激光雷达厂商提供小批量产品交付，并有望突破更多厂商。激光雷达下游应用领域较为丰富，包括了早期的测绘、军事到新兴的高级辅助驾驶、智能机器人等领域，其中国内高级驾驶辅助系统和无人驾驶激光雷达合计市场规模在2025年有望超过20亿美元，车载激光雷达市场目前处于规模量产前期，公司提前布局，有望优先受益，成为业绩增长新动力。　　风险提示宏观经济下降风险；下游数通市场需求遇冷；新产品线拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券宋嘉吉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.21亿，根据现价换算的预测PE为27.11。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为38.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天孚通（300394）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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