光模块上游、光器件龙头之天孚通（300394）天孚通（300394）

苏州天孚光通股份有限公司（简称TFC）2005年成立，是业界领先的光器件整体解决方案提供商。公司于2015年登陆中国创业板，股票代码300394。经过十多年砥砺耕耘，TFC己成为光器件细分行业龙头企业。

实控人邹支农，天孚通成立16年来，邹支农一直坚持在一线搞研发。他带领技术团队在精密陶瓷、工程塑料、复合金属、光学玻璃等基础材料领域，积累沉淀了多项全球领先的工艺技术平台。

一、主营业务

公司光器件产品目前主要应用于通和激雷达两个板块，其中激光雷达配套器件处于起步阶段预计占今年销售额比例较低，需要未来几年持续培育壮大；光通板块光器件产品以数据中心和纤连接市场需求应用为主。

光器件产业链可分为“光芯片、光组件、光器件和光模块”。光芯片和光组件是制造光器件的关键元件；光组件主要包括陶瓷套管/插芯、光收发接口组件等，现阶段中国是光组件产业全球最大的生产地，市场竞争激烈。将各种光元组件加工组装得到光器件，多种光器件封装组成光模块。公司主要产品包括光组件、光器件等产品。

公司无源器件的优势在于其具有高精度、高可靠性、高一致性、数据离散性好等特性。光电集成有源产品业务依托于公司在无源器件和有源耦合方面的技术沉淀积累，多产品线垂直整合，可为客户提供多种整体的解决方案。

激光雷达上游主要是光器件和电子元件，核心组件主要有激光器、扫描器及光器件、光电探测器及接收芯片等。激光雷达下游应用领域较为丰富，包括了早期的测绘、军事 到新兴的高级驾驶辅助、 机器人等领域。其中激光器目前以海外厂商为主，光器件以国内厂商为主。激光雷达厂商因为技术路线各异，涉及对光器件需求的产品形态和技术指标也不尽相同，公司目前已为部分激光雷达厂商提供小批量产品交付，并组织专人专项跟进，力争为更多主流激光雷达厂商提供产品和服务。

二、业绩情况

2021年公司实现营业收入10.32亿元，同比增长18.2%；净利润3.06亿元，同比增长9.77%；基本每股收益0.79元。

三、投资要点

1、一季报业绩高增

2022年一季报营业收入2.83亿，同比增长16.18%；净利润0.83亿，同比增长18.09%，总体订单饱和。

2、 业绩驱动

（1）在光通业务板块，无源器件和有源ODM封装业务预计会保持业务的持续增长；公司募集资金建设的高速光引擎项目进展较为顺利，目前正在扩产第二期能，预计今年下半会持续增量为客户争取更大规模交付。电市场看东数西算和“双千兆”推动力度。数通市场看北美头部互联网投资开支。

（2）在激光雷达业务板块，预计会产生部分增量收入（应该不大），车载激光雷达是个不错的题材。

3、技术上看，月线仍处于下降通道，5月阳包阴，短线有望止跌企稳。日线方面，布林线三轨朝上，短线走势较强。

与之前的光模块公司（中际旭创、新易盛、光迅科技等）不同，公司是国内光器件一体化平台制龙头服务商，拥有多项全球领先的工艺技术。从毛利率上看（49.16%）光器件技术含量更高。题材方面与“东数西算”、“双千兆”通网络建设相关。目前估值不算高，可逢低关注。

风险提示全球疫情影响及国外政策不确定性；技术革新风险；原材料短缺及价格上涨；新领域产品拓展不达预期的风险。