国元证券给予绿盟科技买入评级，目标价位17.55元

国元证券股份有限公司耿军军近期对绿盟科技进行研究并发布了研究报告《2022年年报及2023年一季报点评营收实现平稳增长，新兴业务快速成长》，本报告对绿盟科技给出买入评级，认为其目标价位为17.55元，当前股价为11.43元，预期上涨幅度为53.54%。

　　绿盟科技(300369)　　事件　　公司于2023年4月27日收盘后发布《2022年年度报告》、《2023年第一季度报告》。　　点评　　营业收入实现平稳增长，新兴业务多点发力　　2022年，公司实现营业收入26.29亿元，同比增长0.76%；实现归母净利润2836.55万元，同比下降91.77%；实现扣非归母净利润1092.71万元，同比下降95.37%。毛利率为62.28%，同比提高0.89pct。在数据安全领域，依托数据安全运营和隐私计算等核心能力，实现了45%的业务增长，相关产品订单总量达到2.52亿元，全资子公司亿赛通数据安全核心领域的业务增长高达50.14%。云安全领域相关产品与服务同比增长超过75%，订单总量3.97亿元，已经是公司收入的重要组成部分。工业互联网领域业务增长明显，订单金额约7800万元，同比增长22.30%。2023年第一季度，公司实现收入3.29亿元，同比增长0.77%；实现归母净利润-1.81亿元。　　增强安全自主可控能力，多领域市场排名领先　　公司始终坚持安全研究，全面布局网络安全、终端安全、应用安全、数据安全和安全管理等多个网络安全领域，获得客户广泛认可。公司持续加大安全可控先进技术研究，提升国产基础软硬件规模化应用水平，增强安全自主可控能力。公司2022年新发布21个创产品型号，新增海光3250和5280等CPU适配，与生态合作厂商完成互认证80余份。根据安全牛发布的《中国网络安全行业全景图（第九版）》，公司覆盖了13个一级安全分类，60个二级安全分类，是90%以上细分领域的代表性厂商。　　坚持全场景的安全技术创新，云安全领域优势明显　　公司坚持安全技术创新，重点布局云计算、大数据、物联网、工业互联网、息技术应用创新等。公司发布T-ONECLOUD云化战略，连续三年(2020-2022)入选Gartner《HypeCycleforICTinChina》报告。公司的24款云安全产品和服务入选中国通院《云安全全景图2.0》七大领域；在赛迪《2021-2022年中国云安全市场研究年度报告》的云安全、云计算安全和安全云服务市场全部排名第二；是入选Frost＆Sullivan《FrostRadarCloudnativeProtectionPlatforms》的唯一国内厂商。公司牵头成立CSACGR云安全联盟大中华区云原生安全工作组，致力于推动云原生安全标准体系建设，牵头编制的《云原生应用安全技术标准》，荣获CSA优秀项目奖。　　盈利预测与投资建议　　随着数字中国战略的推进，公司持续创新网络安全产品与解决方案，“绿盟科技+合作伙伴”的联合拓展模式成效显著，未来成长空间广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为31.25、36.51、41.91亿元，归母净利润为3.11、4.35、5.76亿元，EPS为0.39、0.55、0.72元/股，对应PE为30.33、21.67、16.38倍。考虑到公司未来的成长性和行业的估值水平，给予公司2023年45倍目标PE，对应的目标价为17.55元。维持“买入”评级。　　风险提示　　季节性亏损风险；税收优惠风险；核心人员流失的风险；海外市场拓展风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司钱凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.93亿，根据现价换算的预测PE为18.63。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.02。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，绿盟科技（300369）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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