从康美药业到天翔环境！揭秘股市滚雪球变成“雪崩”背后的真相

（来源：巨丰投顾）

6月3日【天翔环境(300362)、股吧】公告，由于公司可持续经营及财务方面问题，年报被会计师出具无法表示意见；而公司到今年一季度末净资产为负；同时重整面临不确定性可能破产。根据相关规定，公司股票面临暂停上市和退市的风险。

6月4日开始公司一字板无量跌停，目前公司仍有2.46万投资者，这些投资者目前已经欲哭无泪。“股市有风险，投资需谨慎”这句话是每一个投资者入市学的第一句话，然而此类的风险是一般投资者难以预测的。

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据悉，天翔环境因昔日大肆并购引发债务危机，去年下半年资金链断裂，时至今日公司净资产已经变成负值，其年度财报遭审计机构拒绝表示意见，更出现了大股东占用资金的情况。根据资料，有公司债权人向成都市中级法院提交了重整申请，若天翔环境的重整计划草案不能获得法院裁定批准，法院将裁定终止公司的重整程序，并宣告公司破产。

如果公司最终破产，公司首先偿还债券债务，其次才是向股东分配剩余财产，目前公司一季报净资产为负，股东基本得不到任何剩余价值，也就是说股票的价值基本为零。

从天翔环境这个案例，我们可以到，股价下跌其实并不是投资的主要风险，公司经营风险才是投资公司最主要的风险。

识别此类风险，首先还是要投资者自身提高，学习一下财务知识和一些经营的知识，提高识别能力，其次就是主观上远离垃圾股、问题股，避免滚雪球到雪崩。

目前A股上有138只ST和*ST股，这类股的风险已经被证监会标记的很明显，另外仍有10只非ST股的净资产也为负，39只股票的每股净资产低于0.5元，且市净率高于10倍的股票有97只，此类股票则上都要远离。

除了净资产这个指标外、商誉、应收账款、存货、在建工程占比高都是公司具有有财务风险的可观测指标。

最近收到交易所问询函的【珈伟新能(300317)、股吧】就是商誉减值导致正收益转亏损。2018年，珈伟新能对应收账款、存货、固定资产、商誉均计提了减值损失，合计减值损失18.02亿。其中，商誉减值12.97亿，成为了亏损的关键。

从一季报情况，A股有111家公司商誉占总资产比例超过30%，其中星普医科商誉占总资产的72.54%，众应互联商誉占总资产的66.81%，顺利办商誉占总资产的65.77%是商誉占比最高的公司。

商誉占比高的上市公司：

今年更名为ST康美的康美药业去年就被爆在建工程突增28亿元，前三季度投资活动总现金流出达到46亿元，虽然三季报盈利增长22.10%，但资金紧张的迹象已经很明显了。此时公司股价虽然下跌了43%，但仍在12元以上，若此时离场就避免了再次下跌70%甚至更大的风险。

康美的财务问题，在前几年的报表中就有迹象。比如公司资产负债表上长期保持高额货币现金的同时长期保持的高额短期借款。短期借款的利息在所有债务中最高，公司既然有大量现金为什么还要这么多高利息的短期借款呢，这里就是不合理的地方。

另外从现金流量表中可以出，公司经营所得的现金比较有限，每年还有大额的投资现金流出，现金的主要来源是筹资活动，详细现金来源主要是借款和发行债券。借新债还旧债，债务越来越大，每年还要对外投资，长期，现金枯竭是必然的结果。

4日深夜，ST康美发了一份公告回复上交所的问询，账上只剩10亿元，年内要还180亿，st康美的28.38万股东才彻夜难眠吧。

ST康美和天翔环境在经营上都有一个特征：就在财务困难的情况下，仍坚持借债对外投资或并购，这样做可以使利润增长，显示公司仍在良好的发展，其实已经已经是艘即将沉迷的船了。

避免滚雪球变成雪崩，需要养成投资的洁癖，一旦发现公司有财务或经营上的问题，立刻就要远离。巴菲特曾自曝投资英国著名零售上市企业Tesco，两年亏损了4.44亿美元，亏损幅度近20%。巴菲特由此感慨：如果你在厨房发现了一只蟑螂，伴随着时间的流逝，你一定发现他们的亲戚。