西南证券给予楚天科技买入评级

2022-04-27西南证券股份有限公司杜向阳对楚天科技进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，生物工程板块布局完成》，本报告对楚天科技给出买入评级，当前股价为14.07元。

　　楚天科技(300358)　　事件公司发布 2021年报，全年实现收入 52.6亿元，同比+47.1%，实现归母净利润 5.7 亿元，同比+182.5%，扣非归母净利润 5.1 亿元，同比+290%。　　全年业绩符合预期，利润率提升显著。2021 年单四季度实现收入 15.8 亿元，同比+14.8%，实现归母净利润 1.7亿元，同比+8.8%，实现扣非归母净利润 1.4亿元，同比+16.2%。分板块来看，2021 年无菌制剂及解决方案实现收入 12.7亿元，同比+19%；检包装解决方案及单机实现收入 16.1亿元，同比+82.2%；生物工程解决方案及单机实现收入 2.4 亿元，同比+84.3%。分地区来看，海外收入约 18亿元，其中 Romaco实现收入 15.3 亿元，同比+8%；剔除 Romaco后海外收入约 3亿元，占比约 5%。 2021年销售毛利率 39.68%，同比提升 5.8pp；销售净利率 10.9%，同比提升 5.3pp。盈利能力显著提升，主要系公司切入疫苗、生物药企等高端客户，产品平均销售价提升。公司 2021 年经营性现金流净额16 亿元，同比+72.7%；应收账款周转天数从去年的 74 天降低到 51 天。　　公司生物工程整体解决方案竞争力持续提升。公司已经布局一次性生物反应器、一次性配液系统、超滤层析纯化、不锈钢反应器和填料等。设立子公司楚天思优特布局一次性耗材的研发生产，主要产品包括一次性生物反应器、配液袋、储液袋及其膜材等。通过设立子公司楚天微球布局填料的研发生产，主要产品覆盖天然多糖微球、硅胶微球、聚合物微球和无机微球。2022年 2月，公司公告与胡璧梁博士成立合资公司楚天思为康，从事开发 T 细胞纯化处理设备、免疫细胞自动培养设备、免疫细胞制剂设备，上市公司直接持有思为康 51%的股权。胡博士师从临床 CAR-T之父卡尔朱恩教授，该子公司的设立有助于公司补充相关产品、提升细胞治疗领域整体解决方案能力。　　盈利预测与投资建议预计公司 2022-2024 年归母净利润 6.9亿元，8.1亿元，9.2亿元，EPS 分别为 1.20元、1.41元、1.61元，对应估值分别为 12倍、10倍、9 倍。考虑到公司是国内制药装备龙头企业，维持“买入”评级。　　 风险提示下游客户需求不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司新产品研发不达预期的风险

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为27.07。证券之星估值分析工具显示，楚天科技（300358）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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