中国银河给予盐湖股份买入评级

2022-04-27中国银河证券股份有限公司任文坡对盐湖股份进行研究并发布了研究报告《“钾+锂”双景气，看好公司业绩表现》，本报告对盐湖股份给出买入评级，当前股价为25.95元。

　　盐湖股份(000792)　　事件公司发布2021年度报告和2022年一季报，2021年公司实现营业收入147.78亿元，同比增长5.44%；归母净利润44.78亿元，同比增长119.58%；基本每股收益0.85元，同比增长74.07%。2022年一季度实现营业收入76.17亿元，同比增长152.50%；归母净利润34.97亿元，同比增长340.91%；基本每股收益0.66元，同比增长353.97%。　　供需趋紧致主营产品价格上涨，驱动公司业绩大幅提升受供需紧张驱动，2021年氯化钾和碳酸锂价格大幅上涨，年内市场价分别上涨约70%、348%；全年均价同比上涨49%、149%。从公司平均售价来看，2021年氯化钾和碳酸锂售价分别同比提升了41%、234%，毛利率增加18.2PCT达到59.6%，驱动2021年业绩大幅提升。2022年一季度，氯化钾、碳酸锂延续上涨态势，公司毛利率达到75.4%，带动一季度业绩创新高。从生产经营来看，公司2021年实现氯化钾产量约502.96万吨，销量约473.69万吨；实现碳酸锂产量约2.27万吨，销量约1.92万吨。2022年一季度，公司主营业务氯化钾产销稳定，氯化钾产量约114万吨，销量约145万吨；碳酸锂产量约0.7万吨，销量约0.67万吨。　　公司氯化钾较市场价仍有空间，碳酸锂贡献成长潜力目前公司95%氯化钾出厂价虽调整为3980元/吨（不含运费），但较市场价仍有一定空间。公司拥有3万吨/年碳酸锂产能，为全国卤水提锂产能最大；盐湖比亚迪3万吨/年电池级碳酸锂项目正在进行中试；考虑到公司的老卤水资源，碳酸锂产能仍具备扩张增量，看好公司碳酸锂业务方面的成长性。同时公司积极规划开发氢氧化锂、氯化锂、金属锂、磷酸铁锂等多种产品，以期形成系列化、高质量、多样化的产品体系。　　投资建议预计2022-2024年公司营收分别为293、298、301亿元，同比变化98.3%、1.7%、1.1%；归母净利润分别为145.9、154.3、156.4亿元，同比变化225.7%、5.8%、1.4%；EPS分别为2.68、2.84、2.88元，对应PE分别为9.92、9.38、9.25倍。　　风险提示下游需求不及预期的风险，主营产品价格下跌的风险，项目达产不及预期的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券王喆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为13.88%，其预测2021年度归属净利润为盈利51.75亿，根据现价换算的预测PE为27.28。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.53。证券之星估值分析工具显示，盐湖股份（000792）好公司评级为2星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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