中国股市：消费升级——后工业时代聚焦消费升级

　　大消费板块是近期市场追捧热点。服装家纺板块昨日逆市而起，“喝酒吃药”则是这段时间的炒作主线。

　　回顾2017年，包括食品饮料、生物医疗、文化娱乐、商贸零售等与消费密切相关的行业发展迅猛，消费对GDP的贡献创下近年来新高，如2017年最终消费对经济增长的贡献就占到58.8%。未来我国将不断加大对外开放，促使消费持续升级，因此，2018年依然看好大消费。

　　数据统计，我国居民人均收入水平增长较快，人均GDP已经由2010年3.08万上升至5.38万元，按美元计也由2010年的人均4550美元上升至8000美元的水平。尽管我国人均GDP同比增速有所回落，但依然保持在7.3%左右，人均收入的稳步提升，为我国消费升级提供了潜在动力。

人均GDP由2010年3.08万上升至5.38万元

　　当前，我国城镇居民消费结构发生较大变化，食品消费占比由2011年的36.3%下降到29.3%，居住消费占比由9.27%快速上升至22.33%，成为过去几年消费结构变化的主要力量。

　　剔除食品和居住消费以后，具体来看，我们发现交通和通讯消费在过去几年消费中占比较高，但有小幅下降趋势，由2011的14.18%下降到13.42%；衣着类消费占比回落较快，由11.05%回落至7.1%；教育文化娱乐服务占比尽管较2011年有所回落，但自2013年重新步入上升趋势，由10.75%上升至11.41%；医疗保健服务占比2013年以后提升较快，由6.15%提升至7.42%；家庭设备用品和服务方面在过去几年占比有所回落，由6.75%下降至6.27%。

　　这反映了2011-2017年我国消费升级的演进趋势，其中食品和衣着消费的回落，居住消费的提升反映了之前消费升级的总体变化。而医疗保健、教育、文化娱乐、服务等可能是未来结构优化的主要方向。

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近5年，医疗、教育占比提升较快

　　随着我国人均收入逐步提升，原有需求被相对满足，消费会向更高一层次发展，消费升级随之成为我国未来消费增长的核心驱动因素，消费升级的方向或来自于两个主要方面，一是各类消费支出在消费总体支出中的结构改善，另一方面是在细类中消费层次的提升，建议关注白酒、纺织服装以及化妆品等板块。

　　白酒：2018年一季度食品饮料行业景气度回升明显，具体表现为：(1)、酒、饮料和精制茶行业2018Q1景气度回升明显。2017、2018Q1酒、饮料和精制茶行业收入增速分别为7.70%、11.60%，利润总额增速分别为17.50%、21.30%，一季度收入和利润增速回升明显。(2)、食品制造业收入和利润增速稳步提升。2017、2018Q1食品制造业收入增速分别为8.30%，9.30%；利润总额增速分别为6.70%，9.00%，一季度收入和利润增速稳步提升。

　　纺织服装：服装行业景气度提升，2018Q1业绩整体表现优异。

　　2018年开年至今，在各板块普跌的情况下，品牌服饰板块上涨7.6%，大幅跑赢沪深300指数的12.4PCTs。在服装行业经历了库存周期、零售恢复、估值触底后，未来新一轮的增长周期中，行业的竞争格局将逐渐优化，其中优质龙头企业在产品运营、品牌管理、渠道经营上实现长足进步，为其长期业绩增长打造坚实基础。

　　化妆品：国内化妆品消费正迎来黄金时代,彩妆和面膜增长潜力最大。

　　我国化妆品限额以上零售额近10年复合增速18%,2017年达2514亿元。参考日本经验,化妆品消费和经济周期相关性较强,1980-1993年日本经济快速发展,化妆品消费持续增长。2017年中国人均GDP9455美元,刚好接近日本1980年发展水平,化妆品消费伴随经济增长有望迎来黄金时代。尤其是受益消费升级的彩妆产品,2016年彩妆市场规模283亿元,占比仅8.5%,远低于成熟市场20%占比,国内彩妆市场有望加速成长。面膜消费近5年复合增速16%,增速两倍于行业。

对于消费升级，我们可以关注：

　　贵州茅台：白酒第一股，白酒行情有望延续；

　　顺鑫农业：低端酒量价齐升,蓝海市场正在打开；

　　洋河股份：蛰伏的次高端白酒,梦之蓝持续发力；

　　青岛金王：化妆品全产业链布局,深耕渠道整合；

　　珀莱雅：化妆品市场回暖,电商快速增长；

　　罗莱生活：家纺行业景气度向上；

　　跨境通：龙头优势不减，大股东增持彰显信心；

　　歌力思：主品牌恢复增长,多品牌策略持续推进；

　　太平鸟：渠道资源优质,新零售延伸至时尚服装领域；

　　永辉超市：新零售第一股,引领行业发展,牵手腾讯加速变革；

　　天虹股份：业态转型,稳步展店，管理层增持彰显信心；

　　绝味食品：休闲卤制品龙头，门店持续扩张,同店稳步增长；

　　双汇发展：积极抢占屠宰市场份额,低温肉制品先发优势明显；

　　中炬高新：调味品高景气，产品结构优化，区域扩张,加码餐饮渠道；

　　安井食品：打破产能瓶颈，进行区域拓展,新品助力增长。