6亿商誉计提，蒸发3.8亿市值，慈星股份大股东早已落袋为安

在2019年行将结束的时候，【慈星股份(300307)、股吧】抛出一份商誉减值“大礼”。

12月30日晚，慈星股份发布公告，预计2019年进行商誉、存货等减值共7亿元，其中对两家互联网子公司计提减值准备金额6亿元。公司预计全年亏损7.2亿元以上。12月31日，慈星股份毫无悬念的开盘直接跌停，当天市值蒸发3.8亿元。

互联网转型之殇

在上一波互联网牛市浪潮中，不少传统产业上市公司积极并购互联网公司，分享了牛市的大红包，但是却在随后的熊市中股价和业绩跌得惨不忍睹。严格意义来说慈星股份并不属于此列，虽然股价是一路下跌，但是它所并购的互联网公司，还是做出了不少成绩，但在三年业绩承诺期一过，就再也绷不住了。

作为一家针织机械设备企业，慈星股份虽然努力给自己贴上机器人和智能制造的新衣，但行业规模和市场现状注定了它难以登上台面。慈星股份的主业经营状况也并不稳定，在2012年创业板上市后，公司业绩一路下滑，2012年至2014年，其营业收入同比别下降36.24％、5.60％、61.83％，2014年更是巨亏3.6亿元。

慈星股份年度营业收入情况

但慈星股份有一好处，那就是上市以来融了不少的钱，作为手握近20亿现金的上市公司，慈星股份自然要选择一个有潜力的行业做跨界并购，好把公司业绩修饰一番。于是2016年公司豪掷10亿元现金收购了多义乐和优投科技两家公司的100%股权，向移动互联网领域转型。

两家移动互联网公司的主营业务分别是互联网移动视频分发及移动计费业务和移动互联网营销业务，由于收购时候两家公司的净资产均合计不到2500万元，因此收购的溢价率接近40倍，形成商誉8.62亿元。

虽然两家公司当时的净利润只有几百万元，但交易对方作出的业绩承诺十分惊人，未来三年合计实现净利润3.33亿元，可以说收购之后公司的净利润增速就要接近10倍。

不得不说，互联网就是这么一个神奇的地方，三年时间两家移动互联网公司业绩的确高歌猛进，虽然这三年里慈星股份的股价依然是一塌糊涂，但好在收购互联网公司后，上市公司营收是步步走高。

只是在净利润方面并不太尽如人意，因为2018年两家互联网公司净利润发生下滑并未完成当年承诺，影响了慈星股份的整体净利润水平，只不过并购后三年的业绩承诺已经实现。

慈星股份年度归属净利润情况

如果评分的话，慈星股份的此次收购完全是在及格线以上，甚至分数还要高一。因为这次跨界并购的确让公司业绩有了明显好转，而且两家高溢价并购的公司完成了三年业绩承诺，其所在的移动互联网领域也是未来产业发展方向。

惊现巨额商誉减值

到了2019年，这两家公司的业绩表现虽然并不尽如人意，但也没有加速下滑的态势。2019年上半年，优投科技实现净利润3694.24万元，去年同期的净利润为3825.45万元。多义乐公司业绩下滑情况则相对明显一些，多义乐2019年上半年实现净利润1896.13万元，去年同期为2702.67万元。

慈星股份在2019年半年报中解释，因为长尾流量持续萎缩及运营商政策收紧等因素，导致移动互联网业务营收未有成长。

2019年半年报慈星股份移动互联网业务用户情况分析

这种业绩下滑在一定程度上还是在承受范围之内，毕竟没有公司能够连续多年十几倍的增长，但在2019年三季度时候，慈星股份业绩开始大幅恶化。公司2019年前三季度实现营业总收入12.6亿，同比下降9.5%；实现归母净利润4560.7万，同比下降70.3%，降幅较去年同期扩大，扣除非经常性损益后归母净利润为763.2万元，同比降低90.5%。

如果说慈星股份要商誉减值的话，只有三季报业绩下滑算是一征兆，但这并不能作为慈星股份大幅商誉计提减值的理由，毕竟计提6亿商誉减值说是这两年业绩下滑造成的理由并不充分。

自知理亏的慈星股份为大额商誉减值足足列出了3大项14小条理由，从受宏观经济影响，广告市场需求疲软，到移动互联网人口红利的逐渐消失，再到受运营商政策收紧影响，总之就是外部影响造成公司不得不商誉减值。

这两年，上市公司利用商誉减值操纵利润和股票价格的情况屡见不鲜，慈星股份在业绩没有大幅亏损，每年摊销值没有超过正常经营盈利值情况下，却一刀切地进行商誉减值。

因为商誉减持目前并没有统一规范，导致在操作上较主观随意，造成上市公司业绩大起大落，影响市场的稳定，甚至有可能成为上市公司操纵利润的重要手段。慈星股份如此操作，让一时难辨的投资者们瞬间踩雷。

大股东早已减持

在发布资产减值公告的同时，慈星股份同时披露大股东又减持了部分股份。

慈星股份的大股东裕人投资及其一致行动人，在公司上市初合计持有慈星股份76.73％股权，现如今这一比例已经降至54.44％，尤其是慈星股份并购移动互联网公司前后，更是减持套现近5亿元，今年又相继套现1亿多元。此外，2017年，裕人投资还发行了规模为7.64亿元可交换债券，也在公司大额商誉减值同期完成，这意味着，裕人投资借此间接套现了7.64亿元。

员工持股计划也成为大股东减持的方式之一，2015年、2017年，慈星股份相继进行了两期员工持股计划，股份来源均是受让大股东裕人投资所持股份，因此大股东又借此减持了近2亿元。

虽然二级市场慈星股份的股价走势十分难，但是挡不住上市公司实控人十几亿的套现。

来源富凯财经

作者川扇假

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