新兴能源行业22年欧美光伏装机分化 23年有望实现高增长

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本报告导读

      欧洲光伏装机23 年有望延续高增长，美国市场23 年装机量尽管面临不确定性，但潜在需求仍然十分旺盛，看好光伏23 年全球需求。

      摘要

      维持行业“增持” 评级。从全球角度看，中国、欧洲、美国是光伏需求前三大市场。22 年欧洲光伏装机火热，而美国市场则因贸易摩擦遇冷。

      随着欧洲加速能源转型，美国贸易边际向好，看好23 年行业需求高增。

      22 年欧洲装机超预期，23 年有望延续高增长。SPE 近期发布报告称，22年欧洲新增光伏装机有望创纪录达到41.4GW，同比+47%。我们认为，欧洲市场快速增长主要原因包括1）地缘冲突导致欧洲能源独立进程加快；2）受限于能源短缺，天然气及电价均大幅上涨；3）欧洲居民电价普遍较高，光伏经济性更加凸显。展望未来，22 年5 月欧盟发布“REPowerEU”战略刺激欧洲光伏加速部署。SPE 预计23 年欧洲新增装机量保守/中性/乐观情况分别为42.8 GW（+3%）/

      43.4 GW（+29%）/

      67.8GW（+64%）。

      22 年美国装机低于预期，23 年潜在需求旺盛。根据SEIA/Wood Mackenzie,预期22 年美国装机总量仅为18.6GW，同比-23%，其中公用事业/户用/工商业及社区预计装机分别为10.3GW（-40%）/5.8GW（+37%）/2.5GW（+3%）。我们认为，美国市场22 年装机下滑主要原因为，美国市场受到wrO、反规避调查和UFLPA 法案影响导致组件进口不畅。展望新的一年，刺激美国市场23 年需求增长因素主要包括1）美国电价持续上涨；2）IRA 法案税收抵免政策刺激；3）反规避调查终裁豁免延期2 年；4）尽管受UFLPA 法案审查，但近期已有暂扣光伏组件企业被美国海关放行，后来批次有先例可循。综上，美国23 年装机量尽管面临不确定性，但潜在需求仍然十分旺盛。SEIA/Wood Mackenzie 预计美国23 年装机量约为28GW（+51%）。

      从供应链角度看，产业链价格下行，看好23 年大年行情。21-22 年产业链价格攀升，压制部分下游装机需求。随着产业链价格回落，利好下游组件及系统价格回落，刺激2023 年全球需求放量。

      投资建议建议重点关注海外收入占比较高的光伏企业及其产业链配套公司1）电池片及一体化组件环节，推荐爱旭股份、隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源、通威股份，受益标的钧达股份；2）辅材环节，推荐美畅股份、石英股份、欧晶科技，受益标的海优新材、明冠新材、赛伍技术、宇邦新材、通灵股份、快可电子、中博、意华股份、鑫铂股份等；3）下游环节，推荐禾迈股份、昱能科技、德业股份、阳光电源、锦浪科技、金盘科技等。

      风险提示海外贸易保护、汇率波动等风险。

来源[国泰君安证券股份有限公司 庞钧文/周淼顺/石岩]   日期2022-12-29