阳光电源海通证券、东吴证券等6家机构于4月19日调研我司

2022年4月22日阳光电源（300274）发布公告称海通证券张一驰、东吴证券曾朵红、国金证券宇文甸、长江证券曹海花 高盛 季超、易方达基金祁和、天风证券孙潇雅 T. Rowe Price 赵奕强于2022年4月19日调研我司。

问怎么看后续的海外毛利率的情况?今年光伏利润率的趋势?

答因原材料涨价，缺货可能到22年下半年略有缓解，竞争强度比较克制。同时，市场需求也非常旺盛，明年总体仍然是紧凑平衡，价格下降的概率不大，毛利率总体可控。

问去年小业务亏损的比较多,后续如何看待?二季度的出货量展望?

答充电桩、电控、水面光伏、智能运维等小业务坚持要投入。电控已经快熬到头了，电控排到了第三；海外充电桩市场处于起步阶段，公司把充电业务整合到光伏储能集团里了，加强全球市场协同，进军海外市场；氢能业务尚处于早期，计划每年投7000-8000万，我们做的是差异化的，是从制氢的电源设备入手，逐步走向用氢能去发电。

问展望逆变器业务今年的目标?及国内外,户用,大电站分别的结构拆分?

答2021年市占率在30%，今年目标提升百分之2。21年出货47GW，22年出货70GW左右；户用21年40万台，22年90-100万台。

问储能这块,21年量上还是比较不错的,22年能否给收入和量的目标?

答储能本来是40多亿收入，但有部分在路上，所以变成30多亿。22年储能目标100亿左右，我们无电芯战略，需要有很好的合作伙伴。

问财务角度看,销售费用增长异常快,这里是什么原因?后续怎么展望?

答四季度销售费用大幅增长，主要是基于未来增长点进行的资源配置，一是全球营销布局、渠道布局，人员增加、人员薪酬增长带来的；二是电站财务处理更加谨慎，原来前期费用算进成本，现在变成销售费用。人员主要增加到海外、储能、渠道；国内户用光伏等人员增加也较多。去年户用光伏1.2GW，30亿收入，今年发展也很快很多，目标是3-4GW。

问储能收入目标100亿左右,对全年毛利率的展望?

答21年收入30多亿，22年肯定盈利，今年加大了家用储能的开发力度，主要是欧洲和澳大利亚。其他电站侧储能要加强内部管理，使得成本趋于稳定。22年一季度毛利率已经回到20%左右，比较正常，和21年前三季度相当。

问对22年电站业务的规模和盈利的展望?

答户用光伏会保持高增长，去年家庭光伏1.2gw，今年保3争4；地面电站开发的保持5GW左右。盈利情况有一定弹性，如果组件价格下降能有所增加。

问21年员工增加2000+人,想知道一季度薪酬增加的情况?

答21年人员增长50%，主要是销售人员和研发人员；销售增加渠道建设和海外营销人员（储能等）的人员；研发人员的薪酬也在增加；去年人员薪酬主要是来自于销售费用和研发费用，即销售人员的工资、渠道建设费用和研发人员的工资。

问有没有做好预案,若芯片和组件价格保持较高状态,有没有做好准备?

答芯片分两类，控制类和功率类半导体。微电子芯片还可以，主要短缺的是IGBT的模块和单管上，我们计划已经考虑了部分短缺和部分的国产替代，现在是芯片最紧张的时期，下半年会有缓解的。做的准备就是签长单和国产替代。小功率逆变器器件紧缺，则引导客户装大功率逆变器，阳光从户用到集中式8.8mw的逆变器都有，具备一定的调剂能力，我们自己的电站都是用大功率的逆变器。

问一季度的出货量和二季度的需求和排产情况?

答一季度逆变器出货12GW，二季度需求旺盛，疫情影响会导致短期供应紧张问题。

问一季度财务费用非常高?不知道是什么原因导致的?

答融资产生利息，俄乌战争冲突欧元大幅减值，产生汇兑损失。

问出货对应收入口径是多少?

答由于是滚动的，预计是90%左右是确认的。

问21年底库存18GW,22年一季度的库存情况?

答环比是下降的。

问户用逆变器的出货目标和毛利率?

答22年80-100万套，一季度已出货12万套。毛利率也是分市场，欧美40%+，国内25%左右。

问一季度的收入构成?储能,电站,逆变器多少?在报表端的确认情况及三个业务的毛利率?

答逆变器确认收入25亿，电站10亿多，储能6亿，风电2亿多，其他1-2亿。毛利率一季度逆变器35-36%，储能20%，电站15%左右。

问前几年有出口替代红利,去年底比较接近天花板,怎么看逆变器中长期的竞争力?

答我一直在研究营销、品牌和渠道的关系，我们希望每年有1-2pct市占率提升，我们一直经营品牌，专注性能领先，成本优势。我们认为品牌一直可以存在10%溢价，要维持品牌，需要品牌投入和研发投入，维持比行业领先的性能。

阳光电源主营业务光伏逆变器、风能变流器及其它电力电源的研发、生产、销售和服务,为可再生能源发电行业用户提供系统解决方案。

阳光电源2022一季报显示，公司主营收入45.68亿元，同比上升36.48%；归母净利润4.11亿元，同比上升6.26%；扣非净利润3.71亿元，同比下降1.96%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入45.68亿元，同比上升36.48%；单季度归母净利润4.11亿元，同比上升6.26%；单季度扣非净利润3.71亿元，同比下降1.96%；负债率61.1%，投资收益3492.53万元，财务费用9678.19万元，毛利率29.48%。

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级16家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为107.33。

以下是详细的盈利预测息

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2.84亿，融资余额减少；融券净流出347.69万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，阳光电源（300274）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。