每周商机】三季报预告总结，息安全表现突出——计算

每周商机】三季报预告总结，息安全表现突出——计算机行业周报2019年10月21日

本周关键词三季报预告、息安全、医疗息化。从最近5年的历史情况来，计算机公司平均前三季度业绩占全年比例约为一半，三季报预告具有较强指引性。从三季报预告来息安全板块超预期标的较多，行业全面景气度提升，建议重关注。医疗息化整体订单稳健高增，龙头公司超预期，投资性价比凸显。

计算机板块指数本周下跌2.09%。计算机板块目前TTMPE为55倍左右。以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，有望体现出超越行业的成长性，我们好研发型龙头的投资机会。

前三季度奠定全年业绩基调，平淡中不乏亮。基于我们对182家A股计算机企业最近5年前三季度归母净利润的占比的统计，计算机企业前三季度利润占比约为全年的一半，因此前三季度业绩预告对于全年业绩有比较强的指引性。我们的182家计算机企业中共有114家发布了三季报预告，前三季度业绩预告下限为正的有91家，预告同比增速为正的有52家，占整体计算机预告样本不足一半。共有58家三季报预告增速中值相比半年报增速提速。同比增速大于100%且预告净利润下限超过1亿元的有7家，其中远望谷、【银江股份(300020)、股吧】、万集科技、天喻息相比于半年报增速亦大幅提升。环比Q2，44家企业出现大幅增长，虽不少是因为公司Q3业绩占比明显高于Q2，但也不乏像博思软件、万集科技、深服、中新赛克等基本面发生明显转变的个股。

息安全板块超预期，医疗息化稳健增长。虽然计算机板块整体业绩情况并不出彩，但不乏教育息化如佳发教育，基础设施软硬件如万集科技等高增速小细分领域。板块性增速相对突出的包括息安全和医疗息化。息安全方面，绿盟科技、深服、北源、中新赛克等业绩预告超出市场预期；医疗息化方面，【卫宁健康(300253)、股吧】预告超出市场预期，创业慧康亦有股权激励计划增强业绩心。息安全在等保2.0、护网行动等产业政策及举措的推动下行业全面景气度提升，并且有2017年《网络安全法》的立法保障，我们认为行业整体将进入新一轮高景气周期，值得重关注。继续重推荐股东变更带来基本面边际改善的绿盟科技、网络安全龙头厂商启明星辰、云安全服务领先公司深服，以及基本面突出的网络可视化龙头厂商中新赛克。医疗息化方面，订单统计情况保持良好增长，卫宁健康三季报超出市场预期，传统业务订单开始进入业绩转化期，同时创新业务经营全面好转；创业慧康股权激励高增长的业绩考核要求体现管理层对公司未来发展心十足。

风险提示1、商誉风险；2、股权质押平仓风险；3、应收账款坏账风险。

本周重关注

1、三季报奠定全年业绩基调

A股计算机企业前三季度利润占比约为一半。我们统计了182家A股计算机企业最近5年前三季度归母净利润占全年归母净利润的比例，刨去占比小于-1或者大于2的异常值后计算算术平均，可以出前三季度的利润占比基本达到全年的一半，对于全年的业绩基调有比较强的指引性，因此目前三季报预告表现突出者值得重关注。

计算机整体三季报情况一般。我们的182家计算机企业中共有114家发布了三季报预告，前三季度业绩预告下限为正的有91家，预告同比增速为正的有52家，占整体计算机预告样本不足一半。114家预告公司中共有58家三季报预告增速中值大于半年报归母净利润增速。

业绩预告中值分布情况如下图所示增速在0-30%区间的公司最多，有26家；同比增速大于100%的有21家，但大部分是由于基数太低，其中预告净利润下限超过1亿元的有7家公司，今年预告以及去年三季报情况如表1所示，远望谷、银江股份、【万集科技(300552)、股吧】、天喻息相比于半年报增速亦大幅提升。

环比今年第二季度情况，44家企业出现大幅增长，虽然其中不少是因为公司第三季度业绩占比明显高于第二季度，但也不乏像【博思软件(300525)、股吧】、万集科技、深服、中新赛克等基本面发生明显转变的个股。

2、息安全及医疗息化表现突出

计算机各子领域平均业绩预告增速中值分布情况如下教育息化主要受立思辰巨幅增长拉动，佳发教育亦表现出色；基础设施软硬件主要受万集科技拉高平均数；息安全除南洋股份外均表现较好，绿盟科技和天喻息最为突出；医疗IT整体稳健；安防主要受熙菱息和【东方网力(300367)、股吧】拖累。

重业绩投资窗口期，建议配置息安全及医疗息化重标的。虽然计算机板块整体业绩情况并不出彩，但细分领域息安全和医疗息化却相对突出。息安全方面，绿盟科技、深服、北源、中新赛克等业绩预告超出市场预期；医疗息化方面，卫宁健康预告超出市场预期，创业慧康亦有股权激励计划增强业绩心。

息安全在等保2.0、护网行动等产业政策及举措的推动下行业全面景气度提升，并且有2017年《网络安全法》的立法保障，我们认为行业整体将进入新一轮高景气周期，值得重关注。继续重推荐股东变更带来基本面边际改善的绿盟科技、网络安全龙头厂商启明星辰、云安全服务领先公司深服，以及基本面突出的网络可视化龙头厂商中新赛克。

医疗息化方面，订单统计情况保持良好增长，卫宁健康三季报超出市场预期，传统业务订单开始进入业绩转化期，同时创新业务经营全面好转，“双轮驱动”战略深化发展，未来业绩高增可期。创业慧康股权激励要求19-21年实现扣非后净利润增长不低于30%/60%/90%，若剔除期权激励摊销费用，则实际19年/20年/21年扣非后净利润要求增长约为33%/73%/94%，高增长的业绩考核要求体现管理层对公司未来发展心十足。

市场表现回顾

2019年10月第3周，计算机板块下跌2.09%，涨幅最大的个股包括同有科技、远望谷、盛天网络、任子行、天夏智慧。

计算机行业观

科技新周期即将到来，我们处在新一轮成长的起。从科技产业成长周期的研究角度出发，我们可以判断2019-2020年是计算机行业进入下一轮高潮的起。回顾14-15年计算机行业的超级大行情，我们可以到移动互联网应用的集中爆发是行情的重要催化因素，而背后的产业支撑便是以4G网络作为基础设施的成熟应用。但随着近年4G带来的移动互联网流量增长的枯竭以及模式创新带来盈利改善效应的边际下滑，计算机行业需要新的增长。新的应用需要新的息基础设施作为支撑1、国内云计算产业正在快速增长并趋于成熟；2、5G等新的传输网络即将进入建设高峰期。从国内计算机行业的发展阶段来，我们认为计算机新应用的爆发即将到来，2019年也是大市值公司的分化之年。

长期重估研发的价值。我们认为在来流量模式生态下，商业模式确实能够为企业盈利带来新的动力，但是在这种生态的后期，往往靠重构商业模式的方法已经不能为企业未来的盈利提升带来效果。从科技成长周期的角度，我们认为在科技进入新一轮成长周期的初期，真正的研发能力才能够为企业未来的盈利增添新的动力。我们发现重视研发投入公司的成长性、稳定性以及抗周期性更好，而这类公司也应该享受更高的成长预期和估值。但这并不意味着所有高研发公司都可以享受高估值，对于项目型公司的研发我们认为需要区别对待。

短期寻找抗周期品种。由于A股计算机上市公司多是针对某些下游客户的息化公司，真正产品型和平台型公司相对较少，所以业绩也体现出和经济周期一定的相关性以及一定的后周期性。2019年从需求端的确定性增长出发，我们认为应该寻找具有抗周期的细分行业，如医疗息化、云计算等。同时，随着股权质押、商誉、应收账款等风险的加速出清，以及政策对计算机公司边际越来越友好，我们认为2019年确定性高的成长型小公司机会再次显现。

2019年下半年我们给出的投资策略总结成一句话是精选研发型龙头，布局高成长和拐 型精品标的。2018 年策略报告我们提出“龙头的黄金时期”，认为大市值公司机会更好，这一观已被证实。2019年策略报告我们提出“科技的曙光——重估研发价值”，市场也越来越重视研发型公司的价值体现。鉴于近半年以来的内外部局势变化对行业的影响，我们认为计算机行业已经到了觉醒期，研发型龙公司和拐性精品成长公司更具有投资价值。

2019年下半年，我们认为除了要坚持对研发型龙头公司关注以及重跟踪外，对细分行业需求高景气、或者有拐的标的也应给予足够的重视，如云计算、智能驾驶、医疗息化、 自主可控、金融科技等行业的精品成长型公司。

“强烈推荐-A”投资评级。从行业壁垒、中长期成长以及研发价值重估的角度，我们重推荐“研发6龙头”恒生、用友、广联达、四维、同花顺、石基息，从中短期抗周期以及成长的确定性角度，重推荐“成长6精品”中新赛克、美亚柏科、创业慧康、绿盟科技、中科曙光、超图软件。

重要公告回顾

1.华东电脑发布第三季度报告前三季度营业收入51.89亿元，同比增长4.73%，净利润2.61亿元，同比增长3.61%。

2.银科技发布第三季度报告前三季度营业收入9.89亿元，同比增长19.24%，净利润1.16亿元，同比增长15.27%；其中第三季度营业收入3.42亿元，同比增长40.97%，净利润4392万元，同比增长29.85%。

3.软控股份发布第三季度报告前三季度营业收入21.33亿元，同比增长14.96%，净利润7100万元，同比下降9.17%；其中第三季度营业收入6.72亿元，同比增长5.96%，净利润575万元，同比下降62.05%；与诸暨现代环保装备高新技术产业园区管理委员会、浙江盈实股权投资基金管理合伙企业签署了《关于长三角智能装备有限公司合作协议》，拟在诸暨市成立长三角智能装备有限公司，同时计划共同成立基金对其进行投资；董事鲁道夫·沙尔平、总裁赵东海因工作调整因，不再担任公司董事和总裁职务，后续将不再担任公司任何职务，聘任官炳政担任公司总裁。

4.汇纳科技2017年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件达成，可解锁限制性股票4万股，占总股本的0.04%，上市流通日为2019年10月22日（下周二）；2018年股票期权激励第一个行权期采用自主行权模式，行权价格为28.31元，可行权数量共计74万份，行权期限为2019年10月22日至2020年9月18日。

5.新国都自2019年7月1日至2019年9月30日收到政府补助共计2432万元。

6.恒锋息股东上海榕辉、郑明、杨志钢计划6个月内合计减持不超过334万股，占总股本的2.03%。

7.威创股份为进一步整合和优化现有资源配置、提高公司整体经营效益，决定注销全资子公司威学教育和潜能教育。

行业新闻回顾

2019世界人工智能峰会召开 华为王成录分布式AI引领AI生态

2019年10月18日，由国家科学技术部、中国科学院、中国科学技术协会和北京市人民政府共同主办的“2019中关村论坛年会”在北京召开，作为该年会的重磅论坛，“2019 AI WORLD世界人工智能峰会”吸引了微软、英特尔、科大讯飞等全球AI产学研领袖齐聚中关村论剑，把脉中国人工智能产业和技术最新动态，构建开源生态系统，重启充满创新活力的未来。

来源快科技 2019.10.18 网页链接

百度CTO王海峰AI时代深度学习平台一定要对接芯片

10月18日下午消息，2019年中关村论坛期间，百度首席技术官、深度学习技术及应用国家工程实验室主任王海峰指出，人工智能经历了60多年的发展，为什么到现在开始引发新一轮的工业革命？其中很重要的一个带来产业巨大变革的、人工智能很核心的技术就是深度学习。

来源快科技 2019.10.18 网页链接

腾讯云邱跃鹏未来几十年的机遇在产业互联网

10月18日，在今天举办的2019工业互联网全球峰会上，腾讯云总裁邱跃鹏发表主题为《激活实体经济新动能，打造产业互联网高速路》演讲，从一个互联网人角度来待工业互联网这样一件事情。

来源快科技 2019.10.18 网页链接

滴滴叶杰平年底便可在上海打到滴滴无人驾驶出租车

2019中关村论坛平行论坛——AI WORLD 2019世界人工智能峰会上，滴滴出行副总裁、AI Labs负责人叶杰平透露，今年年底，用户可以在上海特定区域内打到滴滴无人驾驶出租车。

来源快科技 2019.10.18 网页链接

近期报告及交流回顾

-------公司篇------

《佳都科技大订单收入未确定影响业绩，静待公司拐出》-评报告-2019.10.18

《创业慧康“一体两翼”业务布局逐渐清晰，股权激励计划确立业绩锚》-评报告-2019.10.15

《绿盟科技19Q3业绩预告超预期，业务边际改善进一步凸显》-评报告-2019.10.15

《卫宁健康“双轮驱动”战略加速发展，全年业绩高增可期》-评报告-2019.10.15

《四维图新业绩短期承压，决胜依然在“自动驾驶”》-评报告-2019.10.15

《中新赛克业绩预告打消市场疑虑，强化全年高增长心》-评报告-2019.10.13

《新大陆首批获准接入央行征，网贷正规军迎成长关键机遇》-评报告-2019.09.26

《用友网络籍“鲲鹏”之翼，助推企业云服务》-评报告-2019.09.20

《四维图新切入三菱电机，导航业务再下一城》-评报告-2019.09.02

《卫宁健康业绩符合预期，下半年创新业务有望突破发展》-评报告-2019.08.30

《创业慧康医疗IT增长良好，加速医疗互联网+物联网布局》-评报告-2019.08.29

《恒生电子资管新规持续正影响，科创板放量可期》-评报告-2019.08.28

《美亚柏科大数据业务蜕变期，曙光在前》-评报告-2019.08.28

《思创医惠智慧医疗维持高增长，商业智能有所回升》-评报告-2019.08.25

《四维图新业绩短期承压，关注企业长线发展逻辑》-评报告-2019.08.25

《中新赛克预收反映业务持续性，后端实现行业突破》-评报告-2019.08.25

《博思软件营收维持高速增长，财政息化改革助力公司做大做强》-评报告-2019.08.23

《雄帝科技上半年保持高增，场景延伸快速推进》-评报告-2019.08.22

《广联达业绩增长符合预期，云转型业务进展顺利》-评报告-2019.08.21

《太极股份19H1经营质量持续提升，安可业务强势增长》-评报告-2019.08.20

《绿盟科技业绩符合预期，国资入股后政府业务加速增长》-评报告-2019.08.19

《用友网络全面崛起的云应用霸主》-深度报告-2019.08.18

其它公司的相关内容，请见报告四维图新、先进数通、古鳌科技、二三四五、新晨科技、汇金科技、雄帝科技、优博讯、天夏智慧、网宿科技、辰安科技、科大讯飞、万集科技、真视通、华宇软件、多伦科技、高伟达、超图软件、数字政通、太极股份、景嘉微、云知声、久其软件、美亚柏科、神州息、宏伟股份、恒华科技、卫士通、新国都、聚龙股份、北明软件、拓尔思、飞天诚、久远银海、卫宁健康、金证股份、海立美达、紫光股份、东华软件、思必驰、中科曙光、佳讯飞鸿、广博股份、汉王科技、万方发展、神州数码、网宿科、光环新网、新大陆、航天息、榕基软件、荣之联、东方国、石基息、世纪瑞尔、飞利、华胜天成、立思辰、中科金财、东方通、千方科技、用友网络、东方网力、广联达、熙菱息。

-------行业篇------

《秣马厉兵正当时，奔向网安新纪元——网络安全行业系列深度报告(一)》-深度报告-2019.10.17

《海内外办公软件发展趋势展望__计算机行业周报2019年10月13日》-行业报告-2019.10.13

《强推息安全，长期关注云+AI伴生BI机会__招商计算机行业周报20191007》-行业报告-2019.10.07

《四维图新用户大会召开，智能驾驶渐行渐近__招商计算机行业周报20190923》-行业报告-2019.09.23

《华为全联接大会即将召开，关注AI板块——计算机行业周报20190915》-行业报告-2019.09.15

《计算机行业2019年中报综述——计算机行业周报20190901》-行业报告-2019.09.01

《央行金融科技顶层设计出台，Fintech有望迎加速发展——招商计算机行业周报20190825》-行业报告-2019.08.25

《云巨头业绩亮眼，产业持续加速发展——计算机行业周报2019年08月18日》-行业报告-2019.08.18

《云究竟改变了什么——云计算专题系列（六）》-行业报告-2019.08.14

《华为开发者大会2019，鸿蒙OS首发加速国产化进程——计算机行业周报2019年08月11日》-行业报告-2019.08.11

《贸易摩擦再升级对国内服务器产业影响几何？——计算机行业周报2019年08月04日》-行业报告-2019.08.04

《自主计算锋芒渐露，关注云+AI赶超机遇——计算机行业周报2019年07月28日》-行业报告-2019.07.28

《微软业绩再超预期，云生态价值凸显——招商计算机行业周报20190721》-行业报告-2019.07.21

《行业增长再提速，电子病历相关订单加速落地__医疗息化订单统计系列（四）》-深度报告-2019.07.17

《科创开板在即，科技核心价值突出——招商计算机行业周报20190714》-行业报告-2019.07.14

《比特币创19年新高，A股是否将迎来区块链行情？——招商计算机行业周报20190630》-行业报告-2019.06.30

《并购重组管理办法修改，计算机板块有何影响？——招商计算机行业周报20190623》-行业报告-2019.06.23

《大疆发布AI机器人S1__招商计算机行业周报20190616》-行业报告-2019.06.16

《觉醒！中国软科技——计算机行业2019年中期投资策略》-深度报告-2019.06.16

《AMD拟停止x86授权，何为芯片底层架构——招商计算机行业周报20190609》-行业报告-2019.06.09

《V2X获得重投资，智能驾驶高速发展——招商计算机行业周报20190602》-行业报告-2019.06.02

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