基金经理集体悲观？主动权益型基金仓位已处2年以来历史最低

近日，中建投证券丁鲁明团队发布了一篇研报，对2018年四季度权益基金仓位及重仓股增、减持情况进行了系统性分析。

根据研报显示，2018年四季度，权益仓位继续下降，较上季度末下滑逾4%，其中平衡混合型基金降幅最大，高达16.34%。从历史角度来，主动权益型基金仓位已处于2年以来的历史最低。

同时，四季度主动权益型基金重仓持股也发生了明显变化，其中在医药和食品饮料行业持仓占比仍较重，同时在房地产和电力设备行业增仓显著，而在石油石化、非银和食品饮料行业降幅明显。从风格上，更倾向于中小创成长股。

基金规模和份额双双下降 仅货币基金上升

去年四季度，尤其是国庆节之后，A股市场再次经历大跌行情，权益类基金收益率全线收跌。

根据中建投证券的统计显示，四季度上证50、中证500、中小板、创业板跌幅分别达-12.03%、-13.08%、-18.22%、-11.30%。由于不同类型基金权益类资产持仓比例和持仓板块不同，各类基金业绩差距较大，其中，偏债混合型基金报告期平均业绩-0.32%，灵活配置型基金、平衡混合型基金平均业绩分别达-7.80%、-8.60%，普通股票型基金、偏股混合型基金平均业绩达-12.23%、-11.38%。

基金业绩不好，这不仅会导致买基金的人减少，同时可能会加大基金赎回的力度。在这样的情况下，四季度基金规模和份额双双下降，则成为意料之中的事情。

中建投研报显示，截至2018年四季度末，国内公募基金数量达5624只，累计资产净值12.96万亿元，基金份额12.84万亿份，基金规模与基金份额相比上季度末均有所下降。

从不同的基金类型来，亏损相对较为严重的偏股混合型基金规模下降明显，但份额未见明显下滑；而灵活配置混合型基金规模、份额在四季度均出现大幅下滑。其他主动管理型基金，例如普通股票型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金等，基金份额和规模较前一季度均无太大变化。

值得一提的是，去年四季度货币型基金规模和份额双双上涨，当季货币型基金的规模和份额的累计涨幅分别达18.40%、19.36%。

主动权益基金仓位下降逾4% 平衡混合型基金降幅最大

从基金仓位来，与2018年三季度相比，截至四季度末，所有主动权益型基金基金的权益类资产平均仓位均显著下降。

数据显示，截至去年四季度末，所有主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型、偏债混合型）的权益平均仓位64.93%，相比上季度末下降4.30%。

具体来，偏股型基金（包括：普通股票型和偏股混合型）的整体权益仓位为80.24%，相比三季度末权益仓位下降3.07%，处于2年以来的历史最低水平。

不过，由于偏股型基金一般都有最低持仓要求（如：普通股票型基金最低持仓比例80%），因此，这类基金的平均权益仓位始终较高。

权益仓位降幅最大的是平衡混合型基金，平均仓位降幅高达16.34%。权益仓位降幅如此之大，因或在于近年来打新收益的降低和打新政策的变动，使得先多用于打新的平衡混合型基金不得不降低权益仓位。

增仓房地产、电力设备 减持石油石化、非银等

整体来，2018年四季度末主动权益型基金重仓股共持有1278只A股股票，持仓市值达6327.62亿元，重仓股数量相比2018年三季度末有所上升，但持仓市值有明显下降。

从行业配置角度，医药和食品饮料依然深受主动管理型基金的喜爱，持仓市值占比均超过10%。不过，食品饮料行业四季度才持股市值显著下降，单季度降幅达3.25%。另外，电子元器件、房地产、非银金融、银行和计算机行业的持仓市值占比亦超过5%。

四季度持仓占比上升较快的行业分别为：房地产和电力设备，市值占比增幅均超过1.5%；相反，市值占比下降较快的行业分别为：石油石化、非银金融和食品饮料行业。

风格角度来，消费、周期板块仓位占比有所下降，降幅分别达-2.31%、-1.42%，而金融、成长板块占比则分别上升1.09%、1.76%。

截至2018年四季度末，持仓市值排名前十的基金重仓股分别为：中国平安、贵州茅台、保利地产、万科A、伊利股份、招商银行、格力电器、海康威视、隆基股份和美的集团。

从这前十大重仓股来，大部分股票分布于主板市场上的金融（包括银行、非银金融）、食品饮料和房地产行业。

而从持仓占比（相对流通股本）角度，相比去年三季度，除保利地产之外，剩下的9只重仓股的持仓集中度均出现不同程度下降。

其中，持仓市值上升最快的前十大个股中，40%集中于中小创板块，其余均来源于沪深主板，具体个股有：永辉超市、万科A、迈瑞医疗、隆基股份、华夏幸福、保利地产、中兴通讯、温氏股份、东方财富和海康威视。

而持仓市值下降最快的前十大个股主要集中于食品饮料和金融板块，具体个股有：中国平安、贵州茅台、分众传媒、五粮液、中国太保、招商银行、格力电器、长春高新、华友钴业和伊利股份。

另外，从主动管理型基金重仓股的持仓占比（相对流通股本）分布来，截至2018年三季度末，持仓数量占流通股本比例排名前十的基金重仓股分别为：芒果超媒、恒华科技、新经典、晨光具、美亚柏科、通策医疗、恒立液压、南极电商、健帆生物、老百姓。其中，持仓占比上升最快的前十大股票中，有8只来自于中小创，例如天宇股份、迈瑞医疗、美亚柏科、安车检测等。