【机构调研】28日调研纪要精选

　　调研对象：深圳雷曼光电科技股份有限公司（300162）

　　参与机构机构名称及参与人员：东方资本；中融国际托；五矿证券等20家机构

　　调研内容简要：与SMD封装不同，COB（chip-on-board）是一种在基板上对多芯片封装的技术。在LED显示领域，COB封装是将LED裸晶芯片，用导电胶或绝缘胶固定在PCB印刷电路板灯位的焊盘上，再通过对LED芯片进行导电功能引线焊合，最后用环氧树脂胶对芯片进行包封固化。这种多LED芯片集成封装技术，与SMD封装工艺最大的不同是省去了支架，同时也节省了显示屏制作过程中灯珠过回流焊的工艺。雷曼COB产品采用了自主核心集成封装技术和图像控制技术，使得产品具有防震、防撞、防尘、正面防水的五重防护性能。雷曼光电早在2013年已经开始了COB技术的研发布局，经过多年技术探索与积累，于今年3月份正式推出新一代的COB小间距LED显示屏。从技术发展的角度，LED显示屏可以选择的技术路线是多样化的，不同的技术方案取决于对LED封装与LED显示屏的理解，雷曼光电选择COB其实是多种技术方案综合比对后的结果。

　　COB小间距LED显示技术结合了先进LED集成封装技术和LED智能显示控制技术及一系列工艺，该技术方向具有资金门槛高、技术难度大、产业配套不完整的特。雷曼作为A股上市的高科技LED公司，累积了十多年的LED集成封装技术、LED材料技术、LED光学技术、LED显示屏设计和智能控制技术，经过潜心研究和攻关，克服了产业链配套不成熟及众多创新技术的难，在LED小间距显示领域率先突破并实现量产，将有力推动小间距LED显示行业的升级换代。

　　目前公司COB的价格会比SMD高，但是产品性能比SMD高，使用维护成本也较低。未来产品规模和良率提升后价格会随之下降，预计规模化量产后价格会比SMD低。国内有一两家非上市公司也有COB产品，公司作为上市公司，具有资金和研发优势，同时公司具备十几年的核心封装显示技术积累，而且拥有几十项COB相关专利及专有技术，目前而言，公司的COB产品具有领先优势。

　　调研对象：量子高科(300149,股吧)(中国)生物股份有限公司（300149）

　　参与机构机构名称及参与人员：【兴业证券(601377)、股吧】；兴全基金；国泰基金等8家机构

　　调研内容简要：我们量子生物主要产品为以益生元低聚果糖和益生元低聚半乳糖为代表的微生态营养制剂，可以广泛运用到乳品、食品、保健品、特医食品中作为营养补充剂及食品配料，该类微生态营养制剂可以有效增殖人体肠道有益菌，实现人体微生态微生态平衡。

　　公司是国内的微生态营养制剂的龙头企业，是全球范围内少数几家掌握益生元全产业链核心技术的企业。

　　公司在CRO业务领域的单人产出金额是行业领先的，但还是有很大的上升空间。CRO业务一方面是价格提升；另外一方面来自内部效率提升。提价的空间相对小，内部效率提升空间大。做CRO和做药物研发不一样，不同的客户对模式要求不一样，比如一家公司的自动化系统我们能对接，另外一家的很有可能我们就无法对接，因此我们目前还是保留了很大一部分人工的工作，这部分来还是有改善空间的。另外，CMO的单人产出是很高的，通过加大力度拓展CMO业务，单人产出的上升趋势会出现。

　　此前国内都没有太多的新药研发投入。像我们和其他起步早的CRO一起，某种程度上说，对国内的新药研发的繁荣起到了很大的推动作用。

　　创业之初承接外资订单这是由内地创新还没发力导致的，另外国内药企有政府不同形式的政策支持，比如政府对研发中心建设有土地和财政补贴支持，国内的企业倾向于自建研发中心，外包研发服务的动力也少。

　　近年国内的医药创新有很大的进步，我们也开始感受到了国内企业的研发投入热情，公司国内收入的占比也在提高。

　　调研对象：欣旺达电子股份有限公司（300207）

　　参与机构机构名称及参与人员：东吴证券；光大保德；国泰基金等8家机构

　　调研内容简要：2018年前三季度公司实现营收131.06亿元，同比增长45.03%，实现净利润4.3亿元，同比增长41.96%。营收大幅增长的因主要在于：（1）手机用电池销售大幅增长，主要是与去年同期相比公司导入了更多项目，在客户的份额也得到提升；（2）公司笔记本电脑电池业务开始发力，营业收入同步增长；另外智能硬件类业务全面开展，公司未来将继续拓展与生态链公司的合作，进一步丰富产品品类，致力于打造智能制造平台、创新平台。

　　公司电池pack业务从手机到笔记本、智能硬件产品延伸，从电池pack向上游电芯延伸，拓宽收入，提升利润率。公司下属子公司东莞锂威能源科技有限公司主要生产消费3C类电芯，广泛应用于手机，笔记本电脑，智能硬件等消费3C类产品。除去有东莞的生产基地外，锂威现已在惠州园区完成扩产。2017年东莞锂威已进入部分国内高端品牌客户的供应链，市场口碑和客户认可度良好，产销量持续增长。2018年东莞锂威成为欣旺达全资子公司，陆续进入国内主流高端手机笔记本品牌厂商供应链，市场占有率将进一步提高。随着公司消费3C类电芯的自供比例不断提高，公司整体营收及利润率水平均将得到进一步提升。

　　公司动力电池模块发展迅速，业绩可期。公司已完成非公开发行资金募集，在动力电池板块计划投资6GWH的pack和4GWH的电芯。公司可生产210WH/kg高能量密度的动力电芯，技术处于行业领先水平。公司目前已有十四款配套乘用车进入国家公告目录。公司博罗产线园区动力电池一期厂房已经建设完成，生产线投产顺利。现2GWH电芯生产线已于6月开始投产。目前，公司导入国内外一线高端客户进展顺利，下半年随着客户订单的持续导入和产能的逐步释放，动力电池业务将会逐步达产并产生效益，有望明年动力产线生产经营步入正轨。

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